企业价值评估——现金流量折现法的一些总结
结合田明老师的课件，把有关现金流量折现的一下总结和大家共享一下：P
一、几个指标的计算
1、
投资资本（这个投资资本与第8章剩余股利政策（有些长期负债+所有者权益）不同的）
根据资产负债表：（是一个静态的指标！）
= 经营资产（经营流动资产 + 经营长期资产总值 - 累计折旧和摊销）+ 金融资产
= 经营负债（经营流动负债 + 经营长期负债）+ 金融负债 + 股东权益
整理：
（经营流动资产 – 经营流动负债）+（经营长期资产总值 – 经营长期负债）- 折旧摊销
净经营资产
=（金融负债 – 金融资产）+ 股东权益
净负债+股东权益=投资资本=净资本
净经营资产总计
=经营营运资本+净经营长期资产净值
=净负债+股东权益 =投资资本=净资本
这个平衡关系只是在某一年年末的时候，所得到的，因此是静态公式！
2、
本期净投资（从以上的静态指标的两期对比中，找到一个动态的指标！）
（08年年末的净经营资产-07年年末的净经营资产）
Δ净经营资产
=Δ经营营运资本 + Δ净经营长期资产净额
=Δ经营营运资本 + Δ经营长期资产总值 – Δ折旧摊销 – Δ经营长期负债
=Δ经营营运资本 + （Δ经营长期资产总值 – Δ经营长期负债）– Δ折旧摊销
=Δ经营营运资本 + 资本支出 – 本期折旧与摊销
Δ经营长期资产总值——为了扩大生产，企业全部用自有的资金购买了长期资产花1000万
Δ折旧摊销——08年当年计提的累计折旧和摊销（可以抵减资本支出） Δ经营长期负债——企业发生的负债，属于资金的来源和流入，比如300万 Δ（经营长期资产总值 - 经营长期负债） = 资本支出——长期资产的购置支出
Δ经营营运资本——短期投资增加，导致了企业现金的流出
=Δ净负债 + Δ股东权益 =Δ投资资本= 净投资（增量概念）
这个平衡关系，使我们就得到了一个增量公式！
税后的经营利润= 税前的经营利润*（1-所得税率）=EBIT*（1-T）
①= ［（EBIT–I）+I］*（1-T）=（EBIT–I）*（1-T）+ I*（1-T）=净利润+税后利息 净利润来自于利润表！ 财务费用就是利息费用！财务费用*（1-所得税率）就是税后利息。 ②= （EBIT-I）利润表中税前利润 + I（财务费用）= EBIT——然后再算税后经营利润
计算每年的实体现金流量和股权现金流量
二、调整现金流量
1．实体现金流量
（1）经营现金毛流量：指在没有资本支出和经营营运资本变动时，企业经营活动可以提供给投资人的现金流量总额。伴随着经营的增长，既不需要短期资金投入（经营营运资本），
也不用资本支出。
在第5章的项目投资！一开始就投入进去了营运资本，项目资本投资也是在一开始就投进去
了！每年的经营现金流量：
直接法——营业收入-付现成本-所得税 间接法——EBIT*（1-T）+ 折旧和摊销
分算法——税后收入-税后付现成本+折旧摊销*所得税率
经营现金毛流量＝息前税后经营利润＋折旧或摊销
EBIT*（1-T）+折旧和摊销——这都是对整个企业而言的现金流量，第5章的间接法，是对
一个项目的税后经营利润，折旧摊销也是指这个项目本身的折旧和摊销。
（2）经营现金净流量
放宽了一个条件即只假定没有资本支出而经营营运资本发生变动（经营营运资本增加了，由于销售