1.2 行业特点 1.2.1 运营模式

建筑装饰工程设计、施工的承接一般通过招投标(分为公开招标和邀标)的方式取得，中标后公司组建项目团队实施。

装饰行业的主要业务流程环节如下所示： 图9 项目运营流程

1、施工项目承接，接受前期工程预付款；

2、项目施工，根据工程进度，在确认工程量后按月收取工程进度款。工程进度款一般为当月工程量的60-70%；

3、竣工验收，累计收到工程款约占总款项的60-70%；

4、竣工结算：约35%的项目审计需要的时间为6 个月以内，约26%的项目需要6-12 个月，约21%的项目需要12－18 个月，约14%的项目18-24 个月，约4%的项目需要更长的时间。工程竣工结算一般支付至工程结算价款的95%；

5、预留款项作为质量保修金：工程质量保证金一般不超过施工合同价款的5%，保修期从工程实际竣工之日算起，工程在质量保修期内（1～3 年）承担质量保修责任。

图10 项目业务流程及相关资金流动图

公共建筑装饰的设计可以杠杆化施工业务量，如金螳螂50%的设计可以带来施工量、1 元设计可以带来30 元的施工；洪涛股份设计带动施工收入占整体47%。特别对于公共建筑装饰企业来说，设计能力至关重要。

住宅精装修有着一些区别于公装的特点：强势和挑剔的客户（地产企业）、业务繁杂且更重视细节等等，因此业务的开展有两类主体，

一种是房地产企业下属的装修装饰公司；一种是和地产企业保持良好合作的装修装饰企业。

建筑装饰行业施工中，业内通过挂靠和借用资质，对施工项目层层转包的现象比较普遍。通过挂靠、借用资质及层层转包，一些无资质的企业借此获得工程得以生存，而出借资质企业对此只收取管理费，不对其进行管理，恶性竞争的现象也普遍存在。不过，主要上市公司都基本能够做到“不转包、不挂靠”的原则，在业界、客户中赢得了良好的声誉。

1.2.2 大行业、小企业

据中国建筑装饰协会统计，2008 年全国建筑装饰行业共完成工程产值1.6 万亿元人民币，占全国国内生产总值的5.16%，工程总产值量比2007 年增长了9.93%左右，增加绝对量约为1,400 亿元，从增加值分析，高于同国民经济增长速度。09年行业产值达到了1.85 万亿。

虽然建筑装饰行业市场容量很大，除了幕墙行业集中度稍高，公共建筑装饰和住宅装饰集中度都很低，最大的金螳螂09 年收入才41 亿元，占比0.22%，占公装比例0.49%。

2009 年行业前100 强企业完成的产值仅占全行业产值的6.2%，占公共建筑装饰产值的11%，行业集中度不高，没有处于绝对行业地位的大型装饰企业。2002 年以来的行业集中度趋势变动来看，行业集中度有逐步加强的趋势。随着品牌的影响逐步提高，加上需求层次的逐步上升及政策的驱动，行业的集中度有望进一步提高。

图11 建筑装饰行业市占率

图 12、2002 年以来装饰行业百强产值及其占比

1.2.3 轻资产、高周转特性

建筑装饰行业主要上市公司流动资产是总资产的主要组成部分；得益于高杠杆和高速周转，行业内公司具有较高的净资产回报率。

图13、主要上市公司流动资产占总资产比重

1.2.4 成本加成定价，施工完工比例确认收入

2007 年新会计准则实施以后，建筑装饰企业陆续实行建造合同核算方法。合同订价一般采用成本加成定价。根据预判制定业务目标，包括毛利率目标和收入增长目标等。加成定价模式必然导致毛利率和收入增速之间存在“跷跷板”的关系，当毛利率目标较高时，必然使得公司在竞争业务时投标价格上升，从而可能竞标失败，失去业务，收入增速受到影响；而毛利率目标较低，则投标价格也较低，赢得订单的可能性也较大，因此支持收入增长。

1.2.5 建筑装饰行业施工成本分析

装饰施工中，建筑原材料主要包括了木材、石材、钢材建筑装饰材料，原材料成本占比71.8%；施工业务中，人工成本占比一般在20%