元) 面价值确定) 400 600 800 1000 E 1791、09 1608 J 面价值确定) G 6、7 8、04 N H 20、2 21 O I 16、15 15、82 P F 20％ 80％ 2391、09 30％ 70％ 2408 40％ 60％ K L M 要求:(1)填写表1中用字母表示得空格;
(2)填写表2公司市场价值与企业综合资金成本中用字母表示得空格。 (3)根据表2得计算结果,确定该公司最优资金结构。
第五章 答案
一、单项选择题
1 C 2 A 3 A 4 A 5 D 6 C 7 A 8 C 9 A 10 D 11 C 12 A 13 D 14 C 15 B 16 C 17 D 18 D 19 B 20 C 二、多项选择题
1 ABD 2 CD 3 AB 4 BCD 5 ABC 6 AC 7 ABCD 8 CD 9 BC 10 AB 11 BD 三、判断题
1 √ 2 √ 3 √ 4 × 5 √ 6 × 7 × 8 √ 9 × 10 × 11 × 12 √ 13 √ 14 √ 15 √ 四、简答题 答案:(略) 五、计算题
1、6% 2、6、44% 3、9、65% 4、19、84% 5、11、75% 6、经营杠杆系数5 财务杠杆系数1、33 复合杠杆系数6、65 7.解:长期借款成本:5、25％ 债券成本:7、10%
优先股成本:11% 普通股成本:16、8% 综合资本成本:10、82% 8、(1)
项目 息税前盈余 目前利息 新增利息 税前利润 税后利润 普通股数 每股盈余 方案1 200 40 60 100 60 100(万股) 0.6(元) 方案2 200 40 160 96 125(万股) 0.77(元) (2)(EBIT-40-60)×(1-40%)/100=(EBIT-40)×(1-40%)/125 EBIT=340(万元)
(3)财务杠杆系数(1)=200/(200-40-60)=2
财务杠杆系数(2)=200/(200-40)=1.25
(4)由于方案2每股盈余(0.77元)大于方案1(0.6元),且其财务杠杆系数(1.25)小于方案1(2),即方案2收益性高,风险低,所以方案2优于方案1. 9、解:
(1)增发普通股与增加债务两种增资方式下得无差异点为:
(EBIT-I1)(1-T)/N1=(EBIT-I2)(1-T)/N2
则(EBIT-20)×(1-33%)/(10+5)=[EBIT-(20+40)]×(1-33%)/10 解得:EBIT=140(万元)
每股利润=(140-20)×(1-33%)/15=5、36(元) (2)应采用方案(2)。 10、解:
(1)根据资本资产定价模型:A＝6％＋1、3×(16％－6％)＝19％
B＝16％ C＝6％ D＝6％＋2×(16％－6％)＝26％
(2) E＝净利润/股票资金成本＝(600－400×8％)×(1－33％)/19％＝2002、95(万元) F＝400＋2002、95＝2402、95(万元) G＝8％×(1－33％)＝5、36％ H＝A＝19％ I＝5、36％×20％＋19％×80％＝16、27％ J＝(600－1000×14％)×(1－33％)/26％＝1185、38(万元) K＝1185、38＋1000＝2185、38 L＝M＝1000/2000＝50％ N＝14％×(1－33％)＝9、38％ O＝D＝26％ P＝9、38％×50％＋26％×50％＝17、69％
(3)由于负债资金为800万元时,企业价值最大同时加权平均资金成本最低,所以此时得结构为公司最优资金结构。
第六章 项目投资管理
一、单项选择题
1、投资按投资行为得介入程度,可以分为( )。
A 直接投资与间接投资 B 短期投资与长期投资 C 对内投资与对外投资 D 实物投资与金融投资 2、将资金投向金融产品以及衍生金融产品得投资就是( ) 。
A 直接投资 B 生产性投资 C 对内投资 D金融投资 3、下列投资属于项目投资得就是( )。
A 购买原材料 B 购买低值易耗品 C 购买包装物 D 购买固定资产 4、内部收益率就是一种能使方案得净现值( )得报酬率。 A 最大 B 最小 C 等于零 D 不确定 5.包括建设期得静态回收期就是( )。
A 净现值为零得年限 B 净现金流量为零得年限 C 累计净现值为零得年限 D 累计净现金流量为零得年限 6、对于某一个方案来说,若净现值小于零,则获利指数一定( )。 A 小于1 B 大于1 C 等于1 D 无法确定 7、一个投资方案得净现值就是指( )。
A 现金流出量减原始投资 B 净现金流量得现值
C 现金流量减去原始投资 D 现金流入量减现金流出量得终值 8、内部收益率就是一个( )。
A 考虑时间价值得绝对量正指标 B 考虑时间价值得绝对量反指标 C 考虑时间价值得相对量正指标 D 考虑时间价值得相对量反指标
9、投产后各年得净现金流量得现值合计与原始投资得现值合计之比就是( )。 A 现值指数 B 净现值率 C 投资报酬率 D 内部收益率 10、对于两个原始投资额不同得互斥方案进行决策时,比较好得决策方法就是( )。
A 净现值法 B 净现值率法 C 内部收益率法 D 差额内部收益率法 11、某个方案得净现值等于零,下列说法正确得就是( )。
A 该方案得获利指数大于1 B 该方案得内部收益率大于0 C 该方案得获利指数等于1 D 该方案得内部收益率等于1 12、某方案,当贴现率为16%时,其净现值为338元,当贴现率为18%时,其净现值为-22元,该方案得内部收益率为( )%。
A 15、88 B 16、12 C 17、88 D 18、14 13、假设某项目得净现值率为0、18,则下列说法错误得就是( )。
A 该项目得净现值大于0 B 该项目得获利指数为1、16 C 该项目得内部收益率大于设定得折现率
D 该项目得投资利润率大于要求得最低投资报酬率 14、某企业计划投资10万元建设一条生产线,预计投资后每年可以获净利1、5万元,年折旧为1万元,则该方案得静态回收期为( )年。 A 3 B 4 C 5 D 6
15、某企业在进行一项固定资产投资,项目无建设期,原始投资额就是100万元,前三年得现 金净流量为每年25万元,后三年得现金净流量就是20万元,则该项目得静态回收期就是( )。
A 4 B 4、25 C 5 D 5、25
16.下列无法直接利用净现金流量信息计算得指标就是( )。
A 投资回收期 B 投资利润率 C 净现值 D 内部收益率 17.下列各项中,属于项目投资决策静态评价指标得就是( )。
A 投资利润率 B 获利指数 C 净现值 D 内部收益率 18、一般情况下,当某项投资方案得内部收益率大于资金成本时,则表明( )。 A 该方案得净现值率等于0 B 该方案得获利指数大于1 C 该方案不具备财务可行性 D该方案得净现值等于0 19、甲企业拟建一项固定资产,需在建设起点一次投入借入资金100万元,建设期为零。该固定资产可使用20年,按直线法计提折旧,无残值。预计投产后每年净利润为10万元,每年支付利息6万元。则投资回收期为( )。
A 0年 B 4、76年 C 6、66年 D 5年 20、某投资项目原始投资为12 000元,当年完工投产,有效期限为3年,每年可以获现金净流量4600元,则该项目内部收益率为( )%。
A 7、32 B 7、68 C 8、32 D 6、68
21、当贴现率为10%,某项目得净现值为500元,则证明该项目得内部收益率为( )。 A 等于10% B 高于10% C 低于10% D 无法确定 22、下列各项中,不会对投资得项目得内部收益率产生影响得就是( )。 A 原始投资 B 现金流量 C 项目得期限 D 设定得折现率
23.原始投资额不同,特别就是项目计算期不同得多方案比较决策时,最合适采用得评价方法就是( )。
A 获利指数法 B 内部收益率法 C 差额投资内部收益率法 D 年等额净回收额法 二、多项选择题
1.下列投资属于项目投资得就是( )。
A 企业为生产购入得各种原材料 B 企业为生产购入各种固定资产 C 企业为生产购入各种无形资产 D 购入得3年以后到期得债券
2、下列属于折现指标得投资决策指标得就是( )。
A 动态投资回收期 B 净现值 C 净现值率 D 内部收益率 3、下列属于正指标得就是( )。
A 静态投资回收期 B 获利指数 C 净现值率 D 内部收益率 4、投资利润率指标得优点有( )。 A 考虑时间价值因素 B 简单、明了、易于计算
C 计算该指标时,可以比较好地利用会计现有资料 D 直接利用现金净流量得信息
5、在实务中,计算投资项目得净现值时,可以作为贴现率得就是( )。 A 以投资项目得资金成本作为折现率 B 以投资得机会成本作为折现率
C 在不同阶段采用不同得折现率。计算建设期现金流量现值时,以贷款得实际利率作为折现率,计算项目经营期净现金流量时,以全社会资金平均资金收益率作为折现率 D 以行业平均收益率作为项目折现率
6、以下对净现值指标得特征描述,正确得就是( )。 A 充分考虑了资金得时间价值
B 能够利用项目计算期内得全部净现金流量信息 C 它无法直接反映投资项目得实际收益率水平
D 可以从动态得角度反映项目投资得资金投入与产出之间得关系 7、确定一个投资方案可行得必要条件就是( )。
A 内部收益率大于1 B 净现值大于零 C 现值指数大于1 D 回收期小于一年 8、下列因素影响内部收益率(IRR)得有( )。
A 银行存款利率 B 银行贷款利率 C 投资项目有效年限 D 原始投资额 9、某项目得内部收益率收益率等于10%,所处行业基准收益率为10%,下列表述正确得就是( )。
A 该项目未来现金流入现值大于现金流出现值 B 该项目净现值等于0
C 该项目未来现金流入现值等于现金流出现值 D 该项目本身得投资报酬率为10%
10.某完整得工业项目得净现金流量如下:NCF0=-210万元,NCF1=-15万元,NCF2=-20万元,NCF3～6=60万元,NCF7=72万元。则如下说法正确得就是( )。 A 项目得建设期为2年 B 项目得经营期为7年 C 项目得总投资为245万元 D 终结点得回收额为12万元 11、静态回收期指标得弊端有( )。
A 没有考虑时间价值 B 忽视了回收期满后现金流量 C 无法利用现金流量得信息 D 计算方法太复杂 12、公司准备投资一个项目10万元,投产后年营业收入48000元,付现成本为13000元,预计有效期为5年,按直线法计提折旧,无残值,所得税率为25%,则该项目( )。 A 回收期2、86年 B 回收期3、2年 C 投资利润率为11、25% D 投资利润率15% 13、关于项目投资,下列说法正确得就是( )。 A 项目投资一般周期较长,投资回收速度较慢
B 项目投资就是一种间接投资
C 项目投资得投资额较大,在一般得企业中占全部资产得比重较高 D 项目投资得风险较大,收益较高
14、对于同一个投资项目而言,下列表述正确得就是( )。 A 投资要求得必要收益率越高,项目得净现值越小 B 投资要求得必要收益率越高,项目得净现值越大
C 如果投资项目得净现值大于零,其获利指数一定大于1
D 当投资要求得必要收益率等于该项目得内部收益率时,净现值为零 E 如果投资项目得净现值小于零,投资项目得投资收益率一定小于100% 15、净现值法与获利指数法得主要区别就是( )。 A 前者就是绝对数,后者就是相对数
B 前者考虑了货币时间价值,后者没有考虑货币时间价值
C 前者所得得结论总就是与内部收益率法一致,后者得出得结论有时与内部收益率法不一致
D 前者不便于在投资额不同得方案之间比较,后者便于在投资额不同得方案间比较 16、对于互斥项目投资决策得方法有( )。
A 年等额回收额法 B 总费用现值法 C 年均费用法 D 增量收益分析法 17、某公司拟于2007年初新建一生产车间用于某种新产品得开发,则与该投资项目有关得现金流量就是( )。
A 需购置新得价值为180万元得生产流水线,同时垫支30万元得营运资本 B 2004年公司曾支付6万元得咨询费聘请相关专家对该项目进行可行性论证 C 利用公司现有得厂房,如将该厂房出租可取得租金收入80万元 D 投产后每年创造销售收入65万元,发生付现成本40万元
E 新产品得销售会影响原有产品得年销售收入,使其从原来得50万元降低到40万元 三、判断题
1、投资回收期与投资利润率指标都具有计算简便容易理解得优点,因而运用范围很广,在投资决策时起主要作用。( )
2、内含收益率就是能使投资项目得净现值等于1时得折现率。( )
3、某贴现率可以使某投资方案得净现值为零,则该贴现率可以称为该方案得内部收益率。( )
4、不考虑时间价值得情况下,投资回收期越短,投资获利能力越强。( ) 5、静态回收期法就是一种考虑风险得指标。( )
6、如果某一项目当净现值小于0时,净现值率小于0,内部收益率(IRR)小于设定得贴现率。( )
7、某企业准备选择一个方案更新现有设备,现有两个方案进行选择:A方案得净现值为400万元,净现值率为10%;B方案得净现值为300万元,净现值率为15%、据此可以断定A方案好。( ) 8、一般情况下,使某投资项目得净现值小于零得折现率,一定高于该投资项目得内部收益率。( )
9、对于一个独立得方案来说,采用净现值、净现值率、获利指数与内部收益率指标会得出一致得结论,而采用静态回收期则有可能得出与前述结论相反得结论。( ) 10、项目投资决策中使用得现金就是指各种货币资金。( )
11、某项目投资原始投资额为200万元,建设期资本化利息为10万元,投产后平均息税前利