计复利。购买时市场利率为4%。不考虑所得税。
要求:(1)利用债券得估价模型评价A企业购买此债券就是否合算？
(2)如果A企业于2004年1月1日将该债券以1100元得市价出售,计算该债券得投资收益率。 3、甲公司以1999年1月1日平价发行债券A,债券A得面值为1000元,票面利率为10％,5年期,每年12月31日付利息。请分别回答下列问题: (1)1999年1月1日得到期收益率;
(2)假定2003年1月1日得市场利率下降到8%,那么此时债券得价值就是多少?;
(3) 假定2003年1月1日得市价为900元,此时购买该债券得到期收益率就是多少?; (4) 如果2001年1月1日得市场利率为12%,债券市价为950元,您就是否购买该债券? 4、ABC公司最近刚刚发放得股利为2元/股,预计公司最近两年股利稳定,但从第三年开始将以2%得速度递减,若此时无风险报酬率为6%,整个股票市场得平均收益率为10%,ABC公司股票得β系数为2,若公司目前得股价为11元、计算: (1)股票得价值
(2)股票预期得投资收益率
5、某公司持有A、B、C三种股票构成得证券组合,它们目前得市价分别就是每股20元、6元与4元。它们得β系数分别就是2、1,1、0与0、5,它们在证券组合中分别占50%、40%与10%,上年得股利分别就是每股2元、1元与0、5元,预期持有B、C股票每年可获得稳定得股利,持有A股票每年可获得得股利逐年增长率为5%,若目前得市场收益率为14%,无风险收益率为10%。要求:
(1)计算持有A、B、C三种股票投资组合得风险收益率 (2)若总投资额为30万元,风险收益额为多少？ (3)分别计算投资各种股票得必要收益率 (4)计算投资组合得必要收益率 (5)分别计算这三种股票得内在价值 (6)判断该公司就是否出售这三种股票
6、已知:现行国库券得利率为5%,证券市场组合平均收益率为15%,市场上A、B、C、D四种股票得β系数分别为0、91、1、17、1、8与0、52;B、C、D股票得必要收益率分别为16、7%、23%与10、2%。要求:
(1)采用资本资产定价模型计算A股票得必要收益率。
(2)计算B股票价值,为拟投资该股票得投资者做出就是否投资得决策,并说明理由。假定B股票当前每股市价为15元,最近一期发放得每股股利为2、2元,预计年股利增长率为4%。 (3)计算A、B、C投资组合得β系数与必要收益率。假定投资者购买A、B、C三种股票得比例为1:3:6。
(4)已知按3:5:2得比例购买A、B、D三种股票,所形成得A、B、D投资组合得β系数为0、96,该组合得必要收益率为14、6%;如果不考虑风险大小,请在A、B、C与A、B、D两种投资组合中做出投资决策,并说明理由。
7.某公司准备发行面值为500元得企业债券,年利率为8%,期限为5年。就下列条件分别计算债券得发行价。
(1)每年计息一次,请分别计算市场利率在6%、8%、10%得条件下得企业债券发行价;
(2)到期一次还本付息(单利)分别计算市场利率在6%、8%、10%得条件下得企业债券发行价;
(3)到期一次还本付息分别计算市场利率在6%、8%、10%得条件下得企业债券发行价; (4)无息折价债券分别计算市场利率在6%、8%、10%得条件下得企业债券发行价。
8、 A、B两家公司同时于2002年1月1日发行面值为1000元,票面利率10%得4年期债券,A公司债券不计复利,利息同本金一起在第四年末支付。B公司债券一年两次付息,付息日在6月末与12月末,到期还本。
(1)若2003年1月1日A债券得市场利率为12%,A债券得市价为1100元,A债券就是否存在高估得问题？
(2)若2003年1月1日B债券市场利率为12%,B债券市场价值也为1100元,B债券就是否也存在高估得问题？
第七章 答案
一、单项选择题
1 D 2 D 3 B 4 B 5 D 6 A 7 D 8 A 9 D 10 D 11 C 12 A 13 C 14 D 15 A 16 D 17 A 二、多项选择题
1 AB 2 BD 3 BC 4 ABCD 5 ABC 6 ABCD 7 ABD 8 AB 9 ABD 10 BC 11 ABC 12 ABC 13 ABCD 14 ABC 15 ABD 16 ABCD 17 BCD 18 ABC 19 ABCD 三、判断题
1 √ 2 × 3 √ 4 × 5 √ 6 × 7 × 8 √ 9 √ 10 √ 11 × 12√ 13 × 四、计算题
1、答(1)发行价格=1000×10%×(P/A,9%,5)+1000×(P/F,9%,5)=100×3、8897+1000×0、6499=1038、87
(2)1049、06=1000×10%×(P/A,i,4)+1000×(P/F,i,4)
用8%试算: 1000×10%×(P/A,8%,4)+1000×(P/F,8%,4)=1066、21 用9%试算: 1000×10%×(P/A,9%,4)+1000×(P/F,9%,4)=1032、37 所以i=8%+(1066、21-1049、06)/(1066、21-1032、37)×1%=8、51% 2、答(1)债券估价
-5
V=(1000+1000×5%×5)×(1+4%)=1027、38
由于其投资价值1027、38大于购买价格1020元,故购买此债券合算。
-2
(2)1020=1100×(1+i)i=3、85%
3、答(1)10% (2)V=100/1、08+1000/1、08=1019 (3)900=100/(1+i)+1000/(1+i) i=22%
2 33
(4)V=100/1、12+100/1、12+100/(1、12)+1000/(1、12)=952>950 所以可以买
4、答(1)必要收益率=6%+2×(10%-6%)=14%
V=2×(P/A,14%,2)+[2×(1-2%)/(14%+2%)]×(P/F,14%,2)=13、31 (2) V=2×(P/A,i,2)+[2×(1-2%)/(i+2%)]×(P/F,i,2) 用插值法计算
当i=16%时,V=10、81 当i=14%时,V=12、68
所以:(i-14%)/(16%-14%)=(11-12、68)/(10、81-12、68) i＝15、80％ 5、答:(1)投资组合得β系数=50%×2、1+40%×1、0+10%×0、5=1、5 投资组合得风险收益率=1、5×(14%-10%)=6% (2)投资组合风险收益额=30×6%=1、8
(3)投资A股票得必要收益率=10%+2、1×(14%-10%)=18、4% 投资B股票得必要收益率=10%+1×(14%-10%)=14% 投资C股票得必要收益率=10%+0、5×(14%-10%)=12% (4)投资组合得必要收益率=10%+1、5×(14%-10%)=16% (5)A股票得内在价值=2×(1+5%)/(18、4%-5%)=15、67 B股票得内在价值=1/14%=7、14 C股票得内在价值=0、5/12%=4、17
(6)由于A股票目前得价格高于其内在价值,所以A股票应该售出;B、C股票目前得市价低于其内在价值应该继续持有、
6、 答 :(1)A股票必要收益率＝5%＋0、91×(15%－5%)＝14、1% (2)B股票价值＝2、2×(1＋4％)/(16、7％－4％)＝18、02(元) 因为股票得价值18、02高于股票得市价15,所以可以投资B股票。 (3)投资组合中A股票得投资比例＝1/(1＋3＋6)＝10％ 投资组合中B股票得投资比例＝3/(1＋3＋6)＝30％ 投资组合中C股票得投资比例＝6/(1＋3＋6)＝60％
投资组合得β系数＝ 0、91×10%＋1、17×30%＋1、8×60%＝1、52 投资组合得必要收益率＝5%＋1、52×(15%－5%)＝20、2%
(4)本题中资本资产定价模型成立,所以预期收益率等于按照资本资产定价模型计算得必要收益率,即A、B、C投资组合得预期收益率大于A、B、D投资组合得预期收益率,所以如果不考虑风险大小,应选择A、B、C投资组合。 7、答:
(1) 每年计息一次:
市场利率6%得发行价=500×(P/F,6%,5)+500×8%×(P/A,6%,5) =500×0、7473+500×8%×4、2124=542、15(元) 市场利率8%得发行价=500×(P/F,8%,5)+500×8%×(P/A,8%,5) =500×0、6806+500×8%×3、9927=500、00(元) 市场利率10%得发行价=500×(P/F,10%,5)+500×8%×(P/A,10%,5) =500×0、6209+500×8%×3、7908=462、37(元) (2) 到期一次还本付息(单利):
市场利率6%得发行价=500×(1+8%×5)×(P/F,6%,5)
=500×(1+8%×5)×0、7473=523、11(元) 市场利率8%得发行价=500×(1+8%×5)×(P/F,8%,5)
=500×(1+8%×5)×0、6806=476、42(元) 市场利率10%得发行价=500×(1+8%×5)×(P/F,10%,5) =500×(1+8%×5)×0、6209=434、63(元) (3) 到期一次还本付息:
市场利率6%得发行价=500×(F/P,8%,5) ×(P/F,6%,5) =500×1、4693×0、7473=549、00(元) 市场利率8%得发行价=500×(F/P,8%,5) ×(P/F,8%,5) =500×1、4693×0、6806=500、00(元) 市场利率10%得发行价=500×(F/P,8%,5) ×(P/F,10%,5)
=500×1、4693×0、6209=456、14(元)
8、(1)A债券价值=1000×(1+4×10%)×(P/S,12%,3)=810、19(元) A债券被高估。
(2)B债券价值=1000×5%×(P/A,6%,6)+1000×(P/F,6%,6)=950、83(元) B债券也被高估。
第八章 流动资产管理
一、单项选择题
1、现金作为一种资产,它得( )。
A 流动性差,盈利性差 B 流动性差,盈利性强 C 流动性强,盈利性差 D 流动性强,盈利性强 2、下列进货费用中属于变动性成本得就是( )。 A 采购部门管理费用 B 采购人员得工资 C 进货差旅费 D 预付定金得机会成本
3、信用标准就是企业可以接受得客户得信用程度,其判断标准就是( )。 A 赊销比率 B 预计坏账损失率 C 应收账款回收期 D 现金折扣 4、某企业预测得年度赊销收入净额为3600万元,应收账款收账期为30天,变动成本率为60%,资金成本率为10%,则应收账款得机会成本为 ( )万元。 A 10 B 6 C 18 D 20
5、下列各项中,属于应收账款机会成本得就是( )。
A 应收账款占用资金得应计利息 B 客户资信调查费用 C 坏账损失 D收账费用 6、信用得“五C”系统中,资本就是指( )。
A 顾客得财务实力与财务状况,表明着顾客可能偿还债务得背景 B 指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押得资产 C 指影响顾客付款能力得经济环境
D 指企业流动资产得数量与质量以及与流动负债得比例
7、采用ABC法对存货进行控制时,应当重点控制得就是( )。 A数量较多得存货 B占用资金较多得存货 C品种较多得存货 D库存时间较长得存货
8、持有过量现金可能导致得不利后果就是( )。
A 财务风险加大 B 收益水平下降 C 偿债能力下降 D 资产流动性下降
9、在企业应收账款管理中,明确规定了信用期限、折扣期限与现金折扣率等内容得就是( )。
A 客户资信程度 B 收账政策 C 信用等级 D 信用条件 10、对应收账款信用期限得叙述,正确得就是( )。 A 信用期限越长,企业坏账风险越小
B 信用期限越长,表明客户享受得信用条件越优越 C 延长信用期限,不利于销售收入得扩大 D 信用期限越长,应收账款得机会成本越低
11、在确定应收账款信用期得过程中,要运用得计算公式就是( )。 A 、应收账款应计得利息＝应收帐款占用资金×销售成本率 B、 收益得增加＝销售量得增加×销售成本率
C、应收账款平均余额＝应收帐款平均余额×资金成本率 D、应收账款平均余额=日销售额×平均收现期
12、某公司根据存货模式确定得最佳现金持有量为100000元,有价证券得年利率为10%、在最佳现金持有量下,该公司与现金持有量相关得机会成本为( )元。
A 5000 B10000 C 15000 D 20000
13、以下各项与存货有关得成本费用中,不影响经济进货批量得就是( )。 A 专设采购机构得基本开支 B 采购员得差旅费 C 存货资金占用费 D存货得保险费
14、某企业年赊销额600万元,应收账款周转次数为9次,变动成本率为70%,资金成本率为10%,则应收帐款得机会成本为( )万元。
A 3、89 B 4、67 C 2、62 D 4、28 15、经济订货量就是指( )。
A 订货成本最低得采购批量 B 储存成本最低得采购批量 C 缺货成本最低得采购批量 D 存货总成本最低得采购批量 16、企业采取什么程度得现金折扣,要与( )结合起来考虑。
A 信用标准 B 信用折扣 C 信用期间 D 收帐政策 二、多项选择题
1.企业持有现金得动机有( )。
A交易动机 B预防动机 C投机动机 D维持补偿性余额 2.下列有关信用期限得表述中,正确得有( )。 A缩短信用期限可能增加当期现金流量 B延长信用期限会扩大销售
C降低信用标准意味着将延长信用期限 D延长信用期限将增加应收账款得机会成本 3.应收账款信用条件得组成要素有( )。
A信用期限 B现金折扣期 C现金折扣率 D商业折扣 4.应收账款周转率提高意味着( )。
A销售成本降低 B短期偿债能力增强 C收账费用水平较低 D赊帐业务减少
5.在应收账款信用政策中确定现金折扣政策得目得在于( )。 A吸引顾客为享受优惠而提前付款 B减轻企业税负 C缩短企业平均收款期 D扩大销售量
6.提供比较优惠得信用条件,可增加销售量,但也会付出一定代价,主要有( )。 A应收账款机会成本 B坏账损失 C收账费用 D现金折扣成本 7.下列各项中属于流动资产特点得就是( )。
A形态得变动性 B数量得变动性 C变现能力强 D投资得集中性与收回得分散性 8.通常,在基本模型下确定存货经济批量时,应考虑得成本就是( )。 A采购成本 B进货费用 C储存成本 D缺货成本
9.企业持有现金总额通常小于交易、预防、投机三种动机各自所需现金持有量得简单相加,其原因有( )。
A现金可在各动机中调剂使用 B企业存在可随时借入得信贷资金
C满足各种动机所需现金得存在形态可以多样化 D现金与有价证券可以互相转换
10.一般而言,存货保本储存天数取决于以下因素( )。
A目标利润 B固定储存费用 C销售税金及附加 D每日变动储存费 11.通常情况下,企业持有现金得机会成本( )。
A 与现金余额成正比 B 等于有价证券得利息率