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阿里巴巴能够早日上市，实现退出套现。但马云却一直认为阿里巴巴上市的机会还不成熟，坚持要等淘宝战胜eBay、阿里巴巴和淘宝垄断B2B和C2C市场后再上市。那到底是支持阿里巴巴继续发展，还是享受阶段性成功套现退出?不同的私募投资者，因为其投资风格以及面临的资金压力的不同而有所不同。

投资者上市的压力可以不管，但是其套现的要求却不能拒绝，面临着资金和套现的双重压力，2005年，马云作出了阿里巴巴成长道路上又一次重大的决策——与雅虎联姻。

2005年8月11日，阿里巴巴和雅虎在北京宣布签署合作协议。阿里巴巴收购雅虎中国全部资产，这里面包括雅虎的门户、一搜、3721以及雅虎在一拍网上所有的资产。除此之外，阿里巴巴还将得到雅虎10亿美元投资，以及雅虎品牌在中国无限期使用权。但与此同时，雅虎将拥有阿里巴巴40％的股权、35％的投票权，董事会中阿里巴巴占两席，雅虎一席，软银一席。

经过这次并购以后，阿里巴巴管理层和其他股东可以套现5．4亿美元，这一价格完全可以让阿里巴巴早期的风险投资全部退出。这样一来，部分早期创业者手中的股权得以变现，对整个团队是个很大的激励。此外，通过并购，阿里巴巴公司将得到2．5亿美元的现金投资，有了这笔钱，马云可以进一步发展淘宝，巩固其电子商务龙头的地位。

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(2)香港上市

2007年7月29日，阿里巴巴创始人马云在集团年会上，首次向员工确认阿里巴巴即将启动香港联合交易所上市程序。至此，创建8年的阿里巴巴终于走上上市之路。2007年11月6日，阿里巴巴B2B在香港挂牌上市，当日以39．5港元收盘，较发行价涨192％，创下港股当年新股首日涨幅之最。阿里巴巴也以近300亿美元的市值成为中国最大的互联网公司，整个阿里巴巴集团也成为中国首个跻身全球互联网五强的网络公司。

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在私募的帮助下，阿里巴巴从创建之初的18人发展到2007年的1200多名员工，从公司与公司之间最大交易平台的形成，到个人与个人之间交易平台的迅速崛起，成就了中国最惊人的互联网传奇。在辅助阿里巴巴成长的过程中，风投也从中获取了高额的回报。

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(3)退出收益分析

阿里巴巴上市后，软银间接持有的阿里巴巴股权价值55．45亿元人民币，加上2005年雅虎入股时套现的1．8亿美元，软银当初投资阿里巴巴的回报率已高达71倍，创下了投资的神话。

而高盛作为最早领投阿里巴巴的VC，并没有能够享受到如此高额的收益。这是因为除软银以外，其他VC都没有能够坚持到阿里巴巴上市。早在第四轮投资的时候，高盛就没有跟投，并且已套现了部分股份。而此时，多家VC也已经开始着手安排逐步退出。到阿里巴巴和雅虎联姻以后，除了软银继续增持阿里巴巴股份以外，其余VC也都陆续进行套现。因此，到阿里巴巴上市之前，只有软银一家VC还一直在阿里巴巴的股份中牢牢占据主要地位，其他风险投资商已经全部退出了

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