案例之四：

雷士控制权之争：缘起与化解

摘要：创建于1998年的雷士发展至今，已由原来一家名不见经传的小公司发展成为

在香港联交所主板上市的知名公司，并逐步成为中国照明行业的领头羊。然而，雷士的发展并非一帆风顺。2005年，在公司以号称“雷士速度”的发展迅猛时期，发生了创始人之间的控制权之争。2012年，公司在吸引了众多国际著名投资公司的目光，并获得投资后，出现了创始人与投资者之间的控制权之争。本案例正是以此为着眼点，以雷士创始人之一吴长江在公司不同发展阶段与股东之间的冲突为主线，通过对两次控制权之争台前幕后的描述，揭示了公司治理中经销商、供应商和员工等利益相关者行为及其影响，进而引发对“公司控制权之争的深层次原因”以及“利益相关者参与公司治理的必要性和可行性”等问题的思考。

关键词：雷士照明；利益相关者；公司控制权；创业者；投资者；

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0 引言

谁也不曾想到，雷士的创始人吴长江，在借助于资本的力量完美地解决了创业股东之间的纠纷后，又陷入了一场资本的“局中局”，前后历经了两次控制权之争。2013年6月的一个晚上，作为雷士创始人之一的吴长江独自坐在咖啡厅中，一边品味着咖啡的苦涩,一边陷入了沉思。回首自己的创业之路：从农村到城市，由令人羡慕的白领干部到工厂保安，由一名辞职下海的打工者到创办国内最大照明公司的老板，似乎并不平坦。自1998年创建至今，一路走来，雷士已由原来的一家名不见经传的小公司发展成为在香港上市的知名公司，并屡获殊荣。“雷士”的异军突起，不但赢得了飞利浦等知名公司的尊敬，而且让高盛、软银赛富这些跨国投资公司“闻香而至”。凭借国际投资背景，“雷士”一跃成为国内最具国际化潜质的中国照明企业。然而，雷士快速发展的14年中，在辛酸与荣光的交叠下，吴长江作为公司的创始人、总经理、董事长，却历经了两次离开雷士，而后又重返雷士的坎坷历程。也许，在吴长江看来，没有哪个公司的高层会像他一样已然两次出演这样一部跌宕起伏的“公司控制权之争”大戏。如今，从雷士两次控制权之争的整个过程来看，这盘博弈的棋局充

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选自王世权著，第五届全国优秀百篇案例。

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满了曲折历程及想象空间！

1 雷士的前世今生

1998年11月，惠州的冬天并不冷。通过售卖惠州明辉电器公司完成了原始资本积累的吴长江和他的同学兼好友杜刚、胡永宏共同出资100万元组建了广东惠州雷士照明有限公司。其中，吴长江持有45%的股份，杜刚与胡永宏每人持有27.5%的股份。创立之初的雷士以低压石英射灯切入市场，仅以商业店铺为主要客户。当时的照明行业并没有明确的细分市场，产品的单一性明显满足不了社会的需求。为此，雷士瞄准商机加大了产品研发投入，对产品群结构进行了调整，并致力于新型绿色照明产品的开发以及和谐光环境的营造。一系列的创新与变革使得公司销售业绩保持高速增长。

2000 年，雷士在照明行业率先实行了产品召回制度，一批已经卖出的产品发现了质量问题，雷士决定召回全部问题产品，以净损失200多万元的代价，赢得了市场信誉。当年底，雷士产品的销售额达到了7000万元。2000年7月，在销售额不断增长的同时，雷士在行业内第一个推行专卖店模式，第一家专卖店在沈阳开张。一年之后，专卖店已经有了十几家，经销商普遍反映专卖店销售情况较好，甚至有经销商主动找上门要求加盟。2002年，雷士进行了一次股权调整，调整后的股权是三位创始人均等，各占三分之一。2003年，雷士公司销售额达3.2亿元，从珠三角3000多家照明企业中脱颖而出。2005年，销售额超过了8亿元，成为国内最大的灯具企业。2006年2月，占地20万平方米的雷士工业园竣工投入使用。同年，雷士获软银赛富注资2200万美元。为加快国内生产基地战略布局，投资数亿的重庆万州雷士工业园于2007年3月18日竣工投产。2008年，雷士在上海成立研发中心，并获得高盛和软银赛富的注资达4655万美元。2009年，雷士发展环保和公益事业，启动“光明行”公益工程，广东首家省级绿色照明工程技术中心也落户雷士。2010年5月，雷士在香港证券交易所主板上市。2011年，雷士引进施耐德电气为股东，并展开广泛的市场合作。与此同时，为了适应新形式下的战略发展需要，雷士对现有的客户关系网络进行了整合，全国36家运营中心和3000多家品牌专卖店组成了完善的公司供应链系统、物流配送系统以及客户服务网络。雷士整体的发展历程可以通过表1表示出来。

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一种说法是因为吴长江好赌，从公司拿了太多钱，不得已稀释股权；另一种说法是杜刚和胡永宏二人认为利益分配不均，吴长江为保大局将股权无偿相送。

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表1 雷士创业与发展（1998-2012年）

阶段 仿制创业 快速发展 时间 1998-2002年 2003-2005年 事件 ◆98年11月，雷士正式创立 ◆为国外品牌贴牌，销售收入三年内从3000万增长到2亿元 ◆确立自主品牌经营为主体的经营方向 ◆全国开设了800家专卖店，销售收入增长到近10亿人民币 ◆开始从产品为中心向渠道为中心转型 ◆04年惠州雷士工业园奠基 ◆05年第一次股权纷争 ◆06年获得软银赛富2200万美元投资 资本运作 2006-2008年 ◆08年软银赛富次注资1000万美元 ◆06年签署雷士万州生产基地项目投资协议 ◆07年与GE消费与工业产品集团签署为期三年的中国市场战略合作协议 垂直整合 2009-2010年 ◆推动渠道改革，成立以36个运营中心为主体的销售渠道 ◆实现快速发展并开始整合上下游产业链资源 ◆09年收购上海阿卡特获得镇流器生产能力 ◆09年收购汇鑫五金获得吸顶灯生产能力 ◆09年销售收入超20亿人民币 ◆10年05月，在香港主板成功上市 施耐德进入 2011-2012年 ◆11年9月，施耐德入驻雷士，持股9.2% ◆12年5月，第二次控制权之争 优异的产品品质、卓越的服务精神，雷士赢得了客户的广泛认可与赞誉,在国内商业照明领域一直保持行业领先地位。其“NVC雷士照明”品牌已成为国内照明行业

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