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注会《财务成本管理》第三章练习题及详解：

长期计划与财务预测--

长，则实际增长率就会超过上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率，所以选项AB是正确的。

三、计算分析题 1．【答案】

总资产周转率=4000/5000= 权益乘数=5000/=2 利润留存率=1-40%=60% 可持续增长率= =% 可持续增长率= =%

假设20XX年的销售额为x，则：20XX年年末的股东权益=+x×10%×=2500+

20XX年年末的总资产=×2=5000+

根据销售收入/总资产=1可得：x=5000+，解得：x= 实际增长率=/4000=% 可持续增长率= =%

假设20XX年的销售额为x，则：20XX年年末的股东权益=+x×15%×=2500+

20XX年年末的总资产=×2=5000+

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根据销售收入/总资产=可得：x=×，解得：x= 实际增长率=/4000=%

超常增长所需项目 实际增长 可持续增长 5000×1×=7总资产 2500×=3551.总负债 25 总所有者权益 新增留存收益 25 4000××10%×60%= 4000×× ×60%= 2500×=×=2841 2500×=2841 682 5000×1×= 企业超常增长所需要的资金为万元，其中万元来自超常增长本身引起的留存收益的增加，外部增加股权资金万元，此外额外增加负债万元。

2．【答案】

20XX年的可持续增长率= =%。

20XX年超常增长的销售额=120XX×=7116。 超常增长所需资金=220XX-16000×=4821。 超常增长增加的负债筹资=-7840×=2582 超常增长增加的留存收益=1180-560×=579

超常增长增加的外部股权筹资=4821-2582-579=1660。 3．【答案】本题的主要考核点是可持续增长率的计算及应用。

外部筹资需求=经营资产增长-经营负债增长-留存收益增长

=1000×-5000×5%×70%=900-175=725经营资产销售比-经营负债销售比=营业净利率×[/增长率]×利润留存率

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即：100%-10%=5%××70% 则：增长率=%。

可持续增长率=权益报酬率×利润留存率=200/×70%=% 销售额=4000×%=。

外部筹资需求=500×-4500×6%×100%=450-270=180。 【解析】本题解答的基本思路：

第小题，要计算需要补充的外部筹资，而且题目给出的条件是计划的销售收入以及保持目前的股利支付率、营业净利率和资产周转率不变，这就提醒我们要根据销售增加量来确定外部筹资需求。而此时外部筹资需求=经营资产增长-经营负债增长-留存收益增长=

--[计划营业净利率×预计销售额×]。

第小题，假设20XX年既不增加借款，也不发行新股，只能靠内部积累，则外部筹资额等于零，此时的销售增长率，称为内含增长率。用公式表示：

0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划营业净利率×[/增长率]×利润留存率，即经营资产销售比-经营负债销售比=营业净利率×[/增长率]×利润留存率，这样就可以得出正确的结果。

实际我们还可以按以下思路来做:

因为：外部筹资需求=经营资产增长-经营负债增长-留存收益增长

=--[计划营业净利率×预计销售额×]

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于假设不能增加借款，也不能发行新股，所以，外部筹资需求=0。即：

[经营资产销售百分比×-经营负债销售百分比×-[计划营业净利率×预计销售额×]=0 或者：

100%×-10%×-5%×预计销售额×=0 预计销售额= 所以：销售增长率=

第小题，要计算明年可实现的销售额，只要知道明年的销售增长率就可以了。根据题意，假设该公司实收资本一直保持不变，即意味着不增发新股，同时保持目前全部的财务比率不变，在这样的条件下，销售增长率就是可持续增长率。要计算可持续增长率可以有以下两个代表性计算公式： 公式一：20XX年销售增长率=20XX年期初权益资本净利率×本期利润留存率，在保持目前的全部财务比率不变的前提条件下，20XX年期初权益资本净利率=20XX年期初权益资本净利率，而20XX年期初权益资本净利率=20XX年净利÷20XX年期初股东权益 =200÷[-200×70%]=%

代入公式即可计算求得可持续增长率=%×70%=% 20XX年销售额为4000万元，所以，20XX年预计销售额为：

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4000×=。 公式二：

可持续增长率=利润留存率×营业净利率×权益乘数×总资产周转率/ =利润留存率×权益净利率/

上式中的有关指标是指20XX年，但于在保持目前的全部财务比率不变的前提条件下：

20XX年的留存率=20XX年的利润留存率=70%

20XX年的权益净利率=20XX年的权益净利率=200÷=10% 注会《财务成本管理》第三章练习题及详解：长期计划与财务预测 一、单项选择题

1.下列有关现金流量的计算方法错误的为( )。 A.实体现金流量=税后经营净利润+折旧与摊销-资本支出-经营营运资本增加

B.实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量 C.股权自现金流量=股利-股权资本净增加 D.股权自现金流量=实体现金流量-税后利息

2.“可持续增长率”和“内含增长率”的共同点是( )。 A.都不改变资本结构 B.都不发行股票 C.都不从外部举债 D.都不改变股利支付率

3.以下关于筹资的优先顺序的表述中正确的是( )。

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