比亚迪股份有限公司财务报告分析

从上表可以看出，近四年来企业短期借款有上升趋势，且其结构也发生了较大变化，主要表现为信用借款、保证借款和抵押借款增加，质押借款减少。

（二）应付账款和应付票据的分析

比亚迪公司2009年至2010年应付票据分别变化了89500千元（33.39%）、395751千元（11.06%）、4430695千元（111.52%）。应付账款分别变化了3777728千元（90.67%）、-883553千元（-11.12%）、1771791千元（25.09%）预收账款分别变化了2069051千元（162.73%）、-475782千元（14.24%）、-994136千元（-34.70%）总体变化分别为6742243千元（83.04%）、-963584千元（-6.48%）、52.8350千元（37.48%）。从比亚迪公司比较利润表可以看出，该公司2009到2011年主营业务收入变动分别为13386703千元（48.28%）、7334504千元（17.84%）、378503千元（0.78%）。说明该企业财务政策调整对应付票据、应付账款以及预收账款的影响比生产经营因素更大些。

（三）应付职工薪酬、应付股利、应缴税费及其他应付款的分析 比亚迪公司应付职工薪酬自2009年呈逐步上升的趋势，说明比亚迪公司在人工成本控制上有待加强或存在拖欠工资的行为。应付股利描述了企业与股东间的利润分配状况，比亚迪公司2011年应付股利增加9670千元（2930.30%）说明公司的股利政策发生了重大变化。2008年、2010年及2011年应缴税费为负值，2009为正值，结合比亚迪公司财务报表，可知这是比亚迪可抵扣的增值税或退税的减少造成的。其他应付款逐年上升（13.49%，69.85%，30.66%），这是值得关注的，其发生的真实性需谨慎分析。

（四）一年内到期的长期负债分析

比亚迪公司一年内到期的长期负债是逐年上升的（11.32%，358.39%、10.24%）。从该公司的资产负债表可以看出除预付账款和其他流动负债外，流动负债均呈上升趋势，说明该公司面临着较为严峻的偿债问题，其短期偿债能力引人关注。

（五）长期借款的分析

比亚迪公司2009年到2011年的长期借款变动情况为-1685047千元（-35.174%）、-57514千元（-1.85%）、3035992千元（99.57%）。2011年的长期借款的大幅增加使得企业的长期偿债风险也随之增加，财务风险增加。

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3. 资产负债结构对称分析： (1) 资产负债总量对称性分析

（一）短期偿债能力分析

根据比亚迪公司2008年—2011年的合并资产负债表可以计算出该公司的流动比率、速动比率和现金比率，如下表及下图所示：

短期偿债能力（%）

流动比率 速动比率 现金比率

短期偿债能力变化120.00100.0080.0060.0040.0020.000.0020082009年份20102011流动比率速动比率现金比率2008 103.25 51.74 12.14 2009 93.17 67.05 12.97 2010 63.22 36.54 7.18 2011 64.20 41.52 12.13 比率(%)

从上表和上图可以看出比亚迪公司的流动比率从2008年的103.2%5下降到93.17%，2010年达到最低的63.22%，说明在2008年到2010年的短期偿债能力是下降的；2011年流动比率有所上升，为64.20%，但总体上来说其短期偿债能力是下降的。

习惯上，速动比率是比较适合的。比亚迪公司的速动比率从2008年的51.74%上升到67.05%，2010年为36.54%，2011年为41.52%，较2008年均有所下降。

比亚迪公司的现金比率由2008年的12.14%上升到2009年的12.97%，而后下降到2010年的7.78%，到2011年底达到12.13,%基本与2008年持平。

从上面的3个指标的分析中可以看出，比亚迪公司2008年的短期偿债能力较低，2009年有所好转，但到2010年和2011年又呈下降趋势，总体而言比亚迪公司短期偿债能力不强。

（二）长期偿债能力分析

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根据比亚迪公司2008—2011年的合并资产负债表可以算出该公司的资产负债率、产权比率有形净值债务率等指标，如下表及下图所示：

长期偿债能力（%）

资产负债率 产权比率 有形净值债务率 所有者权益比率 已获利息倍数 权益乘数

长期偿债能力变化250.00200.00150.00100.0050.000.0020082009年份20102011资产负债率产权比率有形净值债务率所有者权益比率18.0016.0014.0012.00倍数2008 59.00 143.91 170.47 41.00 3.81 2.44 2009 2010 52.96 60.06 112.57 150.41 127.10 196.52 47.04 39.94 16.28 9.15 2.13 2.50 2011 63.46 173.66 224.03 36.54 2.70 2.74 已获利息倍数比率(%)10.00已获利息倍数8.006.004.002.000.0020082009年份20102011

权益乘数3.002.502.00比率

1.501.000.500.0020082009年份20102011权益乘数

从上表和上图可以看出，比亚迪公司的资产负债率从2008年的59%下降到2009年的52.96%，但之后一直呈上升趋势，2011年达到了63.46%，总体上看资产负债率是上升的，财务风险在增加。

所有者权益比率与资产负债率的代数和为1，同时它又是权益乘数的倒数。资产负债率的上升意味着权益乘数也上升，如图4所示。这说明所有者投入企业

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的资本所占的比重在减少，企业的长期偿债能力在减弱。

从上面几个指标的分析中可以看出，比亚迪公司2009年的长期偿债能力有所增加，但总体上是下降的。

（三）短期偿债能力与长期偿债能力的依存关系分析

根据比亚迪公司提供的2008年—2011年的资产负债表可以计算出营运资产对长期负债的比率如下。

营运资产对长期负债的比率（%）

年份 项目 营运资产对长期负债比率 非流动资产支持的流动负债对流动负债的比率 2008 8.84 -3.52 2009 -37.09 6.83 2010 -252.23 36.78 2011 -144.40 35.80 比亚迪公司2008年的营运资产对长期负债的比率低，说明该公司的长期偿债能力不强，而2009年—2011年的该比率为负值，此时，不仅非流动负债而且流动负债也要靠非流动资产来偿还。此时应使用非流动资产支持的流动负债对流动负债的比率来代替这一比率。由上表可知，比亚迪公司2010年和2011年的流动负债大约有三分之一的部分需要依靠非流动负债来偿还。

上面的分析同时说明：比亚迪公司资产与负债及所有者权益的对称性结构已经由原来的稳定结构转变为风险结构，并且风险结构已经存在三年左右，这会增加企业的财务风险。与此同时，根据比亚迪公司提供的资产负债表可以计算出比亚迪公司长期资产适合率如下：

长期资产适合率（%）

长期资产适合率 2008 160.01% 2009 155.83% 2010 143.71% 2011 145.91% 从上表可以看出，比亚迪公司长期资产适合率从2008年到2010年逐年下降，2011年有所上升，并且总体上还处于较高水平，可能会导致企业整体融资成本的上升，因此未来还有进一步优化的空间。

(2) 资产结构百分比变化分析

根据比亚迪公司2008年—2011年资产负债表编制比亚迪公司资产结构百分比重心变化分析表，如下表：

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资产结构百分比重心变化分析表

项目 流动资产： 货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 预付款项 应收股利 其他应收款 存货 一年内到期的非流动资产 流动资产合计 非流动资产： 可供出售金融资产 长期应收款 长期股权投资 投资性房地产 固定资产 在建工程 工程物资 无形资产 开发支出 商誉 长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计 金额 2008 2009 2010 2011 2008 结构比重（%） 2009 2010 2011 结构变动百分比（%） 2009 2010 2011 2009 单位：人民币千元 相邻两项之和（%） 2010 2011 1,704,077.00 2,894,929.00 2,662,844.00 227,770.00 2,296.00 86,858.00 6,912,844.00 14,491,618.00 2,344,542.00 1,000.00 5,716,197.00 4,066,723.00 211,206.00 15,481.00 92,135.00 4,405,206.00 16,852,490.00 1,992,519.00 2,756,210.00 5,396,590.00 610,286.00 20,735.00 238,500.00 6,537,852.00 17,552,692.00 26,677.00 1,985.00 11,532,315.00 3,178,388.00 801,940.00 2,019,407.00 255,525.00 58,603.00 165,302.00 18,040,142.00 32,531,760.00 29,860.00 1,927.00 14,318,102.00 4,580,974.00 1,299,505.00 2,117,097.00 347,961.00 58,603.00 83,635.00 185,927.00 570,000.00 23,593,591.00 40,446,081.00 59,160.00 17,475,755.00 7,401,358.00 3,838,424.00 4,897,343.00 800,801.00 65,914.00 51,260.00 371,337.00 449,357.00 35,410,709.00 52,963,401.00 4,048,446.00 5.24 5.80 3.76 6.17 0.56 2.03 2.41 0.56 2.04 2.41 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 4,319,314.00 8.90 14.13 5.20 6.58 5.23 8.93 1.38 7.49 10.20 1.72 5,487,732.00 8.19 10.05 10.19 8.36 1.87 0.13 1.83 6.93 8.16 0.69 598,728.00 0.70 0.52 1.15 0.91 0.18 0.63 0.24 7,875.00 0.01 0.04 0.04 0.01 0.03 0.00 0.03 0.01 0.22 0.03 334,063.00 0.27 0.23 0.45 0.51 0.04 0.22 0.06 10.37 1.68 2.21 6,595,797.00 21.25 10.89 12.34 10.05 10.36 1.45 2.29 10.36 1.45 2.24 32,500.00 0.00 0.00 0.00 0.05 0.00 0.00 0.05 21,424,455.00 44.55 41.67 33.14 32.65 2.88 8.53 0.49 2.88 2.88 8.53 8.53 0.49 0.49 15,192.00 0.00 0.00 0.00 0.02 0.00 0.00 0.02 0.00 0.00 0.05 17,500.00 0.00 0.00 0.00 0.03 0.00 0.00 0.03 0.01 0.03 0.81 571,976.00 0.08 0.07 0.11 0.87 0.01 0.04 0.76 0.01 0.03 0.76 0.01 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 21,532,825.00 35.45 35.40 33.00 32.81 0.05 2.40 0.18 9,190,558.00 9.77 11.33 13.97 14.00 1.56 2.65 0.03 2.25 4.28 0.84 4,308,315.00 2.47 3.21 7.25 6.57 0.75 4.03 0.68 1.36 8.94 1.35 5,325,171.00 6.21 5.23 9.25 8.11 0.97 4.01 1.13 0.90 4.66 0.52 1,396,283.00 0.79 0.86 1.51 2.13 0.07 0.65 0.62 65,914.00 0.18 0.14 0.12 0.10 0.04 0.02 0.02 0.17 0.13 0.09 18,885.00 0.00 0.21 0.10 0.03 0.21 0.11 0.07 1.53 0.45 1.04 586,479.00 0.51 0.46 0.70 0.89 0.05 0.24 0.19 1.36 0.32 1.13 1,170,839.00 0.00 1.41 0.85 1.78 1.41 0.56 0.94 44,199,937.00 55.45 58.33 66.86 67.35 2.88 8.53 0.49 2.88 2.88 8.53 8.53 0.49 0.49 65,624,392.00 100.00 100.00 100.00 100.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 14