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二、多项选择题
1证券投资与实物投资比较，具有的特点是（ A流动强 B 投资风险大 C 2.债券投资的缺点是（ A购买力风险小
）。 交易成本高
D 交易过程复杂
)° B D
购买力风险大 无经营管理权
C收入不稳定
3?—般来说，市场利率会影响债券的价格，因此（
A市场利率上升会引起债券市场价格上升 B市场利率上升会引起债券市场价格下跌 C市场利率下跌会引起债券市场价格上升 D市场利率下跌会引起债券市场价格下跌 4 ?股票价格受（ ）的影响。 A公司的每年发放的股利 C公司的股利政策 A投资收益较高 C股票价格不稳定 A利用暂时闲置的资金 B与筹集的长期资金相配合 C满足季节性经营对现金的需求 D获得对相关企业的控制权
7. 相对于债券而言，普通股投资具有（ A股利收入不稳定 C投资风险低
B D B D
股利增长率
投资者要求的必要报酬率
°
拥有一定的经营控制权 购买力风险高
）°
5. 下列各项中属于股票投资具有的特点是
6. 企业进行证券投资的主要目的有（
）的特点。 价格波动大 投资收益率
B D
&以下说法正确的是（ ）°
A如果企业持有的股票是长期的，股利稳定不变的，则股票的价格其实就是一个永续年金 的现值 B如果一种债券能在较短的时间内按市价大量出售，则说明该债券的流动性风险较小 C 一般情况下，公司债券比普通债券有更小的通货膨胀风险 D 一般来说，只有呈正相关的股票进行组合时才能降低可分散风险 9.采用现金流量折现来计算股票价值时，影响股票价值的三项主要因素是（ A增长率 B 折现率 C 股票面值 D A折现率 B
每期的预期股利
C
现金流量
）° D
股票最初买价
）°
股票出售时的预期价值
10?在股利折现模型下，股票投资的现金流量包括两部分，分别为（ 11关于股票估价与债券估价模型的表述中，正确的是（
）°
A它们都遵循了相同的估价概念，即证券的价值等于期望未来现金流量的现值
B由于普通股投资期限是无限的，所以普通股价值决定于持续到永远的未来期望现金流量 C普通股未来现金流量不像债券那样可以明确约定，未来现金流量必须以对公司未来的盈 利和股利政策的预期为基础进行估计
D股票股利与债券利息相同，在预测公司价值时均应使用税后值 12.
A债券的息票率 13. A债券面值
B
B
影响债券价格波动率的因素主要有 （） °
到期期限
C
市场利率
D
债券市场价格
决定债券发行价格的因素是 债券利率
C
（）
D
债券到期日
市场利率
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14?公司债券与股票的区别表现在
（）
。
A债券是固定收益证券，股票多为变动收益证券 B债券到期必须还本付息，股票一般不退还股本 C债券在剩余财产分配中优于股票
D债券的投资风险较大，股票的投资风险较小 15?关于债券的特征，下列说法正确的是 A债券一般具有分配上的优先权 B债券代表着一种债权债务关系 C债券不能折价发行
D债券持有人一般无权参与企业决策 16.
A债券票面利率
B
到期期限 。
17. 下列表述正确的是（）
下列哪些因素会影响债券的到期收益率 （） 。
C
付息方式
D 市场利率
（）
。
A 一般而言，债券的期限越长，利率风险越小 B票面利率不能作为评价债券收益水平的标准
C如果不考虑风险，债券价值大于市场价值，买进债券的决策是合理的 D债券到期收益率是能使未来现金流入现值等于买入价格的贴现率
18?某债券面值为1000,期限为5年，以折现方式发行，期内不计利息，到期按面值偿还，当时 市场利率为8%,企业决定购买时，其价格可能为 A 681 元 A债券市价上升 C经济出现萧条 三、判断题
1. 债券投资的主要目的是调节现金余额，获得稳定收益。（
）
B 600
B D
（）
。
元
元 C 590 元 D 720
19.下列行为中会使债券到期收益率发生变化的事项为
（）
。
公司债券信用等级下降
债券发行公司面临着重大的财务困难
2. 根据证券投资的对象不同，可以分为债券投资、期货投资、固定资产投资、组合投资。（） 3. 在已知未来的本息收入的情况下， 投资者愿意付的现期价格是按照实际的收益率对未来货 币收入的折现值。（
）
）
4. 除国库券外，其他证券投资都或多或少存在一定的违约风险。（ 5. 债券的价值是按投资者要求的必要收益率对未来的现金流入的现值。
（）
6. 根据股票的定价模型，股票的价格跟企业的股利，股利增长率等因素有关系，跟企业外部 的政治和社会基本没有关系。
（）
（）
）
7. 投资组合可以降低甚至完全分散市场风险。
8. 股利零增长模型一般比较适用于评价优先股的价值。（ 率上涨时，前一种债券价格下降的更多。（
）
9. 一种10年期，票面利率5%勺债券与另外一种 8年期，票面利率5%勺债券相比，当市场利 10. 普通股与公司债券相比能够更好的避免通货膨胀风险。（ 益率也相对较高。（
）
）
）
11. 一般而言，短期证券的风险大，变现能力强，收益率也相对低；长期证券的风险小，收 12. 企业进行股票投资的目的是获利和控股。（
13. 所有权证券的持有人一般对发行方都有一定的管理和控制权；所有权证券一般比债权证
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券的风险小。（ 四、计算题
）
1. C公司在2001年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面利率10%于每年12月 31日付息，到期时一次还本。
要求：(1)假定2001年1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率为 的发行价格应该定为多少？ (2)
年1月1日的到期收益率
是多少？
2. A企业于2002年1月1日以每张1020元的价格购买 B企业发行的利随本清 (利息是在到 期日一次性支付)的企业债券。该债券的面值是 计复利。购买时市场利率为 4%不考虑所得税。 要求：(1)利用债券的估价模型评价
A企业购买此债券是否合算？
(2)如果A企业于2004年1月1日将该债券以1100元的市价出售，计算该债券的投资收 益率。 3. 甲公司以1999年1月1日平价发行债券 A,债券A的面值为1000元，票面利率为10% ,5 年期，每年12月31日付利息。请分别回答下列问题： (1) 1999年1月1日的到期收益率； (2)
月1日的市场利率下降到 8%那么此时债券的价值是多少
(3)
2003年1月1日的市价为900元，此时购买该债券的到期收益率是多少
假定2003年1
1000元，期限为5年，票面利率为5%不
假定1年后该债券的市场价格为 1049.06元，该债券于2002
9%该债券
？；
假
定
？； (4) 如果2001年1月1日的市场利率为12%,债券市价为950元，你是否购买该债券 ？
，但从第三年开始将
10%,ABC公司股
4. ABC公司最近刚刚发放的股利为 2元/股,预计公司最近两年股利稳定 以2%勺速度递减，若此时无风险报酬率为 6%,整个股票市场的平均收益率为 票的B系数为2,若公司目前的股价为11元.计算： (1) 股票的价值
(2) 股票预期的投资收益率
5. 某公司持有A.B.C三种股票构成的证券组合，它们目前的市价分别是每股 20元.6元和4
元。它们的B系数分别是 2.1,1.0和0.5，它们在证券组合中分别占 50% 40%和10%上年 的股利分别是每股 2元、1元和0.5元，预期持有 B.C股票每年可获得稳定的股利，持有 A 股票每年可获得的股利逐年增长率为 要求：
(1 )计算持有A.B.C三种股票投资组合的风险收益率 (2)若总投资额为30万元，风险收益额为多少？ (3 )分别计算投资各种股票的必要收益率 (4) 计算投资组合的必要收益率 (5) 分别计算这三种股票的内在价值 (6) 判断该公司是否出售这三种股票
6. 已知：现行国库券的利率为 5%证券市场组合平均收益率为 15%市场上A、B、C D四 种股票的3
5%若目前的市场收益率为 14%无风险收益率为10%
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系数分别为0.91、1.17、1.8和0.52 ; B C、D股票的必要收益率分别为 16.7%、 23唏口 10.2%。要求： (1)
采用资本资产定价模型计算 A股票的必要收益率。
(2) 计算B股票价值，为拟投资该股票的投资者做出是否投资的决策，并说明理由。假定 B股票当前每股市价为 15元，最近一期发放的每股股利为 (3)
的3系数和必要收益率。假定投资者购买 例为1:3:6。 (4)
已知按3:5:2的比例购买A、B D三种股票，所形成的 A、B、D投资组合的3系数为 0.96，
该组合的必要收益率为 14.6%;如果不考虑风险大小，请在 A、B、C和A、B、D两种 投资组合中做出投资决策，并说明理由。
7. 某公司准备发行面值为 500元的企业债券，年利率为 8%期限为5年。就下列条件分别 计算债券的发行价。
(1)
8% 10%勺条件下的企业债券发行价； (2) 场利率在 价；
(3)
8% 10%勺条件下的企业债券发行价； (4)
条件下的企业债券发行价。
8. A、B两家公司同时于 2002年1月1日发行面值为1000元，票面利率10%的4年期债券， A公司债券不计复利， 利息同本金一起在第四年末支付。 在6月末和12月末，到期还本。
(1 )若2003年1月1日A债券的市场利率为12% , A债券的市价为1100元，A债券 是否存在高估的问题？
(2 )若2003年1月1日B债券市场利率为12% , B债券市场价值也为1100元，B债 券是否也存在高估的问题？
B公司债券一年两次付息，付息日
到期一次还本付息分别计算市场利率在 6% 无息折价债券分别计算市场利率在 6% 8% 10%的
到期一次还本付息(单利)分别计算市6% 8% 10%勺条件下的企业债券 发行
每年计息一次，请分别计算市场利率在 6%
22元，预计年股利增长率为 4%
计算A B、C投资组合
A B、C三种股票的 比
第七章答案
一、 单项选择题
1 D 2 D 3 B 4 B 5 D 6 A 7 D 8 A 9 D 10 D 11 C 12 A 13 C 14 D 15 A 16 D 17 A 二、 多项选择题
1 AB 2 BD 3 BC 4 ABCD 5 ABC 6 ABCD 7 ABD 8 AB 9 ABD 10 BC 11 ABC 12 ABC 13ABCD
14 ABC 15 ABD
16ABCD 17 BCD
18 ABC 19ABCD 三、判断题
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1 V 2 10 V 11 X 3 V 4 X 12 V 13
X 5 X
V 6
X
7
X
8
V 9
V
四、计算题
1、答(1)发行价格
=1000 X 10%X (P/A,9%,5)+1000 X (P/F,9%,5)=100 X 3.8897+1000 X
0.6499=1038.87
(2)1049.06=1000 X 10%X (P/A,i,4)+1000 X (P/F,i,4) 用 8%试算:1000 X 10% (P/A,8%,4)+1000 X (P/F,8%,4)=1066.21 用 9%试算:1000 X 10%
(P/A,9%,4)+1000 X (P/F,9%,4)=1032.37
所以 i=8%+(1066.21-1049.06\X 1%=8.51%
2、 答⑴债券估价
V=(1000+1000 X 5%X 5) X (1+4%)- =1027.38
由于其投资价值1027.38大于购买价格1020元,故购买此债券合算。
-2
⑵ 1020=1100 X (1+i)
i=3.85% 3、 答(1)10% (2)V=100/1.08+1000/1.08=1019
(3)
900=100/(1+i)+1000/(1+i) i=22%
2
3
3
⑷V =100/1.12+100/1.12
+100/(1.12) +1000/(1.12) =952>950
所以可以买
4、 答(1)必要收益率=6%+2X (10%-6%)=14%
V=2X (P/A,14%,2)+[2 X (1-2%)/(14%+2%)] X (P/F,14%,2)=13.31 (2) V=2 X (P/A,i,2)+[2 X (1-2%)/(i+2%)] X (P/F,i,2) 用插值法计算 当 i=16%时,V=10.81 当 i=14%时,V=12.68
所以:(i-14%)/(16%-14%)=(11-12.68)/(10.81-12.68) i
= 15.80 %
5、 答:(1)投资组合的 B 系数 =50% 2.1+40%X 1.0+10%X 0.5=1.5 投资组合的风险收益率 =1.5 X (14%-10%)=6%
⑵ 投资组合风险收益额 =30 X 6%=1.8
⑶ 投资A股票的必要收益率 =10%+2.1X (14%-10%)=18.4%
投资B股票的必要收益率 =10%+X (14%-10%)=14% 投资C股票的必要收益率 =10%+0.5X (14%-10%)=12%
⑷ 投资组合的必要收益率 =10%+1.5X (14%-10%)=16% ⑸A 股票的内在价值 =2X (1+5%)/(18.4%-5%)=15.67
B股票的内在价值=1/14%=7.14 C股票的内在价值=0.5/12%=4.17 (6)
由于A股票目前的价格高于其内在价值该售出;B.C股票目前的市价低于
其内在价值应该继续持有.
6、 答：(1) A 股票必要收益率= 5%+ 0.91 X( 15%- 5% = 14.1%
所以A股票应
55
,