本章中学生要掌握期权套利的各种形式，包括垂直套利、水平套利、碟式套利、比率套利、同价套利和异价套利。其中的重点是垂直套利、水平套利和碟式套利。
教学内容：
第一节 垂直套利
一、牛市看涨期权套利 二、熊市看涨期权套利 三、牛市看跌期权套利 四、熊市看跌期权套利
第二节 水平套利
一、多头水平套利 二、空头水平套利
第三节 蝶式套利
一、多头蝶式套利 二、空头蝶式套利
第四节 比率套利
第五节 同价套利（Straddle）与异价套利(Strap)
思考题：
1、解释构造熊市差价期权的两种方法
2、对于投资者来说什么时候购买碟式期权是合适的？
3、执行价格为50元的看涨期权成本为2元，执行价格为45元的看跌期权的价格是3元，解释由这两种期权如何构造宽跨式期权，并表示出其损益状态。 4、用表格说明执行价格为X1和X2（X1 5、投资者相信股票价格将有巨大变动但方向不确定，请说明投资者能采用的六种不同交易策略，并说明它们的不同点。 第十二章 合成策略 课时分配：2/3课时 教学要求： 本章学习期货、期权的合成交易策略。学生要掌握合成期货、合成期权的概念及运作原理。能够用合成策略进行一些简单的交易设计。 教学内容： 第一节 合成期货 一、合成买进期货 二、合成卖出期货 三、合成期货的价格与期权费收支之间的联系 第二节 合成期权 一、合成买进看涨期权 二、合成买进看跌期权 三、合成卖出看涨期权 四、合成卖出看跌期权 思考题： 1、举例说明期货的合成买入和卖出。 2、合成期货的价格和期权费之间存在什么样的关系？ 3、举例说明合成买进看跌期权策略 4、举例说明合成卖出看涨期权策略 第十三章 期权价格的范围 课时分配：2/3课时 教学要求： 本章学习期权价格范围，要求学生理解期权价格的上下限，理解看涨期权和看跌期权的平价关系，理解美式期权和欧式期权的价格关系。 教学内容 第一节 期权价格的上下限 一、期权价格的上限 二、不付红利的看涨期权的下限 三、不付红利的欧式看跌期权的下限 第二节 看涨期权价格之间的联系 一、看涨期权价格和执行价格的关系 二、看涨期权价格之差不能超过它们的执行价格之差 三、看涨期权的价格不应该低于股票价格减去执行价格的现值 四、到期期限和看涨期权价格之间关系 五、不应该提前执行不付红利的看涨期权 第三节 看跌期权价格之间的联系 一、到期日之前美式看跌期权的价格不应该低于执行价格减去股票价格 二、到期日之前欧式看跌期权价格不应该低于执行价格的现值减去股票价格 三、到期日期越长，美式看跌期权的价格就越高 四、执行价格越高，看跌期权的价格越高 五、两个美式看跌期权的价格之差不应该超过它们的执行价格的差 六、欧式看跌期权的价格之差不超过它们的执行价格的现值之差 第四节 看涨与看跌期权之间的平价关系 思考题： 1、请给出两个理由说明为什么提前执行无红利支付股票的美式看涨期权不是最好的。 2、一份无红利支付欧式看跌期权到期日期为1个月，股票价格为12元，执行价格为15元，无风险年利率为6%，该看跌期权的价格下限为多少？ 3、请解释为什么对欧式看涨期权和看跌期权之间的平价关系的讨论用于美式期权不能得出同样的结论。 4、执行价格为20元，3个月到期的欧式看涨期权和看跌期权，出售价格都是3元。无风险年率为10%，股票现价为19元，预计1个月后发红利1元。请说明是否存在套利机会。 第十四章 期权定价模型 课时分配：3/4课时 教学要求： 通过本章学习，学生要掌握期权定价的二叉树模型、Black-Scholes模型以及该模型的期权价格行为。尤其要熟练掌握期权定价的无套利定价思想和风险中性定价方法。 教学内容： 第一节 二项式模型 一、单期模型 二、多期模型 第二节 Black-Scholes模型 一、模型的前提假设 二、现货看涨期权的定价模型 三、期货看涨期权的定价模型 四、看跌期权的定价模型 五、Black-Scholes模型的应用 第三节 期权价格的敏感性指标 一、Delta 二、Gamma 三、Theta 四、Vega 五、Rho 思考题： 1、什么是股票期权的Delta？ 2、试用单步二叉树模型说明如何用无套利和风险中性定价策略为欧式期权定价 3、请考虑这样一种情形，在欧式期权的有效期内，股票价格的变动符合两步二叉树变动模式。请解释为什么用股票和期权组合的头寸在期权的整个有效期内不可能一直是无风险的。 4、某股票现价为50元，6个月后价格将变为55元或45元。无风险年利率为10%。执行价格为50元，6个月后到期的欧式看跌期权的价格是多少？ 5、某股票现价为100元。有连续两个时间步，单个时间步的步长为6个月，每个单步二叉树预期上涨10%，或下跌10%。无风险年利率为8%。执行价格为100元的一年期欧式看涨期权的价格为多少？ 6、阐述风险中性定价原则如何用于推导Black-Scholes定价公式。 7、什么是隐含波动率？用欧式看跌期权价格如何计算隐含波动率？ 8、求无红利支付股票的欧式看涨期权的价格。已知股票价格为52元，执行价格为50元，无风险年利率为12%，年波动率为30%，到期日期为3个月。 第十五章 互换 课时分配：2/3课时 教学要求： 本章要求学生掌握互换的概念，互换市场的运作机制以及互换的定价。本章的重点是互换的原理和应用。 教学内容： 第一节 互换市场的产生与发展 一、互换的定义 二、互换的动机 三、互换的特点 第二节 利率互换 一、利率互换的运作机制 二、LIBOR 第三节 交叉货币互换 一、货币互换的原因 二、交叉互换 第四节 互换的运用 一、利用互换转换某项负债 二、利用互换转换某项资产 三、利用互换转变资产和负债的货币属性 第五节 利率互换的定价 一、互换估值与债券价格的关系 二、互换估值与远期利率协议的关系 第六节 货币互换的定价 思考题： 1、请解释一份金融合约中信用风险和市场风险的区别。哪种风险可以对冲掉？ 2、请解释为什么一家银行签订了两个互相抵消的呼唤合约，仍然面临信用风险？ 3、一个货币互换还剩15个月。它将年利率为14%的名义本金为2000万英镑的利息转换成年利率为10%名义本金为3000万的利息。英国和美国的利息期限结构都是平坦的，如果互换合约今天成交，互换的美元利率为8%，英镑利率为11%。所有利率都按年复利进行报价。即期汇率为1.65。对支付英镑的一方而言，互换的现值是多少？对支付美元的一方而言，互 换的现值为多少？ 附录：参考书目 1、[美]约翰.赫尔.期权、期货和衍生证券[M].（张陶伟译），华夏出版社，1997。 2、[美]约翰.赫尔.期权、期货和衍生证券导论[M].（张陶伟译），中国人民大学出版社，2001。 2、[美]约翰.马歇尔，维普尔.班塞尔.金融工程[M].（宋逢明等译），清华大学出版社， 1998。 3、[英]洛伦兹.格利茨.金融工程学[M].（唐旭等译），经济科学出版社，1998。 4、宋逢明.金融工程原理—无套利均衡分析[M]. 清华大学出版社， 1999。 5、郑振龙.金融工程[M].高等教育出版社，2003。 6、郑明川，王胜强.期货交易理论和实物[M].浙江大学出版社，2002。 7、陈世炬，高材林等.金融工程学原理[M].中国金融出版社，2000。 8、范龙振，胡畏.金融工程学[M].上海人民出版社，2003。 9、[美]马克.格林布莱特，史瑞丹.蒂特曼.金融市场与公司战略[M].中国人民大学出版社，2003。 10、[美]查尔斯.W.史密森.管理金融风险——衍生产品、金融工程、价值最大化管理[M].（第三版），中国人民大学出版社，2003。 11、陈松男.金融工程学[M].复旦大学出版社，2002。