贷款中的风险。

（2）收益的不可观测性。在MPT中，假定所有的证券是可交易的，而交易的时间序列数据也是可得到的。但是由于大多数贷款与债券都是非交易性的，

2就算存在交易，也不具备完整的连续时间序列数据，这使得计算Rp和?p变得较

为困难。

（3）不可观测的相关系数。基于前述的困难，由于不能得到价格和收益的时间序列数据，则计算资产收益之间的协方差与相关系数变得困难。但是相关系数却是分析贷款组合比例安排的一个关键因素。

4.信用度量法对风险的度量仍然是在MPT基础上的方差分析法。即使用贷款的价值的波动，贷款价值偏离均值的方差来衡量贷款或者组合的风险，同时，风险价值可以为贷款管理者提供在一定置信水平下的可预期的最大贷款损失。不同的是，贷款价值的波动不是贷款交易的时间序列数据而是由于信用事件的发生（信用等级升高，降低或者违约）使得其在市场上的理论价值的变化。信用事件的概率分布建立在各借款人的历史数据基础上，贷款的理论市场价值由预期国库券无风险利率加上该贷款信用等级的风险升水率决定。

信用度量法的运用适合于具有强大的数据库（借款人信用质量数据、违约概率、无风险利率和风险升水率）和分析能力的大型金融机构。对于小型的或者资产单一的金融机构，进行这一分析是高成本而不必要的。

5.贷款损失率模型是对MPT的一种局部运用。该模型是将金融机构中某一部门的贷款季度损失率对整个金融机构贷款组合总得季度损失率进行回归。回归估计得出该部门的系统性贷款损失风险度βi，βi反映了该部门贷款信用风险与市场风险的关系，其回归方程为： {

第i部门的贷款损失总贷款损失}=α+βi{}

第i部门的贷款额总贷款额式中， α表示第i部门不依赖于总的贷款组合损失率的贷款损失率， βi表示

第i部门贷款相对于整个贷款组合的系统性损失敏感度。举例来说，如果个人消费贷款的β为1.3，则说明个人消费贷款部门对整个贷款组合的风险贡献度大于平均水平(β=1),在贷款决策上，就应该控制对个人消费贷款的贷款集中度，而放松对工商业贷款的贷款集中限制。

四、分析计算题

1.（1）组合的预期收益=30%×10%+70%×15%=13.5%

组合的方差=（0.3）2（0.15）2+（0.7）2（0.12）2+2×0.3×0.7×0.02=0.030025

组合的标准差=0.030025=0.1733=17.33%

（2）组合的预期收益=30%×10%+70%×15%=13.5%

组合的方差=（0.3）2（0.15）2+（0.7）2（0.2）2+2×0.3×0.7×（-0.02）×0.15×0.2=0.021373

组合的标准差=0.021373=0.1462=14.62%

（3）从计算结果看出，如果组合中的贷款收益之间协方差为负，或者非常小，则组合的风险小于单独持有某一种贷款的风险。

2.将B、C比较，最优的组合是C，因为其有更高的收益和更小的方差；将A、C比较，显然C具有相对高的收益/标准差比率，因而，最优组合是C;A、B比较，虽然A具有较高的收益/标准差比率，但是最终的决策取决于贷款管理者的风险偏好，即效用曲线。如果愿意为了增加1%的收益而承担增加的3%的风险，则对于这个管理者，B是优于A的。

3.abc银行的贷款组合风险度abc银行的贷款风险度=|[

+

+

+

]/4|?=0.1581=15.81%

4.⑴=0.003+0.6*0.08=0.051=5.1% =0.001+1.2*0.08=0.097=9.7%

⑵由于个人贷款部门的风险敏感度为1.2，当组合损失8%时，该贷款损失率为9.7%。所以银行应该控制个人贷款在组合中的比例，减少其对组合的风险贡献。 5.（1）预期价值和风险 概率加权概率加权新贷款价价值偏离均信用等级 概率 差异的平值 值-均值 值的平方 方 AAA 0.0002 0.065622 6.8344 46.7090 0.0093 AA 0.0034 1.113534 6.2344 38.8677 0.1322 A 0.0594 19.363212 4.7044 22.1313 1.3146 BBB 0.8695 280.544171.3744 1.8890 1.6425 5 BB 0.0527 16.129362 -15.2156 231.5146 12.2008 B 0.0118 3.47274 -26.9756 727.6832 8.5867 CCC 0.0013 0.326196 -70.3556 4,949.9110 6.4349 违约 0.0017 0.260763 -167.8856 28,185.57647.9155 0 均值=321.275604 方差=78.2364 （2）贷款组合的均值：321.28万元 贷款组合的标准差：8.845万元（

=8.845）

（3）正态分布下：5%的VaR=1.65σ=1.65*8.845=14.59（万元） 1%的VaR=2.33σ=2.33*8.845=20.61（万元）

实际分布下：5%的VaR=321.28-306.06=15.22（万元） 1%的VaR=321.28-294.3=26.98（万元）

正态分布下的风险价值低估了实际的风险价值。

第十一章、市场风险和管理

一、 名词解释

1. 交易账户：

交易账户记录的是银行为交易目的或规避交易账户其他项目的风险而持有的可以自由交易的金融工具和商品头寸，持有它的目的是为了从实际或预期的短期波动中获利。

2. DEAR：

日风险价值（DEAR）即金融机构交易性账户中资产和负债价值的每日波动，用以表示市场风险。它有三个可以量化的组成部分：日风险价值（DEAR）=头寸的本币市场价值*头寸的价格敏感度*收益的潜在不利变化

3. 股票市场风险

持有单一股票的头寸所要面临两种风险：总风险=系统性风险+非系统性风险。其中，系统性风险所反映的是当整个市场发生变化时股票针对这一变化的变化，由整个市场组合风险和股票的贝塔系数共同决定。非系统性风险是公司自身的市场因素以外的个别风险。

4. 垂直补偿

国际清算银行的模型认为，如果持有证券的多头和空头在期限上是一致的，但是债券的种类不一致，那么多头和空间头并不能完全抵消。由于基差风险的存在，两种证券的收益率的变化不完全同步，基于这样的考虑，国际清算银行要求对基差风险给予更多的资本费用，我们将这个资本费用称为垂直补偿或无效因子。

5. 水平补偿

（1） 期限段内的水平补偿。国际清算银行根据债券的期限将交易性债券组合

分为3个不同的期限段。由于基差风险的存在，在同一期限段的不同期限的多头和空头无法实现完全的对冲，导致我们在期限段内进行水平补偿，并对不同的期限段设置不同的无效因子。

（2） 期限段间的水平补偿。由于短期债券的利率和长期债券的利率和长期债

券的利率变化是不完全一致的，因此每一个期限段最后剩余的多头或空头只能部分对冲另一个期限段剩余的空头或多头，涉及到期限段之间的水平补偿。

二、 单项选择题

1.下列科目中不属于银行账户的是（ D ） A. 贷款 B. 资本

C. 存款 D. 债券

2.下列科目中不属于交易账户的是（ D ） A. 债券 B. 商品

C. 外汇 D. 资本

3.VaR和DVaR的关系为：（ A ） A. VaR=DEAR×N B. VaR=DEAR×N C. VaR=DEAR/N D. VaR=DEAR/N

4.下列资产间收益的相关性与资产组合的总风险间的关系正确的是（ B ）

A. 资产间收益若为完全正相关则资产组合的总风险越大 B. 资产间收益若未完全负相关则资产组合的总风险越大 C. 资产间收益若不相关则资产组合的总风险越大

D. 资产间收益若一些为负相关，而另一些为正相关则资产组合的总风险越大

5.假设一个投资的平均日收益率为0.03%，标准差为1%，目前的价值为100万元，置信度水平为99%，则VaR为（ B ）

A. 16200元 B. 23000元 C. 162000元 D. 230000元

6.测量日风险价值的公式为：（ B ）。

A.日风险价值（DEAR）=头寸的本币市场价值×价格的波动×收益的潜在不利变化

B.日风险价值（DEAR）=头寸的本币市场价值×头寸的价格敏感度×收益的潜在不利变化

C.日风险价值（DEAR）=头寸的本币账面价值×价格的波动×收益的潜在不利变化

D.日风险价值（DEAR）=头寸的本币账面价值×头寸的价格敏感度×收益的潜在不利变化

7.在国际清算银行的标准模型中，对金融机构外汇头寸配置的基本资金要求是（ C ）。

A.外汇头寸空头和多头中绝对值相对较小的数值的8% B.外汇头寸空头和多头中绝对值相对较小的数值的4% C.外汇头寸空头和多头中绝对值相对较大的数值的8% D.外汇头寸空头和多头中绝对值相对较大的数值的4%

8.假设银行持有了一种股票多头为200万美元，同时还有该股票的空头50万美元，那么按照国际清算银行的模型，该股票的资本费用为（ A ）。

A.200000元 B.260000元 C.300000元 D.180000元

9.国际清算银行对大型银行使用内部模型中资本金计算方法的规定为（ C ）。

A.资本费用=DEAR××3 B.资本费用=DEAR××6 C.资本费用=DEAR××3 D.资本费用=DEAR××6

10.在大型银行所使用的内部模型中，国际清算银行所定义的市场不利变化的置信度水平为（ D ）。

A.85% B.90% C.95% D.99%

三、简答题

1.简要说明什么是市场风险？什么是VaR?

答：市场风险即由市场条件变化所引起的金融机构交易性组合收益的不确定性的风险。根据中国银监会2004年12月29日所颁布的《商业银行市场风险管理指引》，市场风险被定义为因市场价格（利率、汇率、股票价格和商品价格）的不利变动而使表内业务和表外业务发生损失的风险。风险价值（VaR）是指在一定的持有期和给定的置信水平下，利率、汇率的功能市场风险要素发生变化的可能对某项资金头寸、资产组合或造成的潜在最大损失。

2.简要叙述在《巴塞尔协议》的标准框架下，如何计算对市场风险的最低资本金要求。

答：(1)固定收益证券：最低资本要求=具体风险费用+总体市场风险费用+垂直补偿费用+期限段内的水平无效费用+期限段间的水平补偿费用。

（2）外汇：最低资本金要求=外汇多头和空头中绝对值相对较大的数值×8％。

（3）股票：最低资本金要求=针对非系统风险的资本费用+针对系统风险的资本费用=股票总头寸×4％+股票净头寸×8％。