长了贸易顺差积累。（4）
葿（4）中国经济持续快速增长，吸引了国际资本持续流入，导致资本金融帐户顺差。（3）
螅(5)人民币对美元汇率的低估，有利于中国对美国商品的出口，同时不利于进口。另外，对人民币汇率升值的预期又进一步吸引
短期投机资本流入，短期也是资本进入帐户顺差的因素。（3）
荿十七、以香港和美国为例，论述两种不同汇率制度下，外部失衡的调节成本与收益。
蚀a)浮动汇率制度下，外部失衡的调整路径。（2
分）
螇b)固定汇率制度下的调整路径。（2
分）
莃c)香港选择固定汇率制，题解成本小于收益。因为小型经济体，内部经济的利益小于
肁外部经济利益，为稳吃汇率稳定而牺牲内部经济利益较小；（3
分）
莈d)美国经济规模较大，国内的生产及消费占经济的比重较高，选择浮动汇率制避免国
袇内经济运行受制于外部经济状况的影响，保持国内经济政策的独立性。（3
分）
螄十八、以香港和美国为例，论述影响汇率制度选择的基本因素。
蕿选择汇率制度的基本因素：
膇（1）经济结构。
袇（2）内外经济在
GNP的比重。
袁（3）经济开放度。
芁（4）区域经济协调的目标。
羆香港属于小型开放经济体，外部经济占
GNP的经济比重高达90%，岛内的生产、消费活动占比重低，因此选择极端固定汇率制
度，以汇率稳定为政府货币政策的唯一目标。（3分）
美国属于经济开放度较低，而国内生产及消费规模较大的国家，为了保持宏观经济的主要变量不受外部经济失衡的影响，选择浮动程度较高的汇率制度，将经济调整的风险限于外汇市场，保持国内经济政策的独立性。（3分）