可能高于或低于12.5元，如果当时的市价不等于股票价值，如果市价为12元，每年固定股利1元，则预期报酬率： R＝1/12＝8.33%

例 H公司报酬率为8％，年增长率为6％，D0＝2元，则股票的内在价值为： Vs＝ 2*(1+6%)/(0.08-0.06)=106元

单元自测题 一、判断题

1.只要证券之间的收益变动不具有完全正相关关系，证券组合风险就一定小于单个证券的加权平均值。（ ）

2.企业进行公司债券投资既面临系统风险，也面临非系统风险。（ ） 3.有效证券投资组合的判断标准是：风险不变收益较高或收益相同风险较低。（ ） 4.系统性风险不能通过证券投资组合来削减。（ ） 5.进行有效的证券投资组合，可以减少市场风险。（ ）） 6.某种证券的β系数为0，说明该证券无非系统风险，而某种证券的β系数为1，说明该证券的风险是所有证券平均风险的一倍。（ ） 7.不可分散风险大小的程度，可以通过β系数来衡量。（ ）

8.如果两种股票的相关系数为1，则这两种股票经过合理组合，也能达到分散风险的目的。（ ）

9.某股票的β系数值越大，其内在价值也就越大。（ ） 1√ 2√ 3√ 4√ 5× 6× 7√ 8× 9× 二、单选题

1、一种投资与另一种投资进行组合后，其风险得以稀释，这种风险是（ ） Ａ、系统风险 Ｂ、非系统风险 Ｃ、不可避免风险 D、不可控制风险 2、企业进行长期债券投资的主要目的是（ ）。

Ａ、调节现金余额 Ｂ、获取稳定收益 Ｃ、利用财务杠杆 Ｄ、获得控制权 3、投资风险中，非系统风险的特征是（ ）

A、不能被投资多样化所稀释 Ｂ、不能消除而只能回避

Ｃ、通过投资组合可以稀释 Ｄ、对各个投资者的影响程度相同 1B 2B 3C 4A

4、低风险投资所占比重大而高风险投资所占比重小的投资组合是（ ） Ａ、保守型投资组合 Ｂ、中庸型投资组合 Ｃ、冒险型投资组合 Ｄ、无关型投资组合

5、在下列各种产生证券投资风险的原因中，不属于可分散风险是（ ）。 Ａ、经营亏损风险 Ｂ、破产风险 Ｃ、违约风险 Ｄ、利率风险

6、设甲企业购买Ａ股票10000股，每股购买价8元，随后按每股12元的价格卖出全部股票，证券交易费用为400元。则该笔交易的转让价差收益是（ ）元。 Ａ、39600 Ｂ、40000 Ｃ、40400 Ｄ、120000 7、下列各项中，不属于证券市场风险的是（ ）。

Ａ、心理预期风险 Ｂ、利率风险 Ｃ、通货膨胀风险 Ｄ、个别违约风险

8、某公司股票的β系数为2.0，无风险利率为4%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，则该股票的期望报酬率为（ ） A、8% B、14% C、16% D、20% 1B 2B 3C 4A 5D 6A 7D 8C

三、多选题

1、按照资本资产定价模型，影响股票预期收益的因素有（ ） Ａ、无风险收益率 Ｂ、所有股票的市场平均收益率 Ｃ、特定股票的β系数 Ｄ、营业杠杆系数 2、下列各种风险属于系统性风险的是（ ）。 Ａ、宏观经济状况的变化 Ｂ、国家货币政策变化 Ｃ、公司经营决策失误 Ｄ、税收法律变化

3、下列因素引起的风险，企业无法通过多元化投资予以分散的有（ ） A、市场利率上升 B、社会经济衰退 C、技术革新 D、通货膨胀 1ABC 2ABD 3ABD

4、股票投资的收益来源于（ ）

A、股利 B、资本利得 C、违约风险报酬 D、利息

5、按照资本资产定价模式,影响特定股票预期收益率水平高低的因素有( ) 无风险收益率 B.平均风险股票的必要收益率 C. 特定股票的β系数 D.经营杠杆系数 6、证券投资收益包括（ ）

Ａ、债券利息 Ｂ、股利 Ｃ、现价与原价的差额 Ｄ、收入

4AB 5ABC 6ABC

7、与股票内在价值呈同方向变化的因素有（ ） Ａ、年增长率 Ｂ、年股利 Ｃ、预期的报酬率 Ｄ、β系数 8、短期债券与长期债券相比，其特点有（ ）

Ａ、风险高 Ｂ、流动性强 Ｃ、收益率低 Ｄ、通货膨胀风险大 9、导致债券到期收益率不同于票面利率的原因主要有（ ） Ａ、平价发行每年付一次息 Ｂ、溢价发行

Ｃ、折价发行 Ｄ、平价发行到期一次还本付息 7AB 8BC 9BCD 四、计算题

某公司拟于2001年8月1日发行公司债券，债券面值为1500元，期限为4年，票面利率为9％，不计复利，到期一次还本付息，若实际利率分别为7％和10％。要求：计算投资者实际愿意购买此债券的价格。（取整数）

某股票3年的股息分别为：第一年年末1元，第二年年末1.5元，第三年年末2元，投资者要求的报酬率为19％，预期第三年年末的市场价格为20元。 要求：计算投资者愿意购买此股票的价格。3. 某公司持有A、B、C三种股票，股票投资帐面价值分别为：600、300、100万元，三种股票的β系数分别为1.2、0.8和1.1。若市场平均收益率为15%，无风险收益率为8%。

要求：分别确定由A、B和C三种股票组成的证券组合的β系数、风险收益率和必要收益率。 练习

1、H公司准备投资购买一种股票，现有A公司两种股票可供选择，已知A公司股票现行市价为28元，上年每股股利为0.5元，预计以后每年以6％的增长率

增长，B公司股票现行市价为1.8元，上年每股股利为0.15元,股利分配政策是固定股利政策，H公司所要求的投资必要报酬率为8％。求：A.B公司股票价值，请做出股票投资决策。(A价值＝26.5元，B价值＝1.875元，买B）

2、某股东持有K公司股票100股，每股面值100元，投资最低报酬率为20％，预期该公司未来3年股利成0增长，每股股利20元，预计从第4年起转为正常增长，增长率为10％，计算该公司持有的股票价值。（股票价值＝16944元）

3、A公司准备投资购买一种证券，现有C公司的债券和D公司的股票可供选择，C公司的债券是面值为1000元期限为5年，票面利率为6％，每年付息一次，到期还本的长期债券，目前债券的市场价格为970元；D公司的股票现价为1.8元，上年每股股利为0.15元，股利分配政策是固定股利政策，A公司所要求的报酬率同市场利率相同为8％，计算1）C债券和D股票的价值，2）作出投资决策。 单元自测题答案 判断题

1√ 2√ 3√ 4√ 5× 6× 7√ 8× 9× 单选题

1B 2B 3C 4A 5D 6A 7D 8C 多选题

1ABC 2ABD 3ABD 4AB 5ABC 6ABC 7AB 8BC 9BCD

计算题 1、（1）若实际利率为7％，则：

P＝（1500＋1500×9％×4）×（P/f，7%，4） （2）若实际利率为10％，则：

P＝（1500＋1500×9％×4）×（P/f，10%，4） 2、

P＝1（P/F，10％，1）＋1.5（P/F，10％，2）＋2.0（P/F，10％，3）＋20（P/F，10％，3） ＝18.68（元）

首先计算证券组合β系数，然后用资本定价模型求收益率。 证券组合中三种股票的比重：

WA=600/（600+300+100）×100%=0.6 WB=300/（600+300+100）×100%=0.3 WC=100/（600+300+100）×100%=0.1

证券组合的β系数：βp=0.6×1.2+0.3×0.8+0.1×1.1=1.07 证券组合的风险收益率：RF＝1.07×(15%-8%)=7.49% 证券组合的必要收益率：K=8%+7.49%=15.49%

第三章财务分析 计算题：

某公司流动资产由速动资产和存货构成，年初存货为145万元，年初应收帐款为125万元，年末流动比率为3，年末速动比率为1．5，存货周转率为4次，年末流动资产余额为270万元。一年按360天计算。

要求：

（l）计算该公司流动负债年末余额。

（2）计算该公司存货年末余额和年平均余额。 （3）计算该公司本年销货成本。

（4）假定本年赊销净额为960万元，应收帐款以外的其他速动资产忽略不计，计算该公司应收帐款周转期。

期末流动资产（270）/期末流动负债=3 期末流动负债=90 期末速动/90=1.5

期末速动=135=期末应收 平均应收=（135+125）/2=130 期末存货=270-135=135

平均存货=（135+145）/2=140 销货成本=140*4=560

应收账款周转率=960/130=7.4 1.如果流动负债小于流动资产，则期末以现金偿付一笔短期借款所导致的结果是( )。

A.营运资本减少 B.营运资本增加 C.流动比率降低 D.流动比率提高 答案：D

解析：营运资金=流动资产-流动负债，以现金偿还短期借款，导致流动资产和流动负债同时减少相等金额，营运资金应该不变，而流动比率应该提高。 流动比率为3：2，如果分子分母同时减少1，则流动比率为2：1，上升

流动比率1，如果某项业务导致流动资产与流动负债同时增加相等金额，则流动比率上升

如果某项业务导致流动资产与流动负债同时减少相等金额，则流动比率下降 例：流动比率为2：3，如果分子分母同时增加1，则流动比率为3：4，上升 流动比率为2：3，如果分子分母同时减少1，则流动比率为1：2，下降 其他比率也是同一道理

2.假设其他条件不变，下列计算方法的改变会导致应收账款周转天数减少的有（ ）。

A.从使用赊销额改为使用销售收入进行计算

B.从使用应收账款平均余额改为使用应收账款平均净额进行计算

C.从使用应收账款全年日平均余额改为使用应收账款旺季的日平均余额进行计算

D.从使用已核销应收账款坏账损失后的平均余额改为核销应收账款坏账损失前的平均余额进行计算 参考答案：AB 答案解析：应收账款周转天数＝365/应收账款周转次数，选项A和选项B会导致应收账款周转次数增加，从而导致应收账款周转天数减少；选项C和选项D的影响正好与选项A和选项B相反。 单选题：

1、将积压的存货转为损失，将会（ ）

A.降低速动比率 B.增加营运资本

C.降低流动比率 D.降低流动比率，也降速动比率 c 2、下列各项中会使企业财务报表反映的偿债能力大于实际偿债能力的是（ ） Ａ.企业的长期偿债能力一向很好

Ｂ.未做记录的为别的企业提供的信用担保

Ｃ.未使用的银行贷款限额 Ｄ.存在很快处理的存货 b

３、某企业去年的销售净利率为５．５％，资产周转率为２．５，今年的销售净利率为４.５％，资产周转率为２．４.若两年的资产负债率相同，则今年的净资产收益率比去年的变化趋势为（ ）

Ａ.下降 Ｂ.不变 Ｃ.上升 Ｄ.难以确定 a 多选题：

１、下列经济业务会影响企业应收账款周转率的有（ ） Ａ.赊销产成品 Ｂ.现销产成品

Ｃ.期末收回应收账款 Ｄ.发生销售退货 Ｅ.发生销售折扣 acde

２、下列经济业务会影响股份公司每股净资产的有（ ） Ａ.以固定资产的账面净值对外进行投资

Ｂ.发行普通股 Ｃ.支付现金股利 Ｄ.用资本公积金转增股本 Ｅ.用银行存款偿还债务 Bc

投资转出其他资产的账务处理。企业向其他单位转出材料、现金或无形资产作为长期投资时，应借记“长期投资--其他投资”账户，贷记“原材料”、“银行存款”账户或“无形资产”账户。企业以固定资产对外投资，应对投资转出的固定资产进行评估确认或约定其价值（现值）。评估确认或约定价值与其账面净值的差额，作为资本公积处理。投资转出固定资产时，按固定资产确认价值，借记“长期投资--其他投资”账户，按已提折旧，借记“累计折旧”账户，若确认价值小于其账面净值，其差额借记“资本公积”账户，若确认价值大于账面净值，差额贷记“资本公积”账户，按固定资产原值，贷记“固定资产”账户。流动资产以外的资产，应当归类为非流动资产。非流动资产应当按照长期投资、固定资产、无形资产及其他资产等分类列示。

所有者权益包括 实收资本 、盈余公积、未分配利润、盈余公积、资本公积等项目，分配现金股利，是利润减少，同时货币资金减少，即所有者权益减少的同时资产减少。

[例]某公司按8％向银行借款100000元，银行要求维持贷款限额15％的补偿性余额，那么，公司实际可用的借款只有85 000元，该项借款的实际利率为： 借款实际利率

＝（100000x8％）÷（100000×（1－15％）） ＝9．4％

例：某公司拟等价发行面值1000元、期限5年、票面利率8％的债券4000张，每年结息一次。发行费用为发行价格的5％，公司所得税率为25％。该债券的资本成本率测算为多少，如果按溢价15％折价10％发行，则其资本成本率分别为多少？