即 S （$/JPY） =0.008303， 或S （JPY/$） =120.44

2.假设某投资者以执行价格为GBP/USD=1.5500买入一个英镑看涨期权，和以协定价格为GBP/USD=1.5200买入一个英镑看跌期权；其中看涨期权的期权费为每英镑0.03美元，看跌期权的期权费为每英镑0.02美元，金额都为100万英镑，到期日相同，试分析投资者的损益情况。假设到期日外汇市场的即期汇率为GBP/USD=1.5400，则该投资者损益为多少？ （买入异价对敲：即期汇率将有大幅度升跌时） 解答：买入英镑看涨期权盈亏

P/L= -0.03 （0≤S＜1.55） S-（1.5500+0.03） （S≥1.55） 买入英镑看跌期权盈亏

P/L= 1.5200-0.02-S （0≤S＜1.52） -0.02 （S≥1.52） 合并方程组，可得

P/L= 1.47-S （0≤S＜1.52） -0.05 （1.52≤S＜1.55） S-1.6 （S≥1.55）

将上述方程组乘以数量100万英镑,则投资者损益情况为：当市场汇率在1.52～1.55之间时，该投资者的最大损失是-0.05*100万英镑=5万美元;当市场汇率为1.47和1.6时，该投资者损益为0;当市场汇率低于1.47或高于1.6时，该投资者有收益，且收益随汇价的下跌或上升不断加大。

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3. 假设投资者预测美元未来将趋于贬值，该投资者建立一个看涨期权的差价交易，其买入协定汇率为USD/JPY=105的USD call/JPY put,期权价格为1.87%JPY/USD；同时卖出协定汇率为USD/JPY=95的USD call/JPY put,期权价格为4.8%JPY/USD；买卖金额都为100万美元，试分析该投资者的期权费是多少，以及其损益情况。

（先卖后买看涨期权：下跌机会大于上升机会，且下跌幅度有限时）

解答：（1）该投资者的期权费为：

买入看张期权，期权费= 1.87% *100 =1.87 （万日元） 卖出看张期权，期权费= 4.8%*100 =4.8（万日元） （2）该投资者损益情况为：

该投资者买入看张期权，盈亏P/L与即期汇率S的函数关系为： P/L= -1.87% *100 （0≤S＜105） 「S-(105+1.87%)」*100 （S≥105）

卖出看张期权时，盈亏P/L与即期汇率S的函数关系为： P/L= 4.8%*100 （0≤S＜95） 「（95+4.8%）- S 」*100 （S≥95） 合并方程后，可得

P/L= 2.93 （0≤S＜95） 95.048-S （95≤S＜105）

9.9707 （105≤S）

将上述方程组乘以数量100万美圆,则投资者损益情况为：当市场汇率大于105时，该投资者的最大损失为-9.9707 *100万美圆=-9.9707万日元；当市场汇率低于95时，该投资者的最大收益为2.93*100万美圆=2.93万日元。

第八章 其它衍生外汇交易

一、填空

1、即期对即期的掉期交易、即期对远期的掉期交易、远期对远期的掉期交易 2、纯粹的掉期交易、分散的掉期交易 3、隔夜交割、隔日交割 4、平均天数法、插补法 5、互换交易

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二、单项选择题

1、C 2、C 三、多项选择题

1、ACD 2、ABD 3、ABC 四、判断题

1、F 2、F 3、T 4、T 5、F 6、T 7、F 8、T 一、案例分析与计算

1.美元/瑞士法郎，3月期掉期率=189.5/191，6月期掉期率=375.5/377，求3个月至6个月的掉期率。

解答：3 MOHTH /6 MONTH 的掉期率为： （375.5-191）/（377-189.5）=184.5/187.5

2.英镑/美元，1月期掉期率=45.1/44.3，2月期掉期率=92.5/90，求1个月至2个月的掉期率。

解答：1 MOHTH /2 MONTH 的掉期率为： （92.5-44.3）/（90-45.1）=48.2/44.9 3.美元/瑞士法郎，2月期掉期率=98/101， 6月期掉期率=151/153，

求2个月至3个月的掉期率。

解答：2 Month/3 Month的掉期率为： （151-101）/（153-98）=50/55

（完）

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