学习-----好资料

所以，套利的策略就是：卖空债券A，获得98元，用其中的97.5元买进债券B，这样套利的盈利为0.5元。

2、假定外汇市场美元兑换马克的即期汇率是1美元换1.8马克，美元利率是8%，马克利率是4%，试问一年后远期无套利的均衡利率是多少？

（1+8%）美元=1.8×（1+4%）马克，得到1美元=1.7333马克

4、假设有一个风险证券A，当前的市场价格为100元，1年后的市场价格会出现两种可能的状态：在状态1时证券A价格上升至105元，在状态2时证券A价格下跌至95元。同样，也有一个证券B，它在1年后的损益为，在状态1时上升至105，在状态2时下跌至95元。另外，假设不考虑交易成本。

问题：（1）证券B的合理价格为多少呢？

（2）如果B的价格为99元，是否存在套利？如果有，如何套利？

100元。根据无套利定价原理，只要两种证券的损益完全一样，那么它们的价格也应该是一样。所以，证券B的合理价格也应该为100元。2）当证券B的价格为99元，因此存在套利机会。只要卖空证券A，买进证券B，就可实现套利1元。

5、甲卖出1份A股票的欧式看涨期权，9月份到期，协议价为20元。现在是5月，A股票价格为18元，期权价格为2元。如果期权到期时A股票价格为25元，请问甲在整个过程中的现金流是多少？

他在5月份收入2元，9月份付出5元（=25-20）

6、假设3种零息票的债券面值都为100元，它们的当前市场价格分别为：

① 1年后到期的零息票债券的当前价格为98元；② 2年后到期的零息票债券的当前价格为96元；③ 3年后到期的零息票债券的当前价格为93元；（并假设不考虑交易成本和违约情况）问题：（1）如果有一个债券A的息票率为10％，1年支付1次利息，面值为100，期限为三年。试问债券A的当前价格应该为多少？

（2）如果该债券A的当前价格为120元，问是否存在套利机会？如果有，如何套利

分析过程：构造相同损益的复制组合

（1）购买0.1张的1年后到期的零息票债券，其损益刚好为100×0.1＝10元； （2）购买0.1张的2年后到期的零息票债券，其损益刚好为100×0.1＝10元； （3）购买1.1张的3年后到期的零息票债券，其损益刚好为100×1.1＝110元；

0.1×98＋0.1×96＋1.1×93＝121.7

更多精品文档

学习-----好资料

问题（2）的解答：债券A的当前价格为120元，小于当前市场应有的价格121.7元，因此根据无套利定价原理，存在套利机会。

这样可以套利121.7－120=1.7元

当前市场价格为120元，而无套利定价的价格为121.7元，所以市场低估该债券的价值，则应买进这个债券，然后卖空无套利定价原理中的复制组合。套利策略为： （1）买进债券A；（2）卖空0.1张的1年后到期的零息票债券；

（3）卖空0.1张的2年后到期的零息票债券；（4）卖空1.1张的3年后到期的零息票债券；

这样可以套利121.7－120=1.7元

8．一家企业预计3个月后将有20,000,000美元的现金流入，打算用这笔资金投资于一年期的美国国库券。目前，一年期国库券收益率是11.5％，但市场预测3个月后收益率将下降到11％。如果市场利率进一步下跌，该企业如何规避风险？

该企业可以89.00的价格买入80张合同金额250,000美元的期货合约，做买入套期保值 。交易过程及结果如下： 项目 目前 现货市场 一年期国库券收益率为11.5％ 期货市场 以89. 0买入3个月后交割的一年期国库券期货 3个月后 购买收益率为10.5％的一年期国库以89.5卖出相同的期货合约 券 结果 亏损:1％×20,000,000＝200,000（美元） 净亏损 盈利:(89.5％－89％)×250,000×80＝100,000（美元） 200,000－100,000＝100,000（美元） 尽管期货市场的盈利不足以补偿现货市场的亏损，但投资的收益率被固定在11％的水平上

10、某欧洲的财务公司在3月15日时预计将将于6月10日收到1000万欧元,该公司打算到时将其投资定期存款.3月15日时的存款利率为7.65%,该公司担心到6月10时利率会下跌,于是通过Euronext-Liffe进行套期保值交易.求该公司的实际收益率. 日期 现货市场 期货市场 更多精品文档

学习-----好资料 3.15 当日利率7.65% 以92.40点买进10张6月份到欧元利率期货 6.10 利率为5.75%,收到1000万欧元,存入银行 以94.29点卖出10张6月份期货 损益 10000000*(5.75%-7.65%)*1/4=-47500 (94.29-92.40)*2500*10=47250 实际利息收入:10000000*5.75%*1/4=143750

实际总收益:143750+47250=191000 更多精品文档

实际收益率:191000*4/1000000=7.64%