（云南白药000538）股票分析报告

课程：证券投资学 班级：投资学1班

姓名：李创

学号：201222460627

（云南白药000538）基本面分析

一、我国医药行业的发展概况

2012 年，我国医药行业规模呈现稳步增长的态势，数据显示，持续增长仍 是医药行业发展的基本格局。12 年 我国医药行业发展速度同比增长 17.96%，12 年3 月以来，医药行业利好的政策接踵而至，在各相关部门的推动与配合下，我 国基本医药目录和价格总体成形，医药卫生体制改革开始向纵深发展，从 12 年 末，我国经济气温回升的趋势也更加明显，在此背景下，医药行业将迎来良好的 发展机遇，行业发展的内在动力将进一步加强。

中国医药行业处于调整升级关键期： 随着市场的规范化，中国医药行业也逐步进入发展的重要转折时期，因而将面临巨大的市场机遇和发展空间，中国医药行业正在经历成长的关键阶段，从需求层面来看，将实现全民医疗保险，行业的增长驱动力是医疗保险覆盖率的提高和保险金额的提升；从供给层面来看，开始产生本土化大型企业，具备一定创新能力的医药企业逐步增多，中国的医药出口规模也将逐渐扩大，行业的增长使制药企业推动人们对新技术和新治疗模式的追求，与此同时，多家制药企业不断提高创新能力，创新药物走向国际市场已成为大势所趋。国内医药市场并购整合的主要趋势。 二、公司背景

云南白药集团股份有限公司（以下简称云南白药）。它前身为成立于1971年 6月的云南白药厂。1993年5月3日经云南省经济体制改革委员会云体(1993)48号文批准,云南白药厂进行现代企业制度改革,成立云南白药实业股份有限公司,在云南省工商行政管理局注册登记。经中国证监会证监发审字(1993)55号文批准,公司于1993年 11月首次向社会公众发行股票2,000万股(含20万内部职工股),定向发行400万股 ,发行价格3.38元/股,发行后总股本8,000万股。经中国证券监督管理委员会批准,1993年12月15日公司社会公众股(A股)在深圳证券交易所上市交易,内部职工股于1994年7月11日上市交易。1996年10月经临时股东大会会议讨论,公司更名为云南白药集团股份有限公司。(股票简称“云南白药”,股票代码000538,深圳证券交易所) 经过30多年的发展，公司已从一个资产不足300万元的生产企业成长为一个总资产22亿多，总销售收入逾32亿元，经营涉及化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、化妆品及饮料的研制、生产及销售；糖、茶，建筑材料，装饰材料的批发、零售、代购代销；科技及经济技术咨询服务，医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品），日化用品等领域的云南省实力最强、品牌最优的大型医药企业集团。公司产品以云南白药系列和田七系列为主，共十种剂型七十余个产品，主要销往国内、港澳、东南亚等地区，并已进入日本、欧美等国家、地区的市场。“云南白药”商标于2002年2月被国家工商行政管理总局商标局评为中国驰名商标。

云南白药（000538）该股周四平稳开盘后独立于大盘快速上涨，量能也增加，最终收盘于盘中高点附近。该股在前期回落后在平台处整理，近期股价稳步上涨，在上个交易日跟随大盘调整后周四放量上涨收复阴线，值得重点关注。从股价均线走势来

看，短期均线已经开始走平并向上，但股价仍被年线所压制，后期有望突破。从技术指标来看，KDJ指标即将形成金叉，MACD指标形成金叉后持续向上，投资者可适当关注。

三、公司财务分析

云南白药公司财务分析，核心财务指标如下：

从表中可以看出净资产收益率4.97%高于最近一期行业平均值：2.96%，说明云南白药在该行业还有较强的盈利能力；净利润增长率28.87%，而该指标的最近一期行业平均值是11.60%，表明该公司增长力强，发展前景还不错；公司净利润现金含量高于最近一期行业平均值-117.65%，表明公司收益良好，现金流动性强。

一季度利润增长29%:2012年一季度公司实现收入28亿元,同比增长14%,实现净利润2.9亿元,同比增长29%,每股收益0.42元。

工业收入保持快速增长:分业务看,预计医药工业收入同比增长超过20%(母公司收入增长24%),医药商业收入同比增长近10%。分事业部来看,预计药品收入同比增长20%左右,健康产品收入同比增长30%。分产品来看,预计中央产品收入增长10%左右,普药增长30%左右,透皮产品增长近30%,白药牙膏增长超过30%,养元清大幅增长。

年初商业账期放松、应收票据未贴现导致现金流为负:在工业收入占比提升的情况下,公司综合毛利率同比上升2.2个百分点,销售费用率同比持平,管理费用率略有提升,显示出费用增速慢于工业收入增速。公司医药商业放松账期,应收账款较年初增加4亿元;票据贴现成本高,公司保持应收票据规模18.2亿元,两个因素共同导致一季度每股经营活动现金流为-0.2元,若将应收票据贴现,经营活动现金流正常。

2012-2014年每股收益2.23/2.83/3.57元,同比分别增长28%/27%/26%,对应的预测市盈率分别为22/17/14倍,估值已在底部。经过2010年高速增长,2011年和2012年利润增速依然维持在30%,2012年公司整体搬迁全部完成,新白药大健康战略将稳步实施,2013年增速有望加快,我们看好公司管理团队,云南白药中长期成长空间仍然巨大,是A股医药板块难得的投资品种,我们继续战略性看好,维持\买入\评级。