苏宁云商偿债能力分析

企业的偿债能力是指企业偿还各种长短期债务的能力，保持良好的偿债能力对企业至关重要。企业偿债能力分析通常是通过计算反映长短期偿债能力的指标对企业的偿债能力做出评价。评价企业偿债能力指标高低的合理性，不能概而言之，而应看站在某种角度并结合企业所处的行业、企业的财务战略定位以及其他因素综合分析，本文以苏宁云商集团股份有限公司为研究对象，从衡量企业偿债能力的重要指标出发，分析了该企业偿债能力情况并提出了合理化建议。

一、企业简介

苏宁云商1990年创立于中国南京，是中国商业的领先者，国家商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一，中国最大的商业零售企业。2004年7月，苏宁云商（苏宁电器（002024））在深交所上市，成为国内首家IPO上市的家电连锁企业，连锁网络覆盖海内外600多个城市，中国香港和日本东京、大阪地区，拥有1600多家店面，海内外销售规模2300亿元，员工总数18万人，先后入选《福布斯》亚洲企业50强、全球2000大企业中国零售业第一，中国民营企业前三强，品牌价值956.86亿元。

二、苏宁偿债能力分析

1、偿债能力的内涵

偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力。它是反映企业财务风险的重要指标。企业偿债能力指标主要为企业管理者、债权人及股权投资者所用。本文拟通过分析主要长、短期偿债能力指标，揭示苏宁偿债能力情况。 2、偿债能力评价指标

一、（1）短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。流动负债需要以现金直接偿还，处理不好可能使企业陷入财务困境，甚至引起资金链断裂导致企业破产。因此流动资产成为偿还流动负债的一个安全保障。 二、短期偿债能力分析:

①流动比率。流动比率=流动资产÷流动负债 。比率越高说明企业偿还短期债务的能力越强。但过高的流动比率可能反映了企业滞留在流动资产上的资金越多，没能够有效利用。一般流动比率在2:1就可认为是比较高的值。

②速动比率。速动比率=速动资产÷流动负债=（流动资产-存货-其他流动资产）÷流动负债。速动资产是流动资产中可以立即变现的部分。比率越高说明企

业短期偿债能力越强。

③现金比率。现金比率=(货币资金+交易性金融资产)÷流动负债。它最能体现企业直接偿付能力。此比率越高说明企业对偿付负债越有保障。一般认为现金比率在20％以上较好，但过高的现金比率则反映了企业资金利用不合理，造成资源浪费。

④现金流量比率。现金流量比率=经营活动现金净流量÷流动负债。表示以当年经营活动产生的现金偿还未来债务的能力。它反映了支持公司运营所需资金的来源，比率越高说明偿债能力越强。

（2）长期偿债能力。是指企业偿还长期债务的能力。分析企业的偿债能力利于债权人和投资者全面了解企业的偿债能力及财务风险。

①资产负债率。资产负债率=（负债总额/资产总额）×100％，它反映企业举债所得占总资产比重。比率越高企业偿还债务的能力越差，财务风险越大。

②权益乘数。权益乘数=资产总额/股东权益总额。乘数越大说明股东投入的资本占资产比重越小，企业负债程度越高，财务杠杆越大。

③产权比率。产权比率=负债总额/股东权益总额。它反映了企业借款经营的程度。比率越低则企业自有资本占总资本的比重越大，资产结构越合理，长期偿债能力越强。一般1.2比较合适。

④利息保障倍数。利息保障倍数=（税前利润+利息费用）/利息费用。它反映了企业经营所得支付债务利息的能力。倍数越大表明企业支付利息费用的能力越强，资金越安全。

例如：苏宁2014年末流动比率50646414千元/42116912千元=1.20

2014年速动比率=（50646414-16038522-2807402）千元/42116912千元=0.73 2014年现金比率=（22274468+2644705）千元/42116912千元=0.59 2014年现金流量比率=1381419千元/42116912千元=0.0328 表1-1 苏宁近3年短期偿债能力比率及趋势分析 苏宁电器 2014年 2015年 2016年 1.20 1.24 1.19 流动比率 0.73 0.85 0.81 速动比率 0.59 0.61 0.25 现金比率 0.0328 0.0379 0.0561 现金流量比率 流动比率、速动比率较上年同期未没有发生较大变化。现金流量比率越高说明偿债能力越强。整体来看，公司仍保持较好的偿债能力。 三、长期偿债能力

1. 资产负债率= 负债总额/资产总额 ×100%

2. 股东权益比率=股东权益总额/资产总额×100%

如：2014年资产负债率=52656927千元/82193729千元=64.01%

2014年股东权益比率=29536802千元/82193729千元=35.94% 表2-1 苏宁近3年长期偿债能力比率及趋势分析 2014.12.31 2015.12.31 2016.12.31 年份 64.10 77.79 59.23 资产负债率（%） 35.94 22.21 40.77 股东权益比率（%） 苏宁2014/2015/2016年资产负债率和股东权益比率发生较大变化。2014年资产负债率比2015年变低，说明长期偿债能力变强。 四、利息保障倍数

利息保障倍数=(利润总额+利息费用)/利息费用

如：2014年利息保障倍数=（972613+75200-42089）千元/（75200-42089）千元=30.37 表3-1 苏宁近3年利息保障倍数及趋势分析 2014.12.31 2015.12.31 2016.12.31 年份 30.37 18.16 12.67 利息保障倍数 利息保障倍数逐年递减，倍数变化较大，说明偿债能力变 三、、结论与建议

通过以上分析，反映了苏宁的长、短期偿债能力偏弱，资金没有出现闲置的情况。但是资金流比较充裕，企业及时付现能力强。这可能与苏宁近几年经营状况、银行信贷状况及外部的不利条件有关。中国经济增速的放缓，消费品市场回落，零售行业也受到了影响，苏宁作为家电业制造兼零售大公司必然不能独善其身。2013年第1季度，现金比率大幅上升了约30个百分点，而现金流量比率大幅下降。这说明此时苏宁持有大量的现金类资产，而经营产生的现金流大幅下降。这除与企业管理及行业因素外，2013年3月企业刚完成对红孩子母婴及化妆品网购业务的收购及其他动作也有关。长期偿债比率变动较小，企业负债好转，结构趋向合理。简言之，长期负债能力增强。

苏宁以技术立本向高科技转型的战略、加大智能科技投入、完善信息技术平台是非常值得肯定的。以优秀企业松下为例，1951年松下幸之助到美国与飞利浦签订了技术合作合约，从此有了突破性的成长。所以，建议苏宁管理者应该加强企业自身管理，在保证原有产业链良好发展的基础上，加强质量管理，合理定价，加强技术创新，寻找家电行业新的增长点