2.简述利率与股价之间的关系。

答：利率的高低与股价具有密切的关系。一般来说，利率上升，股价下降，利率下降，股价上升。利率与股价之间具有反比关系。

当银行利率提高以后，会使得上市公司的借贷成本增加，从而使上市公司的利息支出增加，而经营利润会相应地减少，上市公司的获利能力也会下降。而股价是上市公司获利能力的反映，所以股价也会下降。

利率的提高也会使投资者对股票的评价改变。这是因为当利率上升以后，上市公司的获利能力下降，从而使得上市公司的每股盈余也下降，在股价不变的情况下，市盈率提高了，从而使得股票的投资价值下降，所以股价下降。 利率的提高会使社会上的闲散资金存人银行，从而形成通货紧缩，社会上投机性的资金减少，会造成股市资金来源短缺，这样，高股价将难以得到支持，从而使得股价下降；反之，利率的下降将会使得股价上升。

五、论述题。

1.试述影响债券价格变动的因素?

答：影响债券价格变动的因素有：

（1）债券的票面利率。债券的票面利率即债券券面上所载明的利率，在债券到期以前的整个时期都按此利率计算和支付债息。在银行存款利息率不变的前提下，债券的票面利率越高，则债券持有人所获得的债息就越多，所以债券价格也就越高。反之，则越低。

（2）债券的期限。债券的期限即在债券发行时就确定的债券还本的年限，债券的发行人到期必须偿还本金，债券持有人到期收回本金的权利得到法律的保护。债券按期限的长短可分为长期债券.中期债券和短期债券。长期债券期限一般在10年以上，短期债券期限一般在1年以内，中期债券的期限则介于二者之间。债券的期限越长，则债券持有者资金周转越慢，在银行利率上升时有可能使投资收益受到影响。债券的期限越长，债券的投资风险也越高，因此要求有较高的收益作为补偿，而收益率高的债券价格也高。所以，为了获取与所遭受的风险相对称的收益，债券的持有人当然对期限长的债券要求较高的收益率，因而长期债券价格一般要高于短期债券的价格。

（3）银行利率。一般而言，债券的票面利率要高于同期的银行存款利率，以作为投资债券的风险补偿。如果银行利率变化了，债券的收益率也要相应地进行调整。当银行利率上升时，债券的收益率也要相应地上升，才能吸引投资者进行投资，由于债券的券面利率相对固定，因此，要提高债券的收益率，只有使债券价格降低，才能使债券的收益提高。因此，银行利率上升，债券价格则下降；反之，债券价格则上升。

2.试述财政金融因素对股价的影响？

答：（1）利率。利率的高低与股价具有密切的关系。一般来说，利率上升，股价下降，利率下降，股价上升。利率与股价之间具有反比关系。

（2）汇率。如果汇率上升，即本国货币升值，这不利于出口，而有利于进口。由于增加了出口的难度，所以对于出口导向型企业是不利的，这些公司的股价将会下降。如果汇率下降，即本国货币贬值，这不利于进口，而有利于出口，另外也有利于吸引国外的投资，有利于本国经济发展，从而导致股价上涨。但是，如果汇率大起大落，大幅波动，则不利于经济的发展，对股市的健康发展也会有不利的影响。

（3）信用。当信用扩张时，银根松动，货币供给量增加，市场上游资充足，大量的闲散资金把股市作为投资或投机的目标，使得股市投机繁荣，股价亦不断上升。而当信用收缩时，银根抽紧，货币供给量减少，许多公司为筹集资金，卖出股票，换成现金，这会使股市资金不断退出，从而导致股价不断下降。

（4）税收。政府对公司征税，对股票交易征税，会影响股票投资者买卖股票的意愿，从而

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影响股票的价格。当政府对上市公司加税时，上市公司的所缴税金增加，利润减少；政府对股票交易征税时，使投资者投资股票的所得减少，从而影响投资者对股票的投资的意愿，这样，股价就会下跌；反之，股价就会上升。

六、计算题。

1.2003年2月9日，通达公司购买四方公司每1股市价为64元的股票，2004年1月，通过公司每股获现金股利3.90元，2004年2月9日，通达公司将该股票以每股66.50元的价格出售。则持有期收益率为： 解：K=（3.9+66.5-64）/64×1×100%=10%

2.深天健股份公司公布分红配股方案：每10股送5股配5股，配股价为12元，该股票在除权日的收盘价为15元。求深天健的除权报价。（假设送、派、配于同一天除权）。

解：

登记日收市价?配股价?配股率?现金红利15?12?0.5?0除权价???10.5(元)

1?送股率?配股率1?0.5?0.5

3.A公司欲在市场上购买B公司曾在1999年1月1日平价发行的债券，每张面值1000元，票面利率10%，5年到期，每年12月31日付息。（计算过程中至少保留小数点后4位，计算结果取整）。要求：

（1）假定2003年1月1日的市场利率下降到8%，若A在此时欲购买B债券，则债券的价格为多少时才可购买?

解：

债券价值=V=1100÷（1+8%）=1019（元） 债券价格低于1019元时，可以购买。

（2）假定2003年1月1日的B债券的市价为900元，此时A公司购买该债券持有到到期日的投资收益率是多少?

解：投资收益率i=[100+（1000-900）]÷900=22%

4.甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有 M公司股票和 N公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0.15元，预计以后每年以6%的增长率增长。 N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.60元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。甲企业所要求的投资必要报酬率为8%。要求：

（1）利用股票估价模型，分别计算 M、N公司股票价值。

解：M公司股票价值（VM）=[0.15×（1+6%）]／（8%-6%）=7.95（元） N公司股票价值（VN）=0.60/8%=7.5（元） 甲企业股票投资决策：

由于M公司股票现行市价为9元，高于其投资价值7.95元，故M公司股票目前不宜投资购买。由于N公司股票现行市价为7元，低于其投资价值7.50元，故 N公司股票值得投资，甲企业应购买 N公司股票。

（2）计算长期持有M、N公司股票的投资收益率。

解：

N公司：7=0.60/KN KN=8.57% M公司：9=0.15×（1+6%）/（KM-6%） KM=0.15×（1+6%）/9+6% KM=7.77%

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作业三：

第四章 证券投资的宏观经济分析

一、单项选择题。

1.一般来讲，对证券市场呈上升趋势最有利的经济背景条件是（ A ）。 A.持续、稳定、高速的GDP增长 B.高通胀下GDP增长

C.宏观调控下的GDP的减速增长 D.转折性的GDP变动

2.一般来讲，能使过热的经济受到控制并导致证券市场走弱的财政政策是（ A ）。

A.紧缩性财政政策 B.扩张性财政政策 C.中性财政政策 D.弹性财政政策

3.从中短期来看，决定股票价格主要因素是（ B ）。 A.内在价值 B.供求关系

C.企业的税后利润 D.国家总的经济环境

4.当经济稳步增长、发展前景看好时，投资于以下哪种金融工具对投资者更有利（ C ）。

A.公司债券 B.国库券 C.普通股 D.优先股 二、多项选择题。

1.在股票市场供求决定因素分析中，决定上市公司数量的主要因素通常有（ ACD ）。

A.宏观经济环境 B.股票价格因素 C.上市公司质量 D.制度因素

2.国民生产总值的计算有按（ AB ）种方法。 A.当年价格 B.不变价格 C.固定价格 D.可变价格

3.从证券分析师的角度看，进行宏观经济分析的目的主要包括（ ABC ）。 A .把握证券市场的总体变动趋势 B.判断整个证券市场的投资价值

C.掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度

D.向投资者提供包括具体投资领域和具体投资对象在内的投资建议 4. 经济周期分析指标有（ BCD ）。 A.同步指标 B.先行指标 C.重合指标 D.后续指标 三、名词解释。

1.经济周期：是指国民经济运行通常表现为收缩和扩张的周期性交替，分为高涨.衰退.萧

条.复苏四个阶段，这四个阶段形成一个经济周期。当经济从衰退和萧条中开始复苏，继而进入又一个高涨阶段，这就是所谓的经济周期。

2.通货膨胀：是指因货币供应量超过了流通中对货币的客观需求量，而带来的物价上涨的现象，其实质是货币的贬值。 3.公开市场业务：是指中央银行通过买进或卖出有价证券控制和影响市场货币供应量的一种业务，其主要操作工具是国债和外汇。 四、简答题。

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1.经济复苏阶段证券市场会如何变化，为什么？

答：由于经济运行通常现表为收缩与扩张的周期性交替，并且对证券市场有显著的影响，当经济开始走出低谷时，批发商和零售商逐步扩大商品的购买，增加存货。因为居民购买力增强产品的销量增加，生产企业也因产品的销量的扩大而开始恢复和扩大再生产，增加固定资产投资，从而使各种生产要素的需求量大幅提高，使整体经济形势显现上涨趋势，进而引起利率、工资、就业水平和收入的上升。在这种情况下，投资者从悲观的预期走出，增强了投资信心，重新参与证券投资。证券市场资金存量增加，市场日趋活跃。而企业生产销售形势转好，也使股价上升。投资者收益提高。证券市场呈现上涨行情。

2.存款准备金率的调整是如何影响证券市场的？

答：存款准备金率是指一国金融当局规定商业银行提缴存款准备金的比率。它的调整对证券市场的影响通过两个层次的传导过程实现。首先是中央银行调整存款准备金率，影响商业银行的行为，商业银行调整其经营方式，如果存款准备金率调高，则商业银行会提高利率，使流通中货币量收缩。第二个层次是：居民和企业对商业银行行为作出反应，相应调整投资和消费支出影响需求。所以存款准备金率的调整，会影响社会资金流量，进而影响证券市场的资金供给和价格，由于它的变动首先影响的是投资者信心、证券市场的资金供给和价格。一段时间后才会带来资金的变化，所以具有一定时滞性。

3.简述进行宏观经济分析的意义。

答：宏观经济分析对于证券投资有重要的意义，国民经济各个部门的整体素质与证券市场息息相关。各行业部门的企业相互影响.制约，作用于国民经济的发展速度和质量。为保证经济的健康稳定发展，在市场经济条件下，国家制定相应的财政.货币政策调节经济。而投资者也只有进行了正确的宏观经济分析，准确掌握财政.货币政策，才可能把握住经济发展的大方向，了解各行业部门的具体发展，也才可能作出正确的投资选择，使得资金作出有利于经济发展的合理配置，促进国民经济快速健康发展。

作业四：

第五章 市场与行业分析

一、单项选择题。

1.道——琼斯指数中所选取的工业类股票公司的家数是（ D ）。 A .10家 B.15家 C.25家 D. 30家 2.《中华人民共和国国家标准（GB/T4756-2002）》中大量充实的新兴活动包括（ C ）。

A.第一产业 B.第二产业

C.第三产业 D.采掘业和制造业

3.在行业成长阶段，新行业开始繁荣的表现之一是（ C ）。 A.新行业产品的数量开始上升 B.新行业产品的市场需求开始上升 C.新行业产品的品种开始上升 D.新行业产品的厂家开始上升

4.石油行业的市场结构属于（ C ）。 A.完全竞争型 B.不完全竞争型 C.寡头垄断型 D.完全垄断型

5.周期性行业的运动状态直接与经济周期的相关性呈现（ A ）。 A.正相关 B.负相关

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C.同步 D.领先或滞后

6.一般来说，在投资决策过程中投资者应选择（ A ）。 A.增长型的行业进行投资 B.周期型的行业进行投资 C.防御型的行业进行投资 D.初创型的行业进行投资

7.（ A ）投资者的心理因素的推动，会使股市在出现涨势时，有可能迅速暴升而处于跌市时，则因预期过度悲观导致股市一发而无法控制。 A.投资心理的乘数效应 B.从众心理效应 C.投资偏好作用 D.犹豫心理作用 二、单项选择题。

1.根据行业的生命周期分析,下列属于成长期的行业有（ ABCD ）。 A.家用计算机 B.医疗服务 C.大规模计算机 D.快餐服务

2.受经济周期影响较为明显的行业有（ AB ）。 A.耐用消费品 B.钢铁 C.生活必需品 D.公用事业

3.影响行业兴衰的主要因素包括（ ABCD ）。 A.技术进步 B.社会习惯的变化 C.政府产业政策 D.产业组织的创新

4.市场主体的证券投资动机主要包括（ ABCD ）。

A.资本增值动机 B.投机动机 C.安全动机 D.选择动机 三、简答题。

1.市场主体的投资动机主要包括哪些内容？

答：市场主体的投资动机主要包括以下内容：

（1）资本增值动机，指获取股息和利息收入，以实现私人资本增值； （2）灵活性动机，指投资迅速变现的能力； （3）参与决策动机；

（4）投机动机，即利用价格升降获取差价收益；

（5）安全动机，可防止意外灾害或被盗造成的损失； （6）选择动机，因边际效用递减规律的作用使投资者增加投资规模时会选择其他种类证券； （7）自我表现动机； （8）好奇与挑战动机

（9）避税动机，指为逃避收益纳税向选择收益免税保护的证券进行投资。

2.简述证券投资心理的表现及其因素分析。

答：（1）盲从心理、赌博心理、过度贪求心理、犹豫心理、避贵求廉心理。 （2）投资心理的乘数效应，指行情好时加倍乐观，行情跌时加倍悲观。

从众心理效应，多数投资者看好股市，积极购入股票，则股市就会上涨，反之则下跌。 投资偏好作用，投资者始终会购买自己感兴趣的股票。

犹豫心理作用，它只改变一些投资者的心理行为，而不改变整个市场的轨迹。

四、论述题。

1.试述证券市场的经济指标分析包括哪些内容？

答：（1）反映证券市场经济功能的指标包括统计总量指标和统计相对指标两方面。

（2）统计总量指标可由证券的发行量和交易量指标构成，其中主要包括债券的发行量和交易量指标与股票发行量和交易量指标。①债券的发行量和交易量，债券的发行量指标表明一国举债的规模和水平，而交易量指标则表明债券在流通市场上的流通规模和水平；②股票发

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