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第1章 导论

1.1研究背景

营运资金就像是一个企业体内的“血脉”，营运资金运转不正常，直接影响着企业各部分的运转。营运资金管理作为财务管理的重要组成部分，可以说在很大程度上反应了整个企业经营管理水平，也是企业生存和发展的基础。几年前美国爆发的金融危机，波及到了全球的经济发展，很多企业因为资金链断裂而破产，这让很多企业管理者意识到营运资金管理的重要性。从国际环境看，国际金融危机还在发展，一些国家主权债务危机短期难以解决，国际金融市场持续动荡，市场信心普遍动摇，大宗原材料价格起伏跌宕。从国内来看，为了应对金融危机，货币发行量大于市场需求量，引发通货膨胀，物价持续上涨。而国际能源价格的上涨也导致了企业生产成本增加，使国内的一些中小企业经营困难增多，部分行业产能过剩凸显，能源消费总量过快，增加了企业资金需求量。这些都会引起企业资金不足，周转困难。此外，我国金融体制改革还没完成，资本市场也不完善，企业融资渠道狭窄，进一步限制了获取资金的途径。而营运资金又属于短期的概念，与企业日常收支息息相关，若是没处理好企业的营运资金管理，小则可能公司获利下降，增加经营风险；大则可能因短期资金周转不灵，发生破产倒闭的厄运。

此外，在营运资金管理理论的研究上，我国也已经落后较多，而且国外企业也一直比较重视对于营运资金的管理，通常财务经理会把大半的时间用来管理营运资金，不断创新管理的方式，紧跟经济进步的步伐。所以，我国企业也应该重视营运资金的管理，在强调整体财务管理的同时，也应该更加注重如何更有效的进行营运资金管理。

1.2研究意义

1.2.1理论意义

本文的研究能够给企业加强营运资金管理提供理论支撑。营运资金管理是一个越来越受重视的领域，在企业财务管理中也一直占据着不可或缺的位置。国内

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外学者对营运资金管理的研究也有很多，指导了营运资金管理的实际运用。无论是什么实践方法必须要有一定的理论作为支撑。而我国对于营运资金管理的研究还不够成熟，相比较西方国家还比较落后，大多数都是跟着西方国家的脚步走。本文以国内外的研究成果为起点，提出关于营运资金管理的研究方向和方法，阐述了营运资金管理的重要理论方法，支持以后的研究。

1.2.2实践意义

本文的研究在实践上旨在给企业的营运资金管理提供借鉴和指导，引起企业管理者更多的重视。在企业竞争日趋激烈的当前社会，营运资金的管理成为制约企业发展的主要因素，因此，企业应加强对营运资金的管理力度。而我国对于营运资金管理的重视程度还不够，管理绩效水平低，不能适应当今社会的发展。很多企业在管理方法上也不符合自身的实际情况，导致管理的失效。本文通过对营运资金管理方法的研究，直接与企业实际问题相结合，对症下药，旨在提高管理的效率。

1.3研究目的和研究内容

本文通过对营运资金管理的研究，希望能达到以下目的：

1.通过对我国营运资金管理和研究现状的叙述，进一步说明加强营运资金研究和管理的重要性。

2.在分析我国企业营运资金管理存在问题的基础上，借鉴国外先进的管理理念和方法，提出管理对策，希望能够给企业的营运资金管理提供指导方向和方法。

本文的主要内容如下：

第一部分为营运资金管理的基本概述。对营运资金的概念，营运资金管理的内容、原则、目标进行阐述，依次作为研究的出发点。

第二部分对我国企业营运资金管理的现状和存在的问题进行分析。 第三部分提出解决我国营运资金管理存在问题的方案。

1.4文献综述

1.4.1 国外营运资金管理研究回顾

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早在20世纪30年代，国外就已经开始有了对营运资金管理的初步研究。在30年代的美国经济衰退之后，1934年，Harry G．Guthmann研究了经济大衰退对美国主流企业营运资金状况的影响，开启了营运资金管理研究的先河。从这以后，越来越多的学者开始进行对流动资产管理的研究，但是并没有提出整体营运资金管理研究理论，这种状况一直延续到70年代初期。

W. D. Knight在1972年提出，每个营运资金项目的最优水平并不代表营运资金整体的最优化 。因此， 应该将各项资金占用联系起来综合进行考虑、分析，还要联系环境中的一些不确定因素，做出满意决策而不是最优决策。该研究奠定了营运资金管理研究从单独流动资产管理向整体营运资金管理的基础。

1989年, John J. Hampton 与 Cecilia L. Wagner在《营运资金管理》一书中介绍了流动资产管理,而且将其内容拓展到了信用评级、短期融资、消费者信贷等内容。该书提出要从盈利性和风险性两个角度综合管理流动资金的配置, 并且要联系投资政策与融资政策, 从总体上进行观察和研究如何据此制定合理营运资金政策，形成了整体营运资金管理的基本内容框架，并且一直到现在都还被保持着。该书的出版正式实现了对营运资金整体进行管理的理论转变。

从营运资金管理绩效评价来看，早期一般都是采用流动资产周转率指标进行评价，来衡量流动资产的运转效率。这些指标只能是孤立地考察营运资金中的流动资产部分的管理状况，忽视对这些项目之间内在联系的考察，更重要的是这些指标也没有考虑流动负债，因此必然会对在考察企业营运资金策略时带来困难。为了解决这些问题，Richard V.D.和E.J.Laughlin于1980年提出了现金周期指标，用以反映企业营运资金管理状况的全貌。他们将现金周期定义为：现金周期＝应收账款周转期＋存货周转期－应付账款周转期。继而在1990年，James A. Gentry, R. Vaidyanathan和 Hei Wai Lee在此基础上，通过综合考虑现金周转期内各阶段现金流的时间和数量，按不同时间点占用营运资金数量重新计算原材料、半成品、产成品、应收账款和应付账款周转天数，建立了修正的现金周期指标—加权现金周期。该指标的提出使在营运资金管理评价方面，实现了从流动资产周转率到营运资金周转率的转变。

20世纪90年代以来, 国外主流财务学期刊上已很少看到关于营运资金管理的专门研究。但是企业营运资金管理实践的创新却并未停止,自90年代中期以后，

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营运资金管理的方法出现了新的创新，逐渐转向以供应链的优化和管理为中心 。在这方面做得比较好的应该是美国REL咨询公司和CFO杂志从1997开始展开的对美国最大的1000家企业的营运资金调查( The Working Cap ital Survey)，每年发布一次调查报告。除分行业对所调查企业按营运资金管理绩效进行排名外, 还对企业营运资金管理的热点和趋势进行评述。自2001年美国经济危机之后，该项调查就一直强调供应链管理对于企业营运资金管理的重要作用。 2002年的调查报告更是以“不要让供应链断裂”为标题。2005年度调查报告又鲜明地提出压榨供应商问题并进行了讨论, 并提出构建“供应商、企业、客户”之间无痕链接的新思路。

综上所述，国外营运资金管理研究起步早，管理内容经历了从单项流动资产管理到整体营运资金管理的转变；管理的绩效评价则实现了从流动资产周转期到营运资金周转期的转变；尤其在管理的方法上，摆脱了传统的数学方法，转向以供应链的优化与管理为重心，将其与营运资金的管理紧密联系起来，拓展了营运资金管理的研究视野和研究内容。 1.4.2国内营运资金管理研究回顾

与国外相比，我国对于营运资金管理的研究起步比较晚，自1993年我国实行与国际惯例接轨的会计制度之后，营运资金才作为一个财务概念被引入我国。从总体上看，我国的研究还处于初期阶段，大多数还只是对某个项目的孤立研究，少有系统研究，多数还是借鉴国外的相关研究成果和经验，也缺少实践研究，并没有形成一个科学、完整的体系。

毛付根教授于1995年在《会计研究》上发表了“论营运资金管理的基本原理”一文，指出：应该从风险性和盈利性两个方面来考评企业的净营运资本状况，对于营运资金的管理要充分考虑流动资产与负债之间的关系，将流动资金的存量配置与其相应资金来源联系起来，再据此制定合理的营运资金政策。

在2000年，杨雄胜等建议在衡量应收账款营运资金状况时，以应收账款平均账龄作为主要指标，并采用应收账款逾期率作辅助指标。而对于企业的存货，在考虑了存货成分复杂的前提下，应采用存货平均占用期来评价存货营运状况，并按其内容进行材料平均储存期、在产品平均生产期以及产成品平均库存期等指标细化，来反映存货在不同环节的营运效率。这样的改进方法，充分结合了中国现

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实，改善了在应收账款和存货管理指标在理论和实践上的不足，为以后的管理方法提供了借鉴。

在2005年，王竹泉、马广林提出了“将跨地区经营企业营运资金管理的重心转移到渠道控制上”的新理念，倡导将营运资金管理研究与供应链管理、渠道管理和客户关系管理等研究有机结合起来。这项研究是关于企业营运资金管理研究的新的飞跃，提出了研究的新思路、新方法，也为创新营运资金管理方法提供了新的理论基础。

接着在2006年，罗福凯在对海信集团的营运资金管理的研究中，提出应该要将营运资金的管理渗透到企业经营管理的全过程，认为海信集团的营运资金管理水平在国内处于领先地位，是建立在对营运资金进行全方位的实时管理之上的。由此可知，加强营运资金的管理无论在什么时候都应该是管理者们应该重视的问题。

总体来看，与那些发达国家相比，我国对营运资金管理的研究水平还比较低。在2000年以前，对这方面的研究比较少，虽然之后对营运资金管理的研究有所增加，但也还是没有得到相应的重视，与其所占的重要地位极不相称。而且大多数的研究都落后于西方国家，没有什么实质性的创新，也没有一套切实可行的管理方法。其中王竹泉教授所提出的供应链管理，渠道管理以及客户管理等对我国营运资金管理研究去寻求新理念的有重大影响。在这样的研究现状下，本文借鉴西方的先进管理理念，强调整体营运资金管理的必要性，提出符合我国现状的管理方法。

1.5本文的创新点与不足

本文的创新之处在于，在研究视角上，从营运资金管理的基本理论出发，结合我国企业现阶段存在的问题，有针对性的提出解决方法。在关于管理绩效评价方面还联系了近几年提出的供应链管理和渠道管理的新理念，还提出了关于零营运资金管理的一些内容。

本文的不足之处在于，没有详细的介绍国内外的研究成果，关于营运资金管理存在的问题只是在重要方面进行了论述，。而且也没有对问题的成因进行分析，只提出了一些建议，并且一些方法还只是参照前人的研究成果，创新的力度不够。

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