光明乳业股份有限公司财务分析

一、 光明乳业简介

光明乳业股份有限公司（简称＂光明乳业＂,沪市代码为＂600597＂,深市代码为＂003597＂）.主要从事乳和乳制品的开发、生产和销售.奶牛和公牛的饲养、培育.物流配送.营养保健食品的开发、生产和销售。公司拥有世界一流的乳品研发中心、乳品加工设备以及先进的乳品加工工艺.形成了消毒奶、保鲜奶、酸奶、超高温灭菌奶、奶粉、黄油干酪、果汁饮料等系列产品.是目前国内最大规模的乳制品生产、销售企业之一。 光明乳业股份公司于2002年8月28日在上海证券交易所上市.上市流通股本150,000,000股.其中上海牛奶（集团）有限公司持股35.0268%.光明食品（集团）有限公司持股29.9663%.其他公众流通股34.3111%.股权激励对象持股0.6958%。现在的股权结构如图1所示。从2002年上市到如今其股权规模及结构变化变化表1所

示。 图1 光明乳业现在的股权结构

表 1 光明乳业股权变化

变动时间 变 动后 总股本 2011-2-28 104,919.34 2010-10-18 2009-10-12 104,919.34 变动前 总股本 104,919.34 104,189.26 变动原因 2011年2月28日.公司限售流通股52461.9421 万股上市流通.总股本为104919.336万股。 2010年10月18日.公司向激励对象定向发行730.08万股限制性股票.总股本为104919.336万股。 2009年10月12日.公司有限售条件的流通股10418.9256万股上市流通.总股本为104,189.26 104,189.26 . .

104189.256万股。 2009-9-14 104,189.26 104,189.26 2009年9月14日.公司有限售条件的流通股5209.4628万股上市流通.总股本为104189.256万股。 2009年6月3日.公司有限售条件的流通股5209.4628万股上市流通.总股本为104189.256万股。 2007年10月10日.公司有限售条件的流通股4009.4627万股上市流通.总股本为104189.256万股。 2006年10月10日.股权分置.总股本为104189.256万股。 2006年3月25日.发布2005年年度报告.总股本为104189.256万股。 2004年6月11日.10转6.总股本增至104189.256万股。 2002年08月28日.15000万股A股上市交易.总股本为65118.285万股。 2009-6-3 104,189.26 104,189.26 2007-10-10 2006-10-10 2005-12-31 104,189.26 104,189.26 104,189.26 104,189.26 104,189.26 104,189.26 65,118.28 2004-6-11 104,189.26 2002-8-28 65,118.28 -- 二、 财务分析

1、 获利能力分析

从公司2006至2010年报表中可以看出公司的经营毛利率在30%以上.呈逐年上升趋势。由于最近几年中国乳业乃至整个食品行业都风波不断的特殊的行业时期决定了.整个行业毛利率都不太高。公司的每股收益、每股净资产除2008年外均保持保持稳定而缓慢上升的趋势.其他指标如资产净利率、资产报酬率、净资产收益率等在08年之后也都开始稳定的上升.说明企业的获利渠道稳定.获利的质量较高。我们都知道2008年的“三聚氰胺”事件对中国乳品行业来说几乎是灭顶之灾.他对中国乳品业乃至整个食品行业的影响估计需要5到10年的时间才能真正走出来。在这个特殊的时期能够从09年开始各项指标稳定的上升也是相当不易的。因此从长期来说.光明乳业的投资价值目前是低估的.它是值得投资的。 获利能力指标如表2所示.其变化趋势如图2所示。

表2 光明乳业获利能力指标

时间 每股收益（元） 每股净资产（元） 毛利率（%） 资产报酬率（%）

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2006年 0.15 2.09 31.58 37.36 2007年 0.20 2.29 31.74 4.93 56.49 9.00 2008年 (0.27) 1.90 32.64 (6.53) 27.51 (14.40) 2009年 0.12 2.02 37.55 3.15 39.28 5.81 2010年 0.19 2.22 34.50 4.51 32.63 8.34 总资产净利率（%） 4.05 净资产收益率（%） 7.00 图2 光明乳业获利能力趋势图

获利能力分析120100806040200总资产净利率（%）毛利率（%）资产报酬率（%）净资产收益率（%）2006年2007年2008年2009年2010年

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