实用标准文案

国际金融挂牌课程试卷答题纸200 -200 年第 学期

得分 一、填空题

1．直接 5．汇率转嫁 9．汇率 13．美元 2．间接 6．费雪效应 10．利率 14．特里芬 3．实际汇率 7．挤出效应 11．汇率 15．蒙代尔 4．J曲线效应 8．固定 12．产出 16．欧洲货币单位 20．正 17．欧洲货币体系 18．第一代货币危19．负 机理论

得分 二、判断题

1. √ 6. ×

2.√ 7. × 3.√ 8. × 4. × 9. √ 5. × 10. × 得分 三、单选题

精彩文档

实用标准文案

1.B 6.B 11.C 16.A

2.C 7.C 12.B 17.B 3.C 8.D 13.C 18.D 4.C 9.C 14.A 19.B 5.B 10.C 15.B 20.D 得分 四、计算题（只能答1题）

1. 解：（1）根据美元与日元、美元与克朗之间的汇率，可以套算出日元与克朗之间的汇率为：1克朗＝20日元。说明暗含的套算汇率低于现实中克朗相对于日元的价格，从而存在套汇机会。具体来说，就是以低价买进克朗，然后再高价卖出克朗。为此，需要将1美元以$0.20/krone的价格兑换成5克朗，然后拿5克朗以25yen/krone的价格兑换成125日元，最后拿125日元以$0.01/yen的价格兑换成1.25美元，赚取0.25美元。（2）在套汇过程中，由于对克朗的需求上升，会使克朗相对于美元的价格上升；由于对日元的需求上升，会使日元相对于克朗的价格上升；由于对美元的需求上升，美元相对于日元的价格上升。

2. 解：根据题意，可算出3个月远期汇率为GBP1＝USD2.0040。

若该投资者将10万英镑投资于三个月期限的英镑定期存款，则到期连本带息为：10万

精彩文档

实用标准文案

英镑×（1＋3 /12×8%）=10.2万英镑；

若该投资者将10万英镑投资于三个月期限的美元定期存款，则到期连本带息为：10万英镑×（2.0000美元/英镑）×（1＋3 /12×12%）/（2.0040美元/英镑）=10.28万英镑。

通过比较这两者，可知该投资者应将钱投资于美元存款。

得分 五、简答题（只能答4题）

1. 何谓DD-AA框架？它有何用处？

答：DD-AA框架由DD曲线和AA曲线组成。DD曲线反映的是产品市场均衡时产出与汇率之间的关系，而AA曲线反映的则是货币市场与外汇市场同时均衡时产出与汇率之间的关系。

将DD与AA结合起来，就可以研究宏观经济的运行状况是如何决定汇率与短期产出的。而且，通过DD-AA框架，可以研究在不同的汇率制度下，各种宏观经济政策的效果，特别是研究它们对于汇率、产出、经常账户余额等的影响。

精彩文档

实用标准文案

2. 试用国际金融理论来分析当前我国的宏观经济形势及当局的政策取向。 答：去年的中央经济工作会议将“防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀”（即“两防”）列为当前宏观调控的首要任务，并提出“明年要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策”。10年来首次提出从紧的货币政策，引发了各方的强烈关注。我们的问题是，从紧的货币政策作为一项调控政策，对于解决眼下我国面临的宏观经济问题是否有效？

从理论的角度看，如果一国央行负有维持汇率稳定的义务，即它必须随时通过干预外汇市场使汇率保持不变或在一个比较窄的范围内波动，那么货币政策对产出无影响或基本无影响。具体来说，对于像我国这样的汇率相对缺乏弹性的国家，基础货币主要由两部分构成：一是国内信贷，二是外汇储备。如果央行通过公开市场操作来改变国内信贷（譬如央行将来可分批卖出所持有的特别国债，以减少国内信贷或回笼基础货币），在不干预外汇市场的情况下，汇率就会随着央行的以上操作而发生变化（国内信贷的减少使本币有升值的趋势）。为了阻止汇率的变化，央行就要入市干预，由此导致储备的变化（为了阻止本币升值，央行被迫在外汇市场上大量卖出本币、买进外汇，导致储备增加，也就是说，国内信贷的减少将被储备的增加所抵消）。因此，在汇率无弹性的国家，央行并不能控制本国的货币量，也就不能指望通过货币量的变化来影响产出或增长。

精彩文档

实用标准文案

从实践的角度看，央行去年计有6次加息、10次上调法定存款准备金率，货币政策不可谓不“从紧”，但是政策效果如何呢？物价上涨依然厉害，经济增速依然偏快。事实有力表明，货币政策对于解决当前的宏观经济问题基本无效。也许有人会说，货币政策的效果没有显示出来可能是因为货币政策具有时滞。假如这一说法成立，则我们更没有理由支持中央作出的“明年要实施从紧的货币政策”的决策：今年实施的货币政策足以应付未来的局面。

特别地，从紧的货币政策意味着央行要么通过各种政策工具（如公开市场操作、调整存款准备金率等）来降低货币供应量，要么直接上调基准利率。无论哪种情况都会导致市场利率上升。在实际中，对企业重要的往往是信贷的可获得性，而不是信贷的成本。因此利率上升并不能有效遏制企业的投融资冲动，相反它更可能通过上调产品价格将利率上升所导致的生产成本上升转嫁给消费者或其他企业。一句话，从紧的货币政策并不能缓解通胀问题。同样，从紧的货币政策也不能缓解流动性过剩问题。在美国不断降息的情况下，我们不断升息只会导致以热钱为代表的国际上的资金追逐人民币资产，一方面导致资产价格泡沫的生成；另一方面，进一步造成国际收支的巨额顺差，导致储备激增，流动性泛滥的局面未得到根本改观，反而授人以柄：顺差的持续存在引起了别国政府的强烈不满，动辄给我国政府施加压力。

综上，在汇率缺乏弹性的制度环境下，从紧的货币政策要不得。既不能控制经济增长速度、控制物价，也不能缓解流动性过剩、缓解资产价格泡沫。从紧的

精彩文档