自的必要报酬率。

解：根据资本资产定价模型：

RRF

i

j

(RRF)，得到四种证券的必要收益率为:

M

RA= =8% +1.5 X (14% — 8%): =17% RB= :8% +1.0 X (14% — 8%): =14% RC= =8% +0.4 X (14%— 8%): =10.4% =8% +2.5 X (14% — 8%): =23% RD = 10. 国库券的利息率为 5%,市场证券组合的报酬率为

要求：(1)计算市场风险报酬率；

(2) 当B值为1.5时，必要报酬率应为多少？

(3) 如果一个投资计划的 B值为0.8,期望报酬率为11%，是否应当进行投资? (4)

如果某种股票的必要报酬率为 12.2%，其B值应为多少？(

13%,。

1. 市场风险报酬率=市场证券组合的报酬率-国库券的利息率

=13%-5% =8% .

2. 必要报酬率=无风险利率+ B *预期报酬率-无风险利率) =8%+1.5*(13%-8%) =15.5% 3投资计划必要报酬率=无风险利率+ B *预期报酬率-无风险利率) =8%+0.8*(11%-8%) =10.4% 投资计划必要报酬率10.4%＜期望报酬率为11%,所以不应当进行投资； 4.12.2%=8%+B* (12.2%-8% ) B =1

第三章

1.华威公司2008年有关资料如表所示 华威公司部分』 项目 存負 济动负债 总窃产 流动比率 年衽数 !才务数据 年末数 单位：万元 本年数或平均数 r?2oo 6000 15D00 3600 SC00 17000 L5 i察动氏率 流动诗产周持率 CL 8 L E 4 2 Ran JWB

要求：

（1）计算华威公司 2008 年流动资产的年初余额、 年末余额和平均余额 （假定流动

（2）计算华威公司 2008 年销售收入净额和总资产周转

资产由速动资产与存货组成 ）。

率 。 （3） 计 算 华 威 公 司 2008 年 的 销 售 净 利 率 和 净 资 产 收 益 率 解：（1）2008 年初流动资产余额为：

流动资产=速动比率X流动负债+存货

=0.8 X 6000+7200=12000 （万元） 2008 年末流动资产余额为：

流动资产=流动比率X流动负债 =1.5 X 8000=12000 （万元） 流动资产平均余额 =（ 12000+12000 ） /2=12000（万元） （2） 销售收入净额=流动资产周转率X流动资产平均余额

=4X 12000=48000（ 万元 ）

平均总资产 =（15000＋17000） /2=16000（万元）

总资产周转率 =销售收入净额 /平均总资产 =48000/16000=3 （次） （3） 销售净利率 =净利润 /销售收入净额 =2880/48000=6%

净资产收益率 =净利润/平均净资产 =净利润 /（平均总资产 /权益乘数） =2880/（16000/1.5）=27% 或净资产收益率 =6%X3X1.5=27%

3. 某公司 2008 年度赊销收入净额为 2 000 万元，销售成本为 1 600万元；年初、年末应收 账款余额分别为 200 万元和 400 万元；年初、年末存货余额分别为 200 万元和 600 万元； 年末速动比率为 1 ．2，年末现金比率为 0．7。假定该企业流动资产由速动资产和存货 组成，速动资产由应收账款和现金类资产组成。

一年按

360 天计算。

要求：

（1）计算 2008 年应收账款平均收账期。 （2）计算 2008 年存货周转天数。 （4）计算 2008年年末流动比率。

（3）计算 2008年年末流动负债余额和速动资产余额。

解：（ 1 ）应收账款平均余额 = （年初应收账款 +年末应收账款） /2

=（200+400） /2=300（万元）

应收账款周转率 =赊销净额 /应收账款平均余额 =2000/300=6.67 （次）

应收账款平均收账期 =360/应收账款周转率

=360/（ 2000/300） =54（天）

（ 2） 存货平均余额 =（年初存货余额 +年末存货余额 ）/2

=（200+600） /2=400（万元）

存货周转率 =销货成本 /存货平均余额 =1600/400=4 （次） 存货周转天数 =360/存货周转率 =360/4=90（天） （ 3）因为年末应收账款 =年末速动资产－年末现金类资产

=年末速动比率X年末流动负债-年末现金比率X年末流动负债

=1.2 X年末流动负债-0.7 X年末流动负债=400 （万元） 所以年末流动负债 =800（万元 ）

年末速动资产=年末速动比率X年末流动负债

=1.2X 800=960 （万元）

第六章

1、三通公司拟发行 5 年期、利率 6%、面额 1000元债券一批；预计发行总价格 为 550 元，

发行费用率 2%；公司所得税率 33%。 要求：试测算三通公司该债券的资本成本率。

参考答案:

可按下列公式测算:

Kb 冷=1*%*（ 1%）*（%）=?% 2、四方公司拟发行优先股50万股，发行总价150万元，预计年股利率8%,发 行费用6万元。

0006

-33

/550

1-2

7

46

要求：试测算四方公司该优先股的资本成本率。 参考答案：

Kp

DP PP

可按下列公式测算： 其中：Dp=8%*150/50=0.24

Pp=（ 150-6）/50=2.88

Dp

Kp — =0.24/2.88=8.33%

PP

3、 五虎公司普通股现行市价为每股 20元，现准备增发8万份新股，预计发行费 用率为5%,第一年每股股利1元，以后每年股利增长率为5%。

要求：试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率。 参考答案：

可按下列公式测算： Kc D G =1/19+5%=10.26%

Pc

4、 六郎公司年度销售净额为28000万元，息税前利润为8000万元，固定成本为 3200万元，

变动成本为60%;资本总额为20000万元，其中债务资本比例占40%， 平均年利率8%。 要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。 参考答案：

可按下列公式测算：

D0L=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4 DFL=8000/(8000-20000*40%*8%)=1.09

DCL=1.4*1.09=1.53 5、七奇公司在初创时准备筹集长期资本 5000 万元，现有甲、 乙

两个备选筹资方 案，有关资料如下表：

筹资方

筹资方案甲

筹资方案乙

式 长期借 款 公司债

筹资额（万元）

个别资本成本率 （ %）

筹资额（万元）

个别资本成本率 （ %）

800 1200 3000

7.0 8.5 14.0

1100 400 3500

7.5 8.0 14.0

券

普通股

合计

5000

—

5000

—

要求：试分别测算该公司甲、 乙两个筹资方案的综合资本成本率， 并据以比较选 择筹资方案。

参考答案： （1）计算筹资方案甲的综合资本成本率： 第一步，计算各种长期资本的比例：

长期借款资本比例 =800/5000=0.16 或 16% 公司债券资本比例

=1200/5000=0.24或 24% 普通股资本比例 =3000/5000=0.6 或 60% 第二步，测算综

合资本成本率： Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56% （2）计算筹资方案乙的综合资本成本率： 第一步，计算各种长期资本的比例：

长期借款资本比例 =1100/5000=0.22 或 22% 公司债券资本比例

=400/5000=0.08 或 8% 普通股资本比例 =3500/5000=0.7 或 70% 第二步，测算综合

资本成本率：

Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%

由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为

11.56%

、

12.09%,可知，甲的综合资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案。

&七奇公司在成长过程中拟追加筹资 4000万元，现有A、B、C三个追加筹资 方案可供选择，

有关资料经整理列示如下表：

筹资方案A 筹资方式

筹资额 （万兀）

筹资方案B 个别资本 成本率（%）

筹资额 （万兀）

筹资方案C

个别资本 成本率（%）

筹资额 个别资本

（万元） 成本率（%）

长期借款 公司债券 优先股 普通股 合计

500 1500 1500 500 4000

7 9 12 14 ——

1500 500 500 1500 4000

8 8 12 14 ——

1000 1000 1000 1000 4000

7.5 8.25 12 14 ——

该公司原有资本结构请参见前列第 5题计算选择的结果。

要求：（1）试测算该公司A、B、C三个追加筹资方案的边际资本成本率， 并据以比较选择最优追加筹资方案；（2）试计算确定该公司追加筹资后的资本结 构，并计算其综合资本成本率。 参考答案：

根据第5题的计算结果，七奇公司应选择筹资方案甲作为企业的资本结构。 （1）按A方案进行筹资：

长期借款在追加筹资中所占比重=4磐100% =12.5%

4000

公司债券在追加筹资中所占比重=1500 100% =37.5%

4000

优先股在追加筹资中所占比重=4需100%=37.5% 普通股在追加筹资中所占比重=400 100%=12.5%

则方案 A 的边际资本成本率=12.5%X 7%+37.5%X 9%+37.5%X 12%+12.5%X 14%=10.5% 按方案B进行筹资：

长期借款在追加筹资中所占比重=4需100% =37.5% 公司债券在追加筹资中所占比重=4常100% =12.5% 优先股在追加筹资中所占比重 普通股在追加筹资中所占比重

=2° 100%=12.5% 4000

=竺 100%=37.5%

4000

0

则方案 B 的边际资本成本率=37.5%X 8%+12.5%X 8%+12.5%X 12%+37.5%X 14%=10.75% 按方案C进行筹资：

长期借款在追加筹资中所占比重=1000 100%=25%

4000

公司债券在追加筹资中所占比重=1000 100% =25%

4000

优先股在追加筹资中所占比重

1000

= 4000 %=%

100

1000

25

普通股在追加筹资中所占比重 =则方案C的边际资本成本率

100% =25% 4000

=25% X 7.5%+25%X 8.25%+25%X 12%+25%X

14%=10.51%