第三章 长期计划与财务预测

一、单项选择题

1.长期计划的起点是（ ）。 A.经营计划 B.财务计划 C.战略计划 D.销售预测

2.广义的财务预测是指（ ）。 A.编制资产负债表

B.估计企业未来的融资需求 C.编制现金流量表

D.编制全部的预计财务报表

3.某企业2014年年末的经营资产为800万元，经营负债为200万元，金融资产为40万元，金融负债为450万元，销售收入为1500万元，若经营资产、经营负债占销售收入的比不变，销售净利率为10%，利润留存率为30%，企业金融资产均为可动用金融资产，若预计2015年销售收入会达到1800万元，则需要从外部筹集的资金是（ ）万元。 A.240 B.180 C.66 D.26

4.某公司2015年预计营业收入为50000万元，预计销售净利率为10%，股利支付率为60%。据此可以测算出该公司2015年内部资金来源的金额为（ ）万元。 A.2000 B.3000 C.5000 D.8000

5.销售百分比法是预测企业未来融资需求的一种方法。下列关于应用销售百分比法的说法中，错误的是（ ）。

A.根据预计存货销售百分比和预计销售收入，可以预测存货的资金需求

B.根据预计应付账款销售百分比和预计销售收入，可以预测应付账款的资金需求 C.根据预计金融资产销售百分比和预计销售收入，可以预测可动用的金融资产 D.根据预计销售净利率和预计销售收入，可以预测净利润

6.当预计的销售增长率大于内含增长率时，外部融资额会（ ）。 A.大于0 B.小于0 C.等于0 D.不一定

7.由于通货紧缩，某公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资本需求。历史资料表明，该公司经营资产、经营负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系，且不存在可动用金融资产。现已知经营资产销售百分比为75%，经营负债销售百分比为15%，计划下年销售净利率10%，股利支付率为20%,若预计下一年单价会下降为2%,则据此可以预计下年销量增长率为( )。 A.23.53%

B.26.05% C.17.73% D.15.38%

8.企业2014年的可持续增长率为10%，股利支付率为40%，若预计2015年不发股票，且保持目前经营效率和财务政策，则2015年股利的增长率为（ ）。 A.10% B.15% C.12.5% D.17.5%

9.某企业2014年的销售收入为200万元，净利润为15万元，总资产周转率为60%，权益乘数为2，利润留存率为60%，则2014年的可持续增长率为（ ）。 A.3.45% B.3.99% C.5.14% D.5.71%

10.下列关于可持续增长率的说法中，正确的是（ ）。

A.可持续增长率是指企业仅依靠内部筹资时，可实现的最大销售增长率

B.可持续增长率是指不改变经营效率和财务政策时，可实现的最大销售增长率 C.在经营效率和财务政策不变时，可持续增长率等于实际增长率 D.在可持续增长状态下，企业的资产、负债和权益保持同比例增长

11. 甲公司上年资产负债表中新增留存收益为500万元，所计算的可持续增长率为9% ，若今年不增发新股和回购股票，且保持财务政策和经营效率不变，预计今年的净利润可以达到2000万元，则今年的股利支付率为（ ）。 A.75% B.72.75% C.81.75% D.27.25%

12.某公司2014年销售收入为2500万元，2015年计划销售收入为3000万元。假设经营资产销售百分比为60%，经营负债销售百分比为7%，且两者保持不变，可动用的金融资产为零，预计销售净利率为4%，预计股利支付率为30%，则该公司2015年外部融资销售增长比为（ ）。 A.0.258 B.0.362 C.0.458 D.0.524

13.某公司经营资产销售百分比为60%，经营负债销售百分比为30%。假设该公司不存在可动用的金融资产，外部融资销售增长比为5%；如果预计该公司的销售净利率为8%，股利支付率为60%，则该公司销售增长率为（ ）。 A.14.68% B.10.36% C.8.94% D.8.54%

二、多项选择题

1.企业资金需求来源应包括（ ） A.可供动用金融资产 B.增加留存收益 C.需增加借款 D.需增发的股票

2.运用销售百分比法预测资金需求量时，下列各项中属于预测企业计划年度外部资本需求量计算公式涉及的因素有（ ）。 A.计划年度预计股利支付率 B.计划年度预计销售收入 C.计划年度预计销售净利率 D.可动用的金融资产

3.下列关于财务预测方法中的运用计算机系统预测法的相关说法，正确的有（ ）。 A.最简单的计算机财务预测，是使用“电子表软件” B.比较复杂的预测是使用交互式财务规划模型 C.最复杂的预测是使用综合数据库财务计划系统

D.比较简单的财务预测是使用综合数据库财务计划系统 4.影响内含增长率的因素有（ ）。 A.经营资产销售百分比 B.经营负债销售百分比 C.预计销售净利率 D.预计股利支付率

5.下列关于内含增长率的说法正确的有（ ）。 A.内含增长率是外部融资为零时的销售增长率

B.若可动用的金融资产为0，则计算内含增长率时可以采用公式“0=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-[（1+销售增长率）/销售增长率]×预计销售净利率×（1-预计股利支付率）”

C.若存在可动用金融资产，则应采用公式“0=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-可动用金融资产/(基期收入×销售增长率)-[（1+销售增长率）/销售增长率] ×预计销售净利率×（1-预计股利支付率）”来计算内含增长率 D.预计的销售增长率等于内含增长率时，外部融资额等于0 6.下列选项中与内含增长率同向变动的有（ ）。 A.净经营资产周转次数 B.经营负债销售百分比 C.股利支付率 D.销售净利率

7.下列关于可持续增长率与实际增长率相关说法中正确的有（ ）。

A.可持续增长率是指保持目前经营效率和股利支付率条件下公司销售所能增长的最大比率 B.超常增长是“改变”财务比率的结果，而不是持续当前状态的结果

C.如果其他因素不变，销售净利率下降，则实际增长率就会低于上年的可持续增长率 D.如果可持续增长率公式中的各因素已经达到公司的极限，只有通过发行新股增加资本，才能提高销售增长率

8.可持续增长率的假设条件有（ ）。

A.公司目前的资本结构是一个目标结构，并且打算继续维持下去 B.增加债务是其唯一的外部筹资来源

C.公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加债务的利息 D.公司的资产周转率将维持当前的水平

9.从资本来源上看，企业增长的实现方式有（ ）。 A.完全依靠外部资本增长 B.完全依靠内部资本增长 C.主要依靠外部资本增长 D.平衡增长

10.企业销售增长时需要补充资本。假设每元销售所需资本不变，以下关于外部融资需求的说法中，正确的有（ ）。

A.若股利支付率为0，外部融资需求与销售净利率无关 B.如果外部融资销售增长比为负数，说明企业有剩余资本

C.当企业的实际增长率低于内含增长率时，企业不需要从外部融资 D.可动用金融资产越大，外部融资需求越大

三、计算分析题

1.已知A公司2012年至2014年的部分财务数据如下

单位:万元 项目 销售收入 税后利润 股利 留存收益 股东权益 负债 2012年 800 80 40 40 200 200 2013年 1000 100 50 50 250 250 2014年 1500 150 75 75 300 450 总资产 400 500 750 要求：

（1）计算2012年至2014年的可持续增长率以及2013年和2014年的实际增长率； （2）分析2014年该公司的经营效率和财务政策有何变化；

（3）假定公司目前管理效率下，经营效率是符合实际的，公司一贯坚持固定股利支付率政策，贷款银行要求资产负债率不能超过65%，2015年若要超过2014年的增长速度，是否还有潜力？假设2015年不打算增发股票，2015年销售增长率最高能达到多少？ 2.甲公司2014年有关的财务数据如下

单位:万元 项目 流动资产 长期资产 资产合计 短期借款 应付账款 长期负债 实收资本 留存收益

金额 2000 3000 5000 800 600 1400 1200 1000 占销售收入的百分比 40% 60% 100% 12%

负债及所有者权益合计 销售收入 净利润 现金股利 5000 5000 400 100 100% 8% 假设该公司实收资本一直保持不变；资产全部为经营资产，长期负债均为金融负债，且经营资产、经营负债与销售收入有稳定的百分比关系。计算回答以下互不关联的4个问题: 要求：

（1）假设保持目前的股利支付率、销售净利率和资产周转率不变，若2015年计划销售收入为6000万元，需要补充多少外部融资？

（2）假设2015年不能增加借款，也不能发行新股，保持其他财务比率不变，预计其可实现的销售增长率。

（3）假设保持目前的全部财务比率，且不增发新股，2015年可实现的销售收入是多少？ （4）假设除变动的比率外其他比率不变，若股利支付率为零，销售净利率提高到10%，目标销售收入为5500万元，需要补充多少外部融资？

参考答案及解析

一、单项选择题 1.

【答案】C

【解析】长期计划一般以战略计划为起点，涉及企业理念、企业经营范围、企业目标和企业战略。长期计划包括经营计划和财务计划。 2.

【答案】D 【解析】狭义的财务预测仅指估计企业未来的融资需求，广义的财务预测包括编制全部的预计财务报表。 3.

【答案】D

【解析】销售增长率=（1800-1500）/1500=20%，外部筹集的资金=（800-200）×20%-40-1800×10%×30%=26（万元）。 4.

【答案】A

【解析】预测期内部资金来源=预测期销售收入×预测期销售净利率×（1-股利支付率）=50000×10%×（1-60%）=2000（万元）。 5.

【答案】C

【解析】销售百分比法假设经营资产、经营负债与销售收入存在稳定的百分比关系。金融资产与销售收入之间没有必然的联系，是用来配合融资需求安排的。 6.

【答案】A

【解析】预计销售增长率=内含增长率，外部融资=0；预计销售增长率>内含增长率，外部融资>0（追加外部资本）；预计销售增长率<内含增长率，外部融资<0（资本剩余）。 7.