A。在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人

B。承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购价预计将远低于行使选择权租货资产的公允价值，因而在租赁开始日就可以合理确定承租人将会行使这种选择权

C。租货期占租货资产可使用年限的大部分(通常解释为等于或大于75%)

D。租赁开始日最低租赁付款额的现值几乎相当于(通常解释为等于或大于90%)租赁开始日租赁资产的原账面价值

5。股票公司申请股票上市一般是为了( )。

A。提高股票的变现力 B。筹措新的资金

C。提高公司知名度，吸引更多顾客 D。便于确定公司价值

6。根据卖方提供的信用条件，买方利用信用筹资需要付出机会成本的情况有( )。

A。卖方不提供现金折扣 B。买方享有现金折扣

C。放弃现金折扣，在信用期内付款

D。卖方提供现金折扣，而买方逾期支付 7。以公开、间接方式发行股票的特点有( )。

A。发行范围广，易募足资本 B。股票变现性强，流通性好 C。有利于提高公司知名度 D。发行成本低

8。按复利计算负债利率时，实际利率高于名义利率的情况有( )。

A。设置偿债基金

B。使用收款法支付利息 C。使用贴现法支付利息 D。使用加息法支付利息

9。与普通股筹资相比，利用留存收益筹资的特点有( )。

A。资金成本较普通股低别 B。保持普通股股东的控制权 C。提高公司的信誉 D。筹资限制少 (三)判断题

1。长期债券与短期债券相比，其投资风险和融资风险均很大。 2。某企业计划购入材料，供应商给出的付款条件为“1/20，n/50”。若银行短期借款利率为10%，则企业应在折扣期内支付货款。

3。按照国际惯例，在大多数长期借款合同中，为了防止借款企业的偿债能力下降，都严格限制了借款企业资本性支出的规模，而不限制借款企业租赁固定资产的规模。

4。从出租人的角度来看，杠杆租赁与售后租回或直接租赁并无区别。 5。发行可转换公司债券与发行一般债券相比，其筹资成本较低。 6。短期债券融资的资本成本低，风险大。

7。作为抵押贷款担保的抵押品可以是股票、债券等有价证券。

8。负债期越长，未来不确定性因素越大。因此，企业长期负债的偿还风险比流动负债大。

(四)思考讨论题

1。请说明股票的概念，并讨论投资于股票的股东是否都会担任公司管理者的角色 2。负债性融资与权益性融资对企业有什么不同的意义?

3。假设你是一家新开办的有较高收益和风险的高科技企业的财务主管。目前，这家公司有一些好的发展项目，但是没有足够的资金来实施。该公司的股价正在下跌，因此不能通过发行新股来筹集资金；银行也不打算再向该公司提供贷款。那么，作为财务主管，你会通过什么融资渠道、使用什么融资方式筹集所需资金?

二、实训

(一)计算分析题

1。某公司从银行借款30万元，期限为1年，名义利率为10%，按照贴现法付息。该公司该项贷款的实际利率是多少?

2。某公司拟采购一批材料，供应商规定的付款条件如下：“2/10,1/20，n/30”，每年按 360天计算。

要求：(1)假设银行短期贷款利率为15%，试计算放弃现金折扣的成本，并确定对该公司最有利的付款日期。

(2)假设目前有一短期投资项目的报酬率为40%，试确定该公司最有利的付款日期

3。某企业拟发行5年期公司债券。每张债券的面值为50万元，票面利率为10%，于每半

年付息一次。若此时的名义利率为8%，则其发行价格为多少?

4。GM股份有限公司拟于2×17年1月1日发行10年期的公司债券。每张债券的面值为1 000元。该债券的发行总额共计20亿元。发行人与主承销商按照国家有关规定，协商确定债券的票面利率为5%。本期债券采用单利，按年计息，不计复利，对逾期未领的利息不另外计息。假设发行时的市场利率为4%，则该公司债券的发行价格应为多少?

5。GN股份有限公司于2×14年9月20日按当时二级市场同类公司股票平均市盈率22 来确定股票发行价格。该公司当年1~8月实际完成税后利润5 600 500元，预计9~12月完成税后利润3 020 450元。新股发行前总股本为1 500万股，本次预公开发行500万股。若采用市盈率法，则新股的发行价格为多少?

6。GO公司由于业务需要，采用融资租货方式于2×14年1月1日从某租赁公司租入一台机器设备。该机器设备的价款为300万元，租货期为6年。期满后，该机构设备归GO公司所有，租货费率为10%。

要求：

(1)如果租赁协议规定租金于每年年末等额支付，那么该公司于每年年末支付的租金是多少？

(2)如果租赁协议规定租金于每年年初等额支付，那么该公司于每年年初支付的租金是多少?

(二)案例分析

现有甲、乙两家上市公司，目前资产总额均为4亿元。其资本结构如下：

甲公司：普通股2亿元(其中，法人股1.5亿元，个人股0.5亿元)，优先股1.2亿元，留存收益0.8亿元。

乙公司：普通股1.7亿元(其中，法人股1亿元，个人股0.7亿元)，留存收益0.8亿元，长期银行借敖1亿元，公司债券0.5亿元。

要求：甲、乙两家公司的资本筹资渠道有何不同?你认为哪家公司的筹资方式更合理?

第五章 筹资决策 一、快速测试 (一)单项选择题

1。某企业本期财务杠杆系数为3，本期息税前利润为600万元，则本期实际利息费用为

()万元。

A.100 B.275 C.400 D.550 2。企业通过调整资本结构可以( )。

A。降低经营风险 B。影响财务风险 C。提高经营风险 D。不影响财务风险

3。某企业借入资本和权益资本的比例为1:1，则该企业( )。

A。只有经营风险 B。只有财务风险

C。既有经营风险又有财务风险

D。没有凤险，因为经营风险和财务风险可以相互抵消

4。在个别资本成本的计算中，不用考虑筹资费用因素影响的是( )。

A。长期借款成本 B。债券成本量量变 C。保留盈余成本 D。普通股成本 5。某公司的年管业收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。如果固定成本增加50万元，那么复合杠杆系数将变为( )。千

A.2.4 B.3 C.6 D.8

6。某公司的经菅杠杄系数为2，财务杠杆系数为1.6，则该公司销售额每增长1倍，就会造

成每股收益增加( )倍。 A.2.6 B.5 C.9 D.3.2

7。某企业希望在筹资计划中确定期望的加权平均资本成本，为此需要计算个别资本占全部资本的比重。企业应采用的计算基础是( )。

A。预计的市场价值 B。目前的市场价值 C。目前的账面价值 D。预计的账面价值 8。既具有抵税效应又能带来杠杆利益的筹资方式是( )。

A。发行优先股 B。发行债券 C发行普通股 D。使用内部留存收益 9。财务杠杆效应是指( )。

A。提高债务比例导致的所得税降低 B。利用现金折扣获取的利益

C。利用债务筹资给企业带来的额外收益 D。降低债务比例所节约的利息费用

10。A企业的本期息税前利润为1 000万元，本期实际利息为200万元。该企业的财务杠杆系数为( )。

A.4,42 B.1.3 C.5.51 D.1.25 (二)多项选择题

1。加权平均资本成本的权数包括( )。

A。票面价值 B。账面价值 C。市场价值 D。清算价值 2。融资决策中复合杠杆的性质有( )。

A。能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用 B。能够表达企业边际贡献与税前盈余的比率 C。能够估计出销售额变动对每股收益的影响 D。复合杠杆系数越大，企业经营风险越大 3。企业降低经营风险的一般途径有( )。

A。增加销售量 B。增加自有资本

C。降低变动成本 D。增加固定成本比例的思(四

4。下列关于债券筹资与普通股筹资比较的说法中，正确的有( )。

A。普通股筹资的风险相对较高

B。公司债券筹资的资本成本相对较低 C。普通股筹资不可以利用财务杠杆的作用

D。公司债券利息可以税前列支，普通股股利必须是税后支付 5。下列关于留存资本成本的说法中，正确的有( )。

A。它不存在成本问题 B。其成本是一种机会成本

C。它的成本计算不考虑筹资费用

D。它相当于股东投资于某种股票所要求的必要收益率 6。在个别资本成本中必须考虑的抵税因素有( )。

A。债券成本 B。银行借款成本 C。普通股成本 D。留存收益成本

7。当企业债务成本过高时，企业调整其资本结构的方式有( )。

A。以公积金转增资本

B。利用税后留存收益归还债务，以降低债务比重 C。提前偿还长期债务，筹集相应的权益资金 D。将可转换债券转换为普通股

8。最佳资本结构的判断标准包括( )。

A。资本规模最大 B。筹资风险最小 C。企业价值最大

D。加权平均资本成本最低

9。下列关于企业确定资本结构的说法中，正确的有( )。

A。如果企业的销售不稳定，那么可较多地筹措负债资金 B。所得税税率越高，举债利益越明显

C。为了保证原有股东的绝对控制权，一般应尽量避免普通股筹资的 D。若预期市场利率上升，则企业应尽量利用短期负债 （三）判断题

1。某种证券的流动性差或者市场价格流动性大，对筹资者来说都要付出相当大的筹资代价。

2。资本成本的计算结果通常会影响企业的筹资决策，不会影响投资决策。 3。每股利润无差别点法不能用于确定最优资本结构。

4。经营风险是指企业未使用债务时经营的内在风险。它是企业投资决策的结果，表现在资产息税前利润率的变动上。

5。企业在计算综合资本成本时，也可以按照债券、股票的市场价格确定其占全部资金的比重。

6。经营杠杆并不是经营风险，而是放大了经营风险。

7。当经营杠杆系数趋近于无穷大时，企业的经营利润率为零。 8。最佳资本结构是企业筹资能力最强、财务风险最小的资本结构。 (四)思考讨论题本

1。试述资本结构的含义及债务资本在资本结构中的作用。

2。什么是经营杠杆和经营风险?经营杠杆系数是如何计算得出的?

3。什么是财务杠杆和财务风险?财务杠杆系数是如何计算得出的? 4。复合杠杆说明了什么? 二、实训

（一）)计算分析题

1。某企业发行800万元普通股，发行价为每股8元，融资费率为6%，第一年预期股利为每股0.8元，以后各年增长2%。该公司股票的B系数为1.2，无风险利率为8%，市场上所有股票的平均收益率为12%。

要求：根据上述资料使用股利折现模型法与资本资产定价模型法分别计算普通股的资本成本。

2。某公司计划筹集新的资金，并维持目前的资本结构(债券占60%，普通股占40%)。随着融资额的增加，各融资方式的资本成本变化如表58所示。试计算各融资总额范围内资本的边际成本。

表58某公司各融资方式的资本成本 融资方式 债券 新融资额 60万元以下 60~120万元 120万元以上 普通股 3。某企业只生产和销售甲产品，其总成本习性模型为y=15 000+4x。假定该企业2×15年该产品的销售量为1 000，每件售价为8元；据市场预测,2×16年甲产品的销售数量将增长15%。

要求：

(1)计算2×15年该企业的边际贡献总额。 (2)计算2×15年该企业的息税前利润。 (3)计算2×16年该企业的经营杠杆系数。 (4)计算2×16年该企业的息税前利润增长率。

(5)假定该企业2×15年发生负债利息及融资租货租金共计5000元，优先股股息300元。该企业适用的企业所得税税率为25%。试计算2×16年该企业的复合杠杆系数。

4。某企业2×14年的资产总额为1 000万元，资产负债率为40%，负债的平均利息率为5%，实现的销售收入为1000元，变动成本率为30%，固定成本和财务费用共220万元。如果预计2×15年销售收入会提高50%，其他条件不变。

要求：

(1)计算2×15年该企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。 (2)预计2×15年该企业的每股利润增长率。

5。某公司原有资本1 000万元，其中债务资本400万元(每年负担利息30万元)，普通股资本600万元(发行普通股12万股，每股面值50元)。企业所得税税率为25%。由于扩大业务，该公司需要追加融资300万元。

其融资方式有三个：

一是全部发行普通股(增发6万股，每股面值50元); 二是全部按面值发行债券(债券利率为10%); 三是发行优先股300万元(股息率为12%)。 要求：

60万元以下 60万元以上 资金成本 8% 9% 10% 14% 16%