附录
《财务管理》第三版（陆正飞主编）
练习题、自测题参考答案
第1章 导论 【练习题】
1.1独资企业、合作企业、公司制企业 1.2公司、有利于企业融资 1.3业绩股、递延奖金
1.4预算约束、人员控制、审计监督 1.5 A C 1.6 B C 1.7 A B C D 1.8 A B C D 1.9 B 1.10 D
1.11 A B C D
1.12 ~1.16 错 错 错 错 对 【自测题】
参见教材相关内容。
第2章 【练习题】
2.1 （财务管理与会计的区别参见教材相关内容）财务管理与会计虽然在职能上存在差别，但两者是相辅相成的，在实际工作中两者密不可分，财务管理执行分析、预测等职能，必须以会计提供的核算数据为基础，并且了解实际的核算过程和特点；同时财务管理的结果必然对会计核算流程、成本控制等方面产生影响，即财务管理对会计工作可发挥导向作用。所以，在实际工作中，两者的职责划分并不是泾渭分明的，甚至出现交叉，一般同属一个财务管理机构。大型企业可能出现“财”“会”分离，但通常它们均由企业财务副总经理（CFO）或总会计师主管，以便协调。
2.2 动态平衡原则用公式表示即是：期初现金余额+预算期预期现金流入-预算期预期现金流出=期末预期现金余额。动态平衡原则的含义是保持现金流入与流出在时间和数量上的协调平衡。遵循动态平衡原则的原因主要有二：一是为保证企业的正常运转，必须避免出现现金短缺的情况；二是财务预算只能是大致估算，必须保持一定弹性或余地。
第3章
1
3.1 参见教材“经济环境”相关内容。 3.3 参见教材有关产业及行业特征的内容。
第4章
4.1 参见教材相关内容。
4.2 名义利率=实际无风险利率（纯利率）+通货膨胀补偿+风险报酬。如果投资政府债券，投资者将较可靠地收回本金，并能根据资金的供求状况获取资金报酬，但还需因通货膨胀得到补偿，以弥补其货币购买力损失，通货膨胀补偿一般以一定时期内的平均通货膨胀率来衡量。
如果投资其他风险较大的债券，投资者除按资金供求状况获取报酬并得到通货膨胀补偿外，还将因承担了风险而得到补偿，即风险报酬，这些风险包括违约风险、流动性风险和期限风险。
第5章
5.1 公司权益增加300万元。
5.2 来自经营活动的净现金流量=-50（万元）
来自投资活动的净现金流量=-50（万元） 来自筹资活动的净现金流量=300（万元） 年末现金余额=200+300-50-50=400（万元）
第7章 货币时间价值 【练习题】
7.1无风险、无通货膨胀
7.2在一段时间内，每隔相同时间等额 7.3 ？ 7.4 B 7.5 A 7.6 A B C 7.7 A B D 7.8错 7.9对 【自测题】
7.1
各年的现金流量净额分别为：NCF0=-160000；NCF1-8=40000 NPV=13743.64
所以，该设备值得购买。
2
7.2 贴现期限=31+21-1=51
贴息=40000*0.008/30*51=544
银行付现金额=40000-544=39456（元）
第8章 风险与风险报酬 【练习题】
8.1资金时间价值
8.2风险收益 、无风险收益 8.3分散非系统性风险 8.4A 8.5 D 8.6 AB 8.7 A C D 8.8 A B C D 8.9 正确 8.10 错 8.11 错
8.12 10.4% 1.2 8.13 51元 【自测题】
8.1 三种产品的预期报酬率分别为：
A产品=0.30×30%+0.50×15%+0.20×0=16.5%
B产品=0.30×50%+0.50×15%+0.20×（-30%）=16.5% C产品=0.30×40%+0.50×15%+0.20×（-15%）=16.5% 三种预期报酬率的标准差分别为： A产品：ó =10.5% B产品：ó =27.75% C产品：ó =19.11%
所以开发B产品的风险最大，开发A产品的风险最小。 8.2
（1）必要报酬率=8%+1.5×（15%-8%）=8%+1.5×7%=18.5% （2）P=［1×（1+5%）］÷（18.5%-5%）=1.05÷13.5%=7.78（元） 即该股票价格低于7.78元时，该投资者才会买。
第9章 资金成本与资本结构 【练习题】
9.1 这里有三种方法：
（1） 如果不考虑时间价值，则债券的税后成本
3
1000*12%*(1?34%)?8.38%=
945（2）如果考虑时间价值，则债券成本可通过下列算式计算求得： 120*(1-34%)*（P/A，i,15）+1000*(P/F,i,15)=945 I=8.56%
（3）本教材的做法
120**（P/A，i,15）+1000*(P/F,i,15)=945 I=12.84%
债券成本=12.84%*（1-34%）=8.47%
0.7*(1?15%)?15%?19.16% 9.2 普通股资本成本=
21.5*(1?10%)9.3 饮料部门：10%*（1-40%）*0.2+[8%+0.8*（15%-8%）]*0.8=12.08%
食品部门：10%*（1-40%）*0.2+[8%+1*（15%-8%）]*0.8=13.2% 9.4 没有负债企业价值=
600*60%?2000(万元）
18% 有负债企业价值=2000+500*40%*=2200（万元） 9.5 EPS1=
?150?(300*12%?400*14*)?*(1?40%)?0.435
80(150?36)*60%?400*12%?0.255
80(150?36)*60%?0.651
80?400/16eps2?EPS3?【自测题】
9.1 2.4/30+9%=17%
9.2
EBIT*60%(EBIT?100*10%)*60%?求得EBIT?30（万元）
649.3
15%+（15%-10%）*20/80=16.25%； 15%+（15%-10%）*40/60=18.33%； 15%+（15%-10%）*60/40=22.5% 9.4
（1）无负债和有负债时公司价值均为2 667；
（2）无负债和有负债时WACC均为12%，权益资本分别为12%和15.6%； （3）负债为0时，公司价值为1 600，WACC=权益资本成本=12%，
负债为1 000万元时，WACC=12%，权益资本成本=15.6%。
4
第10章 筹资决策 【练习题】
10.1 D 10.2 D 10.3A 10.4ABCD 10.5CD 10.6BCD 10.7A 10.8C 10.9错 10.10错 【自测题】
公司为筹集600万元资金而需要发行1 000元面值债券的数量=6 000 000÷990=6 061（份）
总利息成本=6 061（份）×1 000（元/份）×15%×5（年）=4 545 750（元） 总成本=4 545 750+195 000=4 740 750（元） 直接向银行筹集：
总利息成本=6 000 000×15.5%×5=4 650 000（元） 总成本=4 650 000+20 000=4 670 000（元）
由此可见，公开发行债券的总成本较高。因此，在不考虑货币时间价值的前提下，直接向银行借款更为有利。
如果考虑货币的时间价值：
发行债券方案的各年现金流量为：（6000390-195000）；-909150；-909150；-909150；-909150；-6970150
求得Kd=16.3%
向银行直接借款方案的各年现金流量为：6 000 000-20000；-930000；-930000；-930000；-930000；-6930000
求得Ks=15.6% 。 第6章
6.1 流动资产=1 000×1.5=1 500（万元）
速动资产=1 000×1=1 000（万元） 存货=1 500-1 000=500（万元）
现金与有价证券之和=1 000×0.8=800（万元） 应收账款=1 000-800=200（万元）
6.2 （1）提高 （2）提高 （3）降低 （4）无影响 （5）降低 （6）降低 （7）无影响
6.3 目前的流动比率=100÷50=2
（1）90÷50=1.8，流动资产减少，而流动负债没有变化。 （2）110÷60=1.83，流动资产和流动负债等量增加。 （3）100÷50=2，流动资产和流动负债都没有受到影响。 （4）100÷58=1.72，流动资产没有增加，而流动负债增加。
第7章
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