2017年生鲜超市行业永辉超 市分析报告

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正文目录

一、国内生鲜行业：.............................................. 5 （一）国内生鲜行业现状：粗放式流通渠道难以实现品质升级.......... 5 （二）生鲜行业痛点.............................................. 6 1、痛点之一：流通环节繁多，供应链过长........................... 6 2、痛点之二：流通环节操作不规范、非标准化，冷链物流体系不完善... 7 3、痛点之三：缺乏专业化生鲜经营人才............................. 7 （三）生鲜零售的变革方向：“物美价廉，体验优良”的生鲜超市将颠覆传统农贸市场.......................................................... 8

二、国内超市行业：.............................................. 9 （一）国内超市行业现状.......................................... 9 1、 现状之一：终端消费低迷，行业空间增长放缓.................... 9 2、现状之二：竞争格局转变，行业加速洗牌重构.................... 11 3、现状之三：上市公司业绩承压，行业分化明显.................... 12 （二）另类超市王者：阿尔迪的成功秘诀........................... 14 1、秘诀之一：专注“精品+低价”................................. 15 2、 秘诀之二：简政放权，让员工参与管理......................... 15 3、 秘诀之三：激发员工潜能，节约人工成本....................... 16 三、永辉超市................................................... 16 （一）永辉的传统优势........................................... 20 （二）永辉的组织变革........................................... 24 （三）永辉的价值链延伸......................................... 34 （四）永辉未来看点............................................. 37 （五）盈利预测与估值........................................... 39 （六）风险提示................................................. 40

图表目录

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图表 1 传统粗放式的农产品销售环节 ............................... 5 图表 2 专业化商超农产品配送中心实现品质升级 ..................... 6 图表 3 国内生鲜产品腐损率远高于国外 ............................. 6 图表 4 专业化生鲜经营在每个细节严控损耗 确保低损耗率 ............ 8 图表 5 传统农贸市场的陈列“杂、乱、差、脏” ..................... 9 图表 6 永辉生鲜商品陈列“整齐、有序、干净” ..................... 9 图表 7 社零总额近年增速持续下行 ................................ 10 图表 8 国内超市行业总体市场规模及增速 .......................... 10 图表 9 实体商超市场规模及增速预测 .............................. 11 图表 10 2013-2016年国内主要超市企业关店情况统计................ 12 图表 11 永辉及7家超市上市公司营收及增速 ....................... 13 图表 12 永辉及7家超市上市公司归母净利润及增速 ................. 13 图表 13 永辉及7家超市上市公司毛利率及增速 ..................... 14 图表 14 永辉及7家超市上市公司管理+销售费用率 .................. 14 图表 15 阿尔迪区别于普通超市的认识 ............................. 15 图表 16 永辉超市历年营收及增速 ................................. 17 图表 17 永辉超市历年净利润及增速 ............................... 17 图表 18 超市行业上市公司近年营收及增速（季度） ................. 18 图表 19 超市行业上市公司近年净利润及增速（季度） ............... 18 图表 20 永辉超市2016Q3全国门店分布 ............................ 19 图表 21永辉超市2016H1全国收入占比分布......................... 19 图表 22 永辉超市历年门店数及重大事件 ........................... 20 图表 23 “永辉模式”的经营特点 ................................. 21 图表 24 永辉农场直供生鲜区初步清洗、冷藏保鲜处理 ............... 21 图表 25 永辉历年生鲜毛利率较为稳定 ............................. 22 图表 26 永辉主营业务毛利率行业领先 ............................. 23 图表 27 永辉历年销售费用率处于行业低位 ......................... 23 图表 28 永辉历年期间费用率处于行业低位 ......................... 24 图表 29 永辉历年净利率处于行业较优水平 ......................... 24 图表 30 永辉2015年集群改革划分版图 ............................ 25 图表 31 永辉2016年第二次集群改革划分 .......................... 26 图表 32 永辉第一集群红标店门店 ................................. 26 图表 33 永辉绿标店在选品、购物体验上更胜一筹 ................... 27 图表34 永辉餐饮自营品牌“鲑鱼工坊”............................ 28

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