C.保持各期发放的股利相等 D.使公司资本使用具有较大的灵活性

5.使公司的股利随着公司收益的变动而变动，股利支付不稳定的股利政策是（ C ）。 A.剩余股利政策 B.低正常股利加额外股利政策 C.固定股利支付率政策 D.固定股利或稳定增长股利政策

6.按照《公司法》规定，公司可不再提取法定盈余公积金是在公司当年盈余公积金累计额达到公司注册资本的（ D ）。

A.10% B.20% C.25% D.50% 7.下列各项中，不能用于分配股利的是（ B ）。

A.净收益 B.资本公积 C.盈余公积 D.上年度未分配利润

8.法律对公司利润分配进行超额累积利润限制的主要原因是（ D ）。 A.避免资本结构失调 B.避免损害少数股东权益 C.避免经营者短期行为 D.避免公司帮助股东避税 9.确定股东是否有资格领取股利的截止日期为（ C ）。

A.除息日 B.股利支付日 C.股权登记日 D.股利宣告日 10.AA公司现有发行在外的普通股100万股，每股面值1元，资本公积100万元，未分配利润900万元，股票市价6元。发放股票股利后公司资本公积变为300万元，则股票股利的发放比率为（ C ）。

A.10% B.20% C.40% D.50% 11.A股份公司目前的每股收益和每股市价分别为1.5元和30元，现拟实施10送1股的送股方案，若股价随股数成比例变动，则送股后的每股收益和每股市价分别为（ A ）。 A.1.36元、27.27元 B.1.5元、27.27元 C.1.5元、30元 D.1.65元、33元 12.公司股票分割一般不会引起（ D ）。

A.每股收益变化 B.发行在外的股数变化 C.每股市价变化 D.公司财务结构的变化 二、判断题

1.为了减少税负，高收入阶层的股东通常愿意公司少支付股利而将较多的盈余保留下来以作为再投资用。（√ ）

2.股东为防止控制权稀释，往往希望公司提高股利支付率。（× ）

3.所谓剩余股利政策就是公司有着良好的投资机会时，公司的盈余应该首先满足投资机会的需要。（ ×）

4.比较而言，低正常股利加额外股利政策使公司在股利发放上具有较大的灵活性。（ × ） 5.发放股票股利会由于普通股股数的增加而引起每股收益下降，进而引起每股市价下跌，因

而每位股东所持股票的市场价值总额也将随之下降。（ √ ）

6.股票股利不会改变股东权益总额，但是股票分割会使股东权益减少。（ × ） 三、计算题

1.MIB公司2007年实现净收益为1 500万元，公司的目标资本结构为40%的负债和60% 的股权，公司流通在外的普通股为500万股。若该公司2008年投资计划所需的资本为2 000万元。

要求：（1）按照剩余股利政策计算该公司的股利发放额、股利支付率和每股股利； （2）如果公司股利支付率为40%，在市盈率为10、每股收益为3元的条件下，计算该公司为满足下一年度投资计划所需资本应增发的普通股股数（公司目标资本结构保持不变）。 1.

（1）投资所需的股权资本=2 000×60%=1 200（万元） 股利发放额=1 500-1 200=300（万元） 股利支付率=（300÷1 500）×100%=20% 每股股利=300÷500=0.6（元/股）

（2）股利支付额=1 500×40%=600（万元） 留存收益=1 500-600=900（万元）

或：留存收益=1 500×（1-40%）=900（万元） 需对外发行新股筹资额=1 200-900=300（万元） 股票发行价格=10×3=30（元）

应增发的普通股股数300÷30=10（万股）

2.MAC公司是一家从事房地产开发的上市公司，现有流通在外的普通股500 000股。公司当期的税后收益为660 000元，市盈率为10倍。公司董事会宣布按每10股送2股的方案发放股票股利。

要求：（1）分别计算股票股利发放前和发放后的股票价格；

（2）假设股利发放前你拥有1 000股该公司股票，分析股利发放后你的股票总价值的变化。 2.

（1）股利发放前股票价格?660 000?10?13.2(元)

500 000股利发放后股票价格?660 000?10?11(元)

500 000?(1?2/10)（2）股利发放前的股票总价值=13.2×1 000=13 200（元） 股利发放后的股票总价值=11×1 000×(1+2/10)=13 200（元）

四、问答题

1、公司采取现金股利，或股票股利，或进行股票分割，或股票回购的动机是什么？这些支付方式对股票价值有什么影响？

.（1）公司发放股票股利的动机：第一，在盈利和现金股利预期不会增加的情况下，股票股利的发放可以有效地降低每股价格，由此提高投资者的投资兴趣；第二，让股东分享公司的收益而无须分配现金，将更多的现金留存下来，用于再投资，有利于公司的长期健康、稳定的发展。（2）公司进行股票分割动机：第一，降低股票市价。第二，为新股发行做准备。第三，有助于公司兼并、合并政策的实施。（3）公司进行股票回购的动机：第一，用于公

司兼并或收购。第二，满足可转换条款和有助于认股权的行使。第三，改善公司的资本结构。第四，分配公司的超额现金。 发放股票股利、股票分割和现金股利都会降低公司股票的价值。但股票回购不会影响公司股票的价值。发放股票股利和股票分割增加公司普通股股利；股票回购会减少普通股股数；现金股利不会影响普通股股数。

一、选择题

1.欧式期权的行权时间是（ B ）。

A.期权有效期内的任何营业日 B.只能在期权的到期日

C.在未来的任何时刻 D.只能在分派红利之后的任何营业日 2.如果标的资产的现时市场价格（S）大于期权行权价格（K），则说明（ A ）。 A.1份看涨期权处于有价状态 B.1份看涨期权处于无价状态 C.1份看跌期权处于有价状态 D.1份看跌期权处于无价状态 3.如果市场利率上升，将会使（ C ）。 A.买权和卖权的时间价值都上升 B.买权和卖权的时间价值都下降

C.买权的时间价值上升，卖权的时间价值下降 D.买权的时间价值下降，卖权的时间价值上升

4.假设你购买了一张执行价为80元的看涨期权合约，合约价格为3元。忽略交易成本，这一头寸的盈亏平衡价格是（ C ）。

A.74元 B.77元 C.83元 D.240元

买入看涨期权的盈亏平衡价格=80+3=83（元）

5.假设JP公司当前的股票价格是每股100美元。一张JP公司3个月欧式看跌期权的执行价格为102美元，权利金为4美元。忽略委托佣金，若使持有人在期权到期日履约并获得一定的收益，则到期日股票价格可能（ A ）。

A.跌到96美元 B.跌到99美元 C.涨到106美元 D.涨到108美元

.若使持有人在期权到期日履约并获得一定的收益，则到期日股票价格要在98美元（102-4）以下，因此选A（96美元）。 6.一个股票看涨期权的买方可能承受的最大损失是（ B ）。

A.行权价格 B.购买看涨期权合约的权利金 C.股票价格减去看涨期权的价格 D.行权价格减去看涨期权价格 二、判断题

四、期权理论

1.期权价值实际上是期权合约中约定的到期对标的资产交割的价格。（ × ）

2.一份可按50元买入某项资产的期权，在期权到期日，如果该项资产的市价为56元，此时期权有价，其内含价值为60元。（ √ ）

3.从理论上说，一个期权通常不会以低于其内含价值的价格出售。（ √ ）

4.期权时间价值反映了期权合约在到期前获利机会的价值，据到期日越近，其价值就越高。

5.通常一个期权的时间价值在它平价时最小，而向有价期权和无价期权转化时时间价值逐步递增。（ × ）

6.无论对于买权还是卖权而言，当期权处于平价或无价状态时，其价值完全由时间价值构成，内含价值为零。（ √ ）

8.期权买卖双方的收益和风险是对称的。（ × ）

9.在其他条件不变的情况下，执行价格越高看涨期权的价值就越高。（ × ） 三、计算题

1.如果你支付5元订立了一份3个月的AMT公司股票买入期权合约，行权价格为80元。 要求：根据上述资料计算下列不同的股票交易价格下期权的内含价值。 （1）80元； 80-80=0 （2）86元； 86-80=6 （3）74元。 0元

2.如果你购买了甲股票的看跌期权，执行价格为100元，期权费是2元。 要求：根据上述资料计算甲股票在到期日的价格分别为以下情况时的投资收益。 （1）50元； 100-50-2=48 （2）75元； 100-75-2=23 （3）100元； -2 （4）120元。 -2

3、考虑一份6个月期执行价格为55美元的AOL股票的看涨期权。当前市价是55美元。当时的市场利率为4%，即半年2%。假设AOL股票在6个月后仅有两种可能的价格变化——下跌1/4，为$41.25，或者上涨1/3，为$73.33。 要求：（1）计算该看涨期权目前的价值。

（2）把上述的看涨期权换成看跌期权，其他条件不变。于是看跌期权价值为？

四、问答题

1.什么是期权，为什么说期权合约中的权力与义务是不对等的？

期权是买卖双方达成一种可转让的标准化合约，它给予期权持有人具有规定期限内的任何时间或期满日按双方约定的价格买入或卖出一定数量标的的资产的权利；而期权立约人（期权出售者）则负有按约定价格卖出或买入一定数量标的的资产的义务。

给予期权买方的是随时履约的权利但不要求其必须履约;给予期权卖方的只是义务而非权利，只有买方行使权利，卖方就必须履约；若买方认为行使期权对其不利，卖方无权要求对

方履约。

2.什么是期权价值？期权价值与内含价值和时间价值有何种关系？

期权价值既是期权持有人为持有期而支付的购买费用，又是期权出售者出售期权并承担履行义务而收取的权利金收入。期权价值、内含价值、时间价值之间的变动关系，可以从静态和动态两方面进行分析。从静态的角度看，期权价值在任一时点都是由内含价值和时间价值两部分组成。当期权处于无价时，期权价值完全由时间价值构成；当期权处于平价时，期权价值完全由时间价值构成，且时间价值达到最大；当期权处于有价时，期权价值由内含价值和时间价值两部分构成。从动态的角度看，期权的时间价值在衰减，伴随着合约剩余有效期的减少而减少，期满时时间为零，期权价值完全由内含价值构成。 五、期权与公司财务 一、选择题 1.下列不属于期权性筹资方式的是（ D ）。

A.可转换债券 B.认售权证 C.可赎回债券 D.优先股股票 2.权证作为期权的一个变种，认购权证实质上是一种（ A ）。

A.买入期权 B.卖出期权 C.双向期权 D.依具体条件判定

3.若公司发行普通股的每股市价为10元，认购权证的普通股每股认购价格为6元，换股比例为0.5，则该认购权证的内含价值为（ B ）。

A.0元 B.2元 C.4元 D.6元

认购权证的内含价值=0.5×（10-6）=2（元），大于零，因此该认购权证的内含价值即为2元。

4.下列构成可转换债券最低极限价值的是（ A ）。 A.纯债券价值 B.转换价值 C.纯债券价值与转换价值中较大者 D.期权价值

5.公司发行可转换债券时附加的可赎回条款，对于投资者而言，相当于一种（ C ）。 A.买入买权 B.买入卖权 C.卖出买权 D.卖出卖权 6.下列不属于实物期权标的资产的是（ D ）。

A.土地 B.矿藏 C.机器设备 D.股票

7.延迟期权可使公司获得一个以投资项目的未来现金流量现值为标的资产的（ A ）。 A.美式看涨期权 B.美式看跌期权 C.欧式看涨期权 D.欧式看跌期权 8.以下不属于衍生金融工具的是（ D ）。

A.货币期货 B.股票期权 C.利率互换 D.外汇存贷款 二、判断题

1.备兑权证通常由上市公司发行，行权后增加股份公司的股本。 （ X ） 2.当认购权证持有者行使转换权时会导致认购权证的价值上涨；当认售权证的持有者行使转换权时会导致认售权证的价值下跌。（ X ）

3.无论是认购权证还是认售权证，标的资产波动率越大，它们的价值越高。 （ ） 4.认购权证行使转换权时，一般会使公司的现金流量增加。 （ ）