财务分析(第四版)课后习题答案 下载本文

资活动中,应根据不同的筹资渠道,选择合适的筹资方式,保证企业经营所需的资本规模与结构。

2)答:目前,我国企业的筹资渠道与筹资方式:

(1)目前企业筹资渠道主要有:①国家财政资金。 ②银行信贷资金。 ③非银行金融机构资金。 ④其他企业资金。 ⑤居民个人资金。 ⑥企业自留资金。 ⑦外商资金及三资资金。

(2)目前我国企业筹资方式主要有:银行借款;发行债券;吸收直接投资;发行普通股票;发行优先股票;融资租赁;商业信用,等等。

3)答: 筹资活动的全面分析内容:

(1)筹资活动的全面分析。该项分析主要包括对筹资规模及变动趋势进行水平分析,对筹资结构及变动情况进行垂直分析,对筹资规模和结构优化作进一步分析。

(2)负债筹资分析。该项分析主要包括对流动负债、长期负债的分类分析,以及对负债结构的具体分析。

(3)所有者权益筹资分析。该项分析主要包括对投入资本、留用利润的分类分析,以及对所有者权益结构的具体分析。

(4)筹资规模与结构优化分析。该项分析主要包括筹资规模与结构分析应考虑的因素、筹资规模与结构分析步骤、筹资结构优化分析方法。

4)答: 合理的资本结构:

对企业经营者而言,资本结构的合理性体现在:降低筹资成本,优化筹资结构,改善财务状况,提高企业承担财务风险的能力和企业的综合能力。

对于投资者而言,资本结构是否合理,应体现在:投资者承担较小的投资风险,获得较高的投资报酬,弥补投资的机会成本,从稳定、长期的投资中不断获利。

对于债权人而言,资本结构合理性应体现在:良好的财务状况,较低的负债结构和财务风险,较强的偿债能力,自身债权具有安全系数与长期保证。

5)答:股东权益变动表与资产负债表的沟稽关系如下:

资产负债表报告的是某一时点的价值存量,利润表、现金流量表与股东权益变动表反映的是两个时点之间的存量变化-流量,利润表反映了股东权益变化的一部分,现金流量表则反映了现金的变化过程,股东权益变动表反映的是资产负债表中股东权益具体项目的变化过程。四张会计报表是用会计语言反映会计期间的总体财务状况和经营业绩。

6)答:股东权益变动表分析的目的及其内容:

股东权益变动表分析,是通过股东权益的来源及其变动情况,了解会计期间内影响股东权益增减变动的具体原因,判断构成股东权益各个项目变动的合法性与合理性,为报表使用者提供较为真实的股东权益总额及其变动信息。

7)答:分析股东权益变动表中列示的会计政策变更思路:

会计政策变更的累积影响数,是指按照变更后的会计政策,对以前各期追溯计算的列报前期最早期初留存收益应有金额与现有金额之间的差额。会计政策变更的累积影响数需将在股东权益变动表中单独列示。

对于会计政策变更的累积影响数的分析,主要目的在于合理区分属于会计政策变更和不属于会计政策变更的业务或事项。一般而言,不属于会计政策变更的业务或事项具体包括:①当期发生的交易或事项与以前相比具有本质差别而采用新的会计政策。 ②对初次发生的或不重要的交易或事项而采用的新的会计政策。

8)答:分析股东权益变动表中列示的前期差错更正思路:

本期发现与以前期间相关的重大会计差错,如果影响损益,应按其对损益的影响数调整发现当期的期初留存收益,会计报表其他相关项目的期初数也应一并调整;如不影响损益,

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应调整会计报表相关项目的期初数。

对于前期差错更正累积影响数的分析,主要目的在于及时发现与更正前期差错,合理判断和区分相关业务是属于会计政策变更还是属于会计差错更正类别,以达到信息的准确性。

4.2思考题提示

1)说明影响筹资政策的因素有哪些,这些因素如何对筹资政策发生影响? ①公司内部因素:

A.财务杠杆与财务风险。 B.有形资产实力。

C.稳定的收入与现金流量。 D.股利政策。 E.利息抵税。 ②公司外部因素

除了上述公司内部因素外,下列宏观因素,如:产业竞争态势、债权人态度、证券市场状况、银行信贷制度等,都是企业在制定某一阶段筹资政策适应考虑的因素。

2)公司或企业的筹资策略有哪些,各种筹资策略的理论依据是什么? 公司或企业可以选择至少以下三个筹资渠道,一是留存收益,二是银行借款或发行债券,三是发行新股,由此产生三种筹资策略。

如果一个企业拥有相当的内部现金流量,可以采用留存收益筹资;否则,应在负债筹资与股票筹资过程中不断权衡筹资成本,筹资风险与筹资效益,选择合理的筹资策略。由于受筹资成本、债券市场的发展程度及股权特征等因素的影响,各国在筹资方式的选择上有很大差异,西方发达国家企业在筹资过程中基本遵循筹资的“优序定律”,即首先考虑用内部现金解决投资所需;其次,当内部现金紧缺时,可以考虑外部负债融资;第三,当外部负债融资具有相当的困难时,或者企业负债率过高,财务负担过重时,股票筹资则作为最后一项选择。

3)送股与公积金转增股本对企业的财务状况影响是否相同,为什么?

(1)二者性质不同。虽然送股或转增股本对公司的所有者权益或净资产都不会产生影响,更不会影响总资产和总负债,投资者当年的权益不会因此增加,但转增股本每股留用利润要大于送股的每股留用利润。

(2)二者对投资者的回报不同。公积金转增资本不是公司对投资者的回报,投资者不能因此增加自己在公司中的权益;以税后利润送股则不同,投资者虽然无法获得现金股利,但它是公司对所有者的分红与回报。 (3)二者会计处理不同。公积金转增资本是投入资本不变,留用利润不变(借:资本公积,贷:股本);而送股则会使投入资本增加,留用利润减少(借:未分配利润,贷:股本)。

4)公司在盈利能力较强时,仍采取暂不分配政策,其原因是什么? 第一,注重股票的成长性,有利于公司未来发展。

第二,暂不分配不等于不分配,而是分配时机和方案选择更加灵活,更完善地协调和处理好各投资方的利益。

第三,减少股市投机成分,具有中长线诱惑力。

第四,缓解了公司经营的资本周转不足的压力,提高了公司抵御风险的能力。 第五,避免稀释股权。

5)什么是合理的资本结构?理论上的确定方法有哪些?在实际工作中如何确定?

合理的资本结构应该是:综合资本成本最低,风险适宜,企业价值最大时的资本结构。 筹资结构优化分析方法,一般有:息前税前盈余――每股盈余分析法;比较资本成本法等。

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实务中,合理的筹资规模与结构不是一个固定的负债率,而是一个合理的负债弹性区间。 实际工作中,若某一公司的资产报酬率高于行业平均资产报酬率,而其资本成本低于行业加权平均资本成本,则可以说,该公司的资本结构是“最佳”或接近于“最佳”。

6) 所有者权益项目中,资本成本是否相同?孰高孰低?为什么?

所有者权益主要分为两部分,一部分是投资者投入资本,包括实收资本和资本公积;另一部分是生产过程中资本积累形成的留用利润,包括盈余公积和未分配利润。其资本成本往往不同,由低到高的次序为:优先股资本成本、留用利润资本成本、普通股资本成本。

7) 公司派现的动机及其对股东权益的影响。 回答这个问题可从以下几个角度进行思考:

派现即现金股利,是指公司以现金向股东支付股利的形式,是公司最常见的、最易被投资者接受的股利支付方式。

派现会导致公司现金流出,减少公司的资产和所有者权益规模,降低公司内部筹资的总量,既影响所有者权益内部结构,也影响整体资本结构。

8) 公司送股的动机及其对股东权益的影响。 回答这个问题可从以下几个角度进行思考:

送股即股票股利,是指公司以股票形式向投资者发放股利的方式。具体做法是:在公司注册资本尚未足额时,以股东认购的股票作为股利支付;也可以发行新股支付股利。

送股是一种比较特殊的股利形式,它不直接增加股东的财富,不会导致企业资产的流出或负债的增加,不影响公司的资产、负债及所有者权益总额的变化,所影响的只是所有者权益内部有关各项目及其结构的变化,即将未分配利润转为股本( 面值)或资本公积(超面值溢价)。

● 知识应用

4.1单项选择题答案

1) B 2) B 3) D 4)C 5)B 6) D 7) C 8)C 9)C 10)B 11)A

※※教材原稿中有一处序号重复,从第7题序号有微调。 7)资金成本包括( )。

A. 筹资费用和利息费用 B. 借款利息、债券利息和手续费用 C. 用资费用和筹资费用 D. 利息费用和向所有者分配的利润 8)下列项目中,不影响当期股东权益变动额的项目是 ( )。 A.净利润 B.所有者投入和减少资本 C.股东权益内部结转 D.利润分配 9)如果企业的股东或经理人员不愿承担风险,则股东或管理人员可能尽量采用的增资方式是( )。 A.发行债券 B.融资租赁 C.发行股票 D.向银行借款 10)公司对房地产进行重估时,资产负债表中资产的价值增加,同时增加的是( )。 A.未分配利润 B. 资本公积 C.公益金 D. 盈余公积 11)某公司本年净利为2000万元,股利分配时的股票市价为20元/股,发行在外的流通股股数为1000万股,股利分配政策为10送2股,则稀释每股收益为( )。 A. 1.67 B. 2 C. 16.67 D. 20 2

4.2 多项选择题答案

1)ABCDE 2)ABCDE 3)BCD

4) ACE 5)ABCE 6)AC 7)ABD

4.3判断题答案

1)正确。财务杠杆作用越大,息税前利润的变动带来的每股净利的不确定性也就越大,则财务风险就越大

2)正确。有形资产实力越强,偿债保证也就越强。 3)错误。高股利政策会使企业负债结构相对提高。

4)正确。内部资金作为资金来源的首选,是因为其筹资速度较快,筹资成本和筹资风险相对较低。

5)错误。转增股本包括公司将盈余公积和资本公积转化为股本,转增股本并没有改变股东的权益规模 。

6)错误。所有者权益净变动额等于资产负债表中的期末所有者权益减去期初所有者权益。 7)正确。若增发或转配新股,原投资者很有可能资金受限,其股权面临稀释;若股东不愿稀释其对投资方的控制权时,当然倾向负债筹资策略。

8)错误。当各别资本成本不同时,资本结构的变动,一定会影响综合资本成本的变动。 9)错误。如果企业负债筹资为零且无优先股筹资,则财务杠杆系数为1。

10) 正确。债券筹资筹资用资费用一般较低,并且有利息抵税作用,所以债券成本一般比普通股成本要低。

11)错误。“财务费用”账户的借贷方发生额包括内容不仅仅是资金成本的实际数额 。

※※教材原稿中有一处重复,序号有微调。

1)财务杠杆作用越大,则财务风险就越大。 2)在其他因素相对稳定时,有形资产实力越强,则负债比重应提高。 3)高股利政策会使企业负债结构相对降低。 4)在筹资决策中,首先应考虑用内部资金解决资金来源。

5)转增股本是指公司将盈余公积金转化为股本,转增股本并没有改变股东的权益规模 。资本结构的变动,一定会影响综合资本成本的变动。

6)所有者权益变动表中,所有者权益净变动额等于资产负债表中的期末所有者权益。 7)当所有者不愿稀释其对投资方的控制权时,往往采用负债筹资策略。 8)资本结构的变动,一定会影响综合资本成本的变动。 9)如果企业负债筹资为零,则财务杠杆系数为1。

10)企业债券的筹资费用一般较低,所以债券成本一般比普通股成本要低。 11)“财务费用”账户的发生额可以大体上反映企业资金成本的实际数额。 12)

? 技能题

● 计算分析题答案

4.1 个别资本成本与综合资本成本

2

10%??1?33%?? 6.84%

1?2%(2)? 12.37%

1?3%(3) ?4%?16.63%

1?5 008002200(4)6.84%×+12.37%×+16.63%× =12.03%

500050005000解:(1)

4.2 确定所有者权益变动额:

解:根据净利润与所有者权益变动额的关系公式,本题所有者权益变动额具体结果为: 3000+100-806+2000=4294(万元)

4.3试计算此政策对每股收益和每股市价的影响。

解:送股后的每股收益=(5000÷10000)/(1+50%)=0.33(元) 送股后的每股市价=10/(1+50%)=6.67(元)

4.4 对 BAC公司所有者权益变动情况进行水平分析。 解:BAC公司所有者权益变动情况进行水平分析见下表

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