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哈尔滨空调股份有限公司财务报表分析
一、 选题的依据、意义和理论或实际应用方面的价值
1.1 企业概况
哈尔滨空调股份有限公司始建于1952年，前身是哈尔滨空气调节机厂。1993年6月25日，经哈尔滨市股份制协调在上海证券所上网发行。经过几十年的不断发展壮大，公司已晋升为国家大型二档企业，全国最大500家机械工业企业之一，是最早执行美国API－661标准设计制造空冷成套设备的厂家。目前，该公司已成为国内最大的电站空冷器、石化空冷器、电站(核电站)空气处理机组专业生产厂家和出口基地。公司主要产品品种、生产规模、质量、效益均处全国同行业领先地位，主要经济指标连续16年稳定增长。该公司主要产品分为空气冷却设备、空气调节设备、节能换热设备三大类。其中石化空冷器国内市场占有率为50%以上，并具备多种国际先进的电站空冷设备制造技术。
该公司现年生产能力为一万吨，是目前国内唯一能够为石化、电站、冶金等行业提供整机配套的专业企业；是国内唯一能够制造国际通用的所有三种技术形式(福哥型、直冷式、间冷式)电站空冷器产品的企业；是国内唯一能够生产核电站大型成套空气处理机组的定点生产企业。公司的产品多次出口到加拿大、巴基斯坦、伊朗、朝鲜、阿尔巴尼亚等国家。最近几年仅向伊朗出口电站空冷已超过4亿元人民币。
1.2 理论依据——改进的杜邦分析体系
运用杜邦分析法，对股东权益报酬率、总资产收益率和销售净利率等主要指标进行分解，从而对上市公司的获利能力层层深入分析，找出影响公司获利能力的主要原因和经营管理中存在的问题，以有利于公司获利能力最大化。
但是传统的杜邦财务分析体系的存在许多不足，不能准确公司的实际报酬率、基本盈利率、实际的财务杠杆效应等，容易误导投资决策者，从而造成公司价值的损失。而改进的杜邦分析体系能够更加全面、真实地反映了上市公司的财务状况、经营成果和现金流量，更加符合上市公司的特点。
（1）选取每股收益作为核心分析指标。对于上市公司而言，最重要的财务指标是每股收益。这是因为每股收益是衡量上市公司盈利能力的最重要的财务指
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标，它反映普通股的获利水平。对投资者而言，每股收益被看作是企业管理水平、盈利能力的显示器，并成为影响企业股票市场价格的重要因素。通过公司不同时期每股收益的比较，可以评价公司盈利能力的变化趋势；通过对公司纵向、横向的比较，可以认识到公司的管理能力与前期或同行业企业间的差异，从而便于作出更细致的分析。
（2）引入每股净资产及现金流量指标。在改进后的杜邦分析体系中，每股净资产由三个指标构成: 每股营业现金净流量、债务总额现金比及权益负债比。每股营业现金净流量既反映了企业通过经营活动获取现金流量的能力，又反映了企业最大的分派股利的能力。债务总额与经营现金净流量比反映企业承担债务能力，指标越小，说明企业偿还债务的能力越强。权益负债比是计算资金来源的结构状况，是对公司资本结构准确反映的财务指标。可见，由于引入了现金流量指标，使企业偿债能力、获利能力的分析更加直观，同时也便于公司对未来发展趋势作出正确判断。
二、 本课题国内外研究现状
2.1 国外研究现状
杜邦财务分析法，亦称杜邦财务分析体系，是利用各主要财务比率指标之间的内在联系，对企业状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。由于该方法由美国杜邦公司最先采用，故称为杜邦财务分析方法。采用这一方法，使分析的层次更为清晰、条理更为突出，为投资者和报表使用者全面了解和分析公司的经营状况提供方便。使企业所有者和各级管理者可以通过财务分析进行绩效评价，在经营目标发生变动时能及时查明原因并加以改善。
杜邦财务分析体系最显著的特点是，将若干反映企业盈利状况、财务状况和营运状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过净资产收益率这一核心指标来综合反映。杜邦财务分析方法，作为评价上市公司经营业绩首选方法。这是因为：第一，对于中国企业，尤其是中国的上市公司而言，传统会计利润指标与企业经营业绩的相关程度要高于经济增加值等经济利润指标，并且权益报酬率和每股收益是上市公司两个最重要的指标，这是不
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争的事实；第二，相对于传统会计利润指标而言，经济利润指标是主观指标，理想化指标，操作性不强，特别是对于普通股股东，绝大多数无法据此项指标对企业经营业绩作出正确判断；第三，非常重要的一点，杜邦财务分析方法的理论精髓：目标管理，这一思想至今仍是业绩评价方法创新遵循的原则，同时这也是杜邦财务分析方法经历一个世纪的发展仍能长盛不衰的最重要的原因。
对杜邦财务分析方法深入研究的学者越来越少；将杜邦财务分析方法结合时代发展，并对其改进使其更加适用于上市公司经营业绩评价的理论研究更少。在国外，美国哈佛大学教授帕利普对杜邦财务分析方法进行了发展，提出了以可持续增长比率作为核心指标，这种财务分析体系被称为帕利普财务分析理论。这种分析方法仅仅在原有基础上考虑了股利支付率这一因素，并未取得突破性进展。因此，可以说，就传统杜邦财务分析方法的改进这一问题无论在理论上还是在实践上都不太成熟。这可能与单纯追求业绩评价方法创新而不注重业绩评价方法的实用性有密切关系。 2.2 国内研究现状
国内学者对杜邦财务分析方法的研究成果不是很多，对杜邦财务分析方法的研究主要有以下几方面：一是研究如何改进杜邦财务体系。一般都是先分析杜邦财务分析体系的局限性，提出改进的措施。如将现金流量分析引入原有体系，如郑洪帖《引入现会流量分析的杜邦系统简介》一文中，分析了杜邦财务分析体系的缺陷，从而引入现金流量指标进行体系设计幢“。又如黄爱华等在《财务分析中杜邦系统与SWOT的结合使用》一文中，将SWOT分析引入到财务管理的财务分析中，并与杜邦分析结合起来，不但可解决杜邦分析的不足之处，还可了解企业外部环境，并且更好地从理论和实践上将财务管理融合在企业管理中__非金融企业而设置的。评价主体单一化，仅为专业研究分析机构。解企业外部环境，并且更好地从理论和实践上将财务管理融合在企业管理中。林祥友、宋浩在《基于EVA的杜邦财务分析体系重构》中尝试性地引入经济增加值这一指标，构造出以权益资本经济增加值率(EVAOE)为核心指标的，更多层、更多分支的新型杜邦财务分析体系。二是研究杜邦财务分析在公司中的具体应用。如萧亮洪在硕士论文《XLH公司改进型财务分析体系研究》中，引进了改进型财务分析体系对XLH公司的财
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