2003一季度建筑业上市公司业绩分析

分析日期：

2003年5月26日

行业：

根据23家建筑业上市在4月底披露完毕的2003一季度报告来看，由于内部管理的因素，这些公司的利润继续下滑。而由于4月份以来SARS的显著影响，今年上半年的业绩下降看来

建筑业

分析师：

难以避免。 韩永

010-65178899－83051 hanyong@csc.com.cn 2003年一季度基本情况：固定资产投资增速加快

2003年一季度，拉动建筑业增长的全社会固定资产投资保持快速增长。

由于国民经济增长特别是固定资产投资增长与建筑业具有

较强的相关性，因此分析建筑业的发展时固定资产投资增长速度是一个重要的指标。根据国家统计局《2002年国民经济和社会发展统计公报》数据，全年全社会固定资产投资43202亿元，首次突破4万亿元，比2001年增长16.1%，增速为1996年以来最高水平。而2003年1季度，全社会固定资产投资6155亿元，同比增长27.8%，比上年同期加快8.2个百分点。分经济类型看，国有及其他经济类型投资4479亿元，增长31.6%；集体经济投资增长27.4%；个体经济投资增长21.1%。各种经济类型投资增速均快于上年同期。按管理渠道分，一季度基本建设投资2206亿元，同比增长28.0%；更新改造投资807亿元，增长36.7%；房地产开发投资1285亿元，增长34.9%，都呈快速增长态势。

当然，一季度实际完成的投资额远不到2002年全年的1/4，这主要是由于春节放假、北方冬季天气寒冷难以施工以及年初投资预算刚开始执行等因素，一季度的固定资产投资完成额在全年的占比一般都会比较低。

表1：2003年1季度我国国有经济固定资产投资完成情况

国有投资完成总额 基本建设 更新改造 房地产开发 其他投资 实际完成 （亿元） 4479 2206 807 1285.1 180.36 比去年同期增长 （%） 31.6 28 36.7 34.9 32 比重 （%） 100 49.3 18 28.7 4 数据来源：中华人民共和国国家统计局

2003年一季度建筑业上市公司的利润继续下滑。根据对公司利润表的分析，这更多地是由于公司自身原因。如果不能改善内部管理，有效较低各项费用，效益下滑的局面恐怕难以扭转。

2003年上市公司：依旧弱于行业整体 23家建筑业上市公司中，9家上市公司在一季度出现了不同程度的亏损，亏损面达到了39%。剔除2002年下半年以来上市的腾达建设、四川路桥以及安徽水利等3家公司，其余20家公司的业绩比2002年1季度又有所下滑。其中主营业务收入略微下降了1.45%，但是，公司的净利润却下降了17.3%。

表3为20家建筑业上市公司的利润表构成。从中可以看出，平均而言，公司的主营业务利润率从2002年的11.61%下降为今年的11.48，变化不大。这反映上市公司的外部经营环境并无明显变化。但是，公司的三项期间费用：营业费用、管理费用和财务费用占主营业务收入的比重却从2002年的8.49%上升到2003年的11.23%，从而使得公司的营业利润率只有区区0.55%，如果不是投资收益的上升，其利润表现恐怕还会更差。上述分析表明，建筑业上市公司的利润下滑应该更多地从公司自身找原因。如果不能改善内部管理，有效较低各项费用，效益下滑的局面恐怕难以扭转。

表2：建筑业上市公司2003年一季度业绩指标

经营指标 主营业务收入 主营利润 净利润 每股收益（元） 净资产收益率 2002 30577 3549 526 0.013 0.46％ 2003 30134 3459 435 0.011 0.38％ 2003一季度增幅% -1.45 -2.54 -17.30 -15.38 -17.39 数据来源：根据聚源数据投资分析系统整理

表3：建筑业上市公司的利润表构成

占主营业务收入的比重 主营业务收入 主营业务利润 其他业务利润 营业费用 管理费用 财务费用 营业利润 投资收益 利润总额 2003年 100.00% 11.48% 0.30% 1.69% 7.70% 1.84% 0.55% 1.31% 2.09% 3 / 5

2002年 100.00% 11.61% 0.20% 0.78% 6.47% 1.24% 1.64% 0.62% 2.22%