[答疑编号5765030404]

『正确答案』并无不当之处。由于题中已经指明业绩评价的标准是提高权益净利率，而题中提示经营效率是符合实际的，说明销售净利率、资产周转率是合适的，而贷款银行要求公司的资产负债率不得超过60%,2019年的资产负债率已经达到60%了,说明权益净利率已经是最高了，所以，财务计划并无不当之处。

（5）指出公司今后提高权益净利率的途径有哪些。 [答疑编号5765030405]

『正确答案』提高销售净利率和资产周转率。 （四）可持续增长率与实际增长率 1.可持续增长率与实际增长率关系 经营效率与财务政策（不增发新股） 不变 一个或多个增加 一个或多个减少 可持续增长率与实际增长率的关系 实际增长率＝本年可持续增长率＝上年可持续增长率 ①本年实际增长率＞上年可持续增长率 ②本年可持续增长率＞上年可持续增长率 ①本年实际增长率＜上年可持续增长率 ②本年可持续增长率＜上年可持续增长率 如果4个财务比率已经达到极限，只有通过发行新股增加资金，才能提高销售增长率。新增投资报酬率已经与资本成本相等，单纯的销售增长无助于增加股东财富。 销售净利率和总资产周转次数的乘积是资产净利率，它体现了企业运用资产获取收益的能力，决定于企业的综合效率。至于采用“薄利多销”还是“厚利少销”的方针，则是经营政策选择问题。利润留存率和权益乘数的高低是财务政策选择问题，取决于决策人对风险与报酬的权衡。因此，企业的综合效率和承担风险的能力，决定了企业的增长速度。 实际上，一个理智的企业在增长率问题上并没有很大的回旋余地，尤其是从长期来看更是如此。一些企业由于发展过快陷入危机甚至破产，另一些企业由于增长太慢遇到困难甚至被其他企业收购，这说明不当的增长足以毁掉一个企业。 2.某单一指标变化，计算另一指标变化的方法

第 11 页

【例13·多选题】甲企业2019年的可持续增长率为15%，预计2019年不增发新股，销售净利率下降，其他财务比率不变，则（ ）。 A.2019年实际增长率高于15% B.2019年可持续增长率低于15% C.2019年实际增长率低于15% D.2019年可持续增长率高于15% [答疑编号5765030501]

『正确答案』BC

『答案解析』在不增发新股的情况下，如果某年可持续增长率计算公式中的4个财务比率中有一个或多个数值比上年下降，本年的实际销售增

长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率就会低于上年的可持续增长率，由此可知，B、C是答案，A、D不是答案。

【例14·计算题】（2019年考题）E公司的2019年度财务报表主要数据如下（单位：万元）： 收入 税后利润 股利 留存收益 负债 股东权益（200万股，每股面值1元） 负债及所有者权益总计

【要求】请分别回答下列互不相关的问题： （1）计算该公司的可持续增长率。 [答疑编号5765030502] 『正确答案』

1000 100 40 60 1000 1000 2000

销售净利率＝100/1000＝10%

总资产周转率＝销售额/总资产＝1000/2000＝0.5（次） 权益乘数＝总资产/期末股东权益＝2000/1000＝2 留存收益率＝60/100＝60%

（2）假设该公司2019年度计划销售增长率是10%。公司拟通过提高销售净利率或提高资产负债率来解决资金不足问题。请分别计算销售净利率、资产负债率达到多少时可以满足销售增长所需资金。计算分析时假设除正在考察的财务比率之外其他财务比率不变，销售不受市场限制，销售净利率涵盖了负债的利息，并且公司不打算发行新的股份。 [答疑编号5765030503] 『正确答案』 ①提高销售净利率

采用可持续增长率公式直接推算，设销售净利率为R

第 12 页

方法一：采用可持续增长率公式直接推算 设销售净利率为R，则：

方法二：用不变的财务比率推算

因为资产周转率不变，所以资产增长率＝销售收入增长率＝10% 又因为权益乘数不变，所以所有者权益的增长率＝资产增长率＝10% 则增加的所有者权益＝1000×10%＝100（万元）

因为不发行股票：增加的留存收益＝增加的所有者权益＝100（万元） 因为收益留存率不变：净利＝100/60%＝166.667（万元） 销售净利率＝166.667/（1000×110%）＝15.15% ②提高资产负债率：推算指标中含有资产指标的财务比率，不能够采用可持续增长率公式直接推算

因为资产周转率不变，所以资产增长率＝销售收入增长率＝10%， 所以预计总资产＝2000×（1＋10%）＝2200（万元） 由于销售净利率、留存收益率不变，则：

增加的留存收益＝预计销售收入×销售净利率×留存收益比率 ＝1100×10%×60%＝66（万元）

因为不发行股票：增加的留存收益＝增加的所有者权益 所以预计所有者权益＝1000＋66＝1066（万元）

负债＝总资产－所有者权益＝2200－1066＝1134（万元） 资产负债率＝负债/总资产＝1134/2200＝51.55% （五） 基于管理用财务报表的可持续增长率 1.假设的内容

第 13 页

2.可持续增长率计算公式

本章小结1：销售百分比法

本章小结2：外部融资增长销售增长比与内含增长率

本章小结3：可持续增长率假设

本章小结4：可持续增长率计算

第 14 页

本章小结5：某单一指标变化，计算另一指标变化的方法

第 15 页