导论

1. 最早交易所：1602年荷兰成立阿姆斯特丹证券交易所 2. 纽交所和什么协定相关

1792年5月17日，24个从事股票交易的经纪人在华尔街的梧桐树下集会，签署了梧桐树协议达成一系列交易协议，宣告了纽约证券交易所的诞生。 3. 1929年大萧条（大危机）

是指1929年至1933年之间发源于美国，并后来波及整个资本主义世界的经济危机，其中包括美国、英国、法国、德国和日本等资本主义国家。 4. 1987年黑色星期一

1987年10月19日是美国股市的黑色星期一，道·琼斯工业平均指数单日下跌508点，跌幅达22．6％。

5. 1997．年东南亚金融危机，始于泰国 6. 2007次贷危机

7. 327期国债时间（95年）1995年2月发生327国债事件 1990年上海证交所、1991年深圳证交所成立 8. 99年-2001年中国科技股

1999。5-2001。6股指从1120.91点上涨到2245.44点，成就科技股神话 9. 2005年中国股权更新改革：股权分置改革

股改开始，2007年股市上冲6124点

10. 股权结构特点（高估集中，绝大部分……流通——原因） 1) 股权高度集中

2) 部分股份不能流通未流通股份（国家股，法人股，其他）

3) 市场博弈主体变化（由散户与散户之间的博弈，发展为机构与机构之间的博弈，由

市场投机发展为价值投资）

11. 我国证券市场发展方向（非重点）

1) 建立多层次的资本市场体系。

2) 加强投资者教育，尤其是风险教育。 3) 壮大机构力量。

4) 逐步实现境内外投资渠道畅通。

5) 限制内幕交易，规范上市公司信息披露

一．第一章 证券投资工具

1.股票债券基本区别

.证券投资基金、股票、债券的异同 相同点：

都是有价证券。都是以投入本金为基础，承担亏损风险为成本，博取本金升值的的投资方式。都是合法的。都是向个人投资者开放的投资方式。都需要纳税。升值曲线都与经济的增长率挂钩。都不是金融衍生平，属于直接投资。 不同点：

(1)投资者地位不同。股票:股东，有权参与公司的重大决策；债券:债权人，享有到期收回本

息的权利；基金:受益人，与基金管理人和托管人之间体现的是信托关系。

(2)风险程度不同。一般情况下，股票的风险大于基金。基金的基本原则是组合投资，分散风险，把资金按不同的比例分别投于不同期限、不同种类的有价证券，把风险降至最低程度；债券在一般情况下，本金得到保证，收益相对固定，风险比基金要小。 (3)收益情况不同。基金和股票的收益是不确定的，而债券的收益是确定的。 (4)投资方式不同。与股票、债券的投资者不同，基金:间接的证券投资方式， (5)价格取向不同。基金的价格主要决定于资产净值，而影响债券价格的主要因素是利率，股票的价格则受供求关系和公司基本面(经营、财务状况等)的影响巨大。

(6)投资回收方式不同。债券有一定的存续期限，股票一般无存续期限，如要收回，只能在证券交易市场上按市场价格变现；投资者投资基金则要视所持有的基金形态不同而有区别：封闭式基金有一定的期限，开放式基金一般没有期限，但投资者可随时向基金管理人要求赎回。 联系：基金、股票、债券都是有价证券，对它们的投资均为证券投资。基金份额的划分类似于股票：股票是按“股”划分，计算其总资产；基金资产则划分为若干个“基金单位”，投资者按持有基金单位的份额分享基金的增值收益。契约型封闭基金与债券情况相似，在契约期满后一次收回投资。另外，股票、债券是证券投资基金的投资对象，在国外有专门以股票、债券为投资对象的股票基金和债券基金。 基金证券

1) 反映信托关系

2) 投资对象主要为有价证券，属于间接投资 3) 投资基金风险与收益介于股票与债权之间 股票债券

1) 股票反映产权关系，债券反映债权债务关系 2) 投资对象主要为实业，属于直接投资

3) 股票的收益不确定，随企业经营业绩变化而变化；债券收益较为确定

2.金融衍生工具作用（风险对冲，套期保值，投机，降低交易成本）

衍生工具产生的必然性：为了分散、减少和转移系统性风险。

由于汇率、利率和证券价格的波动使得投资者的财富受到很大的影响，出于转嫁风险和规避监管的需要，人们进行了一系列的金融创新，诞生了各种金融衍生工具。 对冲者或称保值者（hedgers）:规避转移风险 投机者(speculators): 制造风险并从中获利 套利者(arbitrageurs): 利用价差获利

二．第二章证券市场

1. 证券市场参与者

证券发行人和证券投资者。

1) 证券发行人包括政府、金融机构、公司等 2) 证券投资者。包括个人投资者、机构投资者

3) 证券市场中介。包括承销商和经纪商，证券交易所和证券交易中心具有证券律师资格

的律师事务所，会计师事务所或审计事务所，资产评估机构，证券评级机构，证券投资的咨询和服务机构。 4) 自律性组织

5) 证券监管机构

2. 证券的发行与承销在一级市场上完成

i. 发行主体：为筹集资金而发行证券 ii. 中介机构：在证券发行过程中起承前启后的作用（包括投资银行、会计师事务

所、资产评估事务所、律师事务所等）在证券发行过程中起承前启后的作用 iii. 投资者：目的为满足证券投资需求、追求利息或者（和）资本利得。

证券市场 发行市场，交易市场（一级二级，差异，主体——发行人，投资者，市场中介，政府机构）

3. 证券市场基本功能

证券市场综合反映了国民经济的各个维度，被称为国民经济的“晴雨表”，客观上为观察和监控经济运行提供了最直接的指标，它的基本功能包括：

（1）筹资—投资功能。证券市场的筹资—投资功能是指证券市场一方面为资金需求者提供了通过发行证券筹集资金的机会，另一方面为资金供给者提供了投资对象。在证券市场上交易的任何证券，既是投资工具又是筹资工具。在经济运行过程中，既有紫金英语这，又有资金短缺这。资金拥有者为使自己的资金价值增值，必须寻找投资对象；而资金短缺者为了发展自己的业务，就要向社会寻找资金。为了筹集资金，资金短缺者可以通过发行各种证券达到筹资目的，资金盈余者则可以通过买入证券而实现投资目的。筹资和投资时证券市场基本功能不可分割的两个方面，忽视其中任何一个方面都会导致市场的严重缺陷。

（2）资本定价功能。证券市场的第二大基础功能就是为资本决定价格。证券是资本的表现形式，所以证券的价格实际上是证券所代表的资本的价格。证券的价格是证券市场上证券供求双方共同作用的结果。证券市场的运行形成了证券需求者和供给者的竞争关系，这种竞争能够产生高投资回报的资本，市场的需求越大，相应的证券价格就高；反之，证券价格就低。因此，证券市场提供了资本的合理定价机制。

（3）资本配置功能。证券市场的资本配置功能是指通过证券价格引导资本的流动，从而实现资本合理配置的功能。在证券市场上，证券价格的高低是由该证券所能提供的预期回报率的高低决定的。证券价格的高低实际上是该证券筹资能力的反映。能提供高回报率的证券一般来自经营好、发展潜力巨大的企业，或者来自新兴行业的企业。由于这些证券的预期回报率高，其市场价格也相对较高，从而筹资能力就强。这样，证券市场就引导资本流向能产生高回报的企业或行业，是资本运用得到尽可能高的效率，从而实现资本的合理配置。

4. 投资银行IPO程序（大致经历那些流程）

一、筹备

二、审议和准备促销材料 三、推出发行

四、定价及发行结束

5. 发行制度演变（合审制——审批制）问题，发展方向

审批制

额度管理(1993至1995年) 两级行政审批

价格限制