五、财务比率分析
（一）伊利的财务比率分析
项目 比率 流动比率 短期偿债能力 速动比率 现金比率 资产负债率 产权比率 长期偿债能力 有形净值债务率 利息保障倍数 非流动负债与营运资金比率 总资产周转率 流动资产周转率 营运能力 固定资产周转率 应收账款周转率 存货周转率 销售毛利率 营业利润率 销售净利率 总资产报酬率 获利能力 长期资本收益率 净资产收益率 基本每股收益 稀释每股收益 每股净资产 现金流动负债比 现金债务总额比 获现能力 销售获现比率 净利润现金保证比率 总资产现金回收率 本年 0.678 0.355 0.305 0.684 2.16 2.42 -40.49 -3.29 2.12 4.60 5.94 139.1 8.99 0.293 4.66% 4.89% 10.38% 34.94% 33.88% 1.13 1.06 3.77 0.318 0.15 1.188 2.00 20.8% 上年 0.741 0.366 0.328 0.706 2.40 2.68 -40.22 -4.11 2.08 4.12 5.54 124.85 9.36 0.303 2.04% 2.68% 5.58% 18.40% 19.36% 0.49 0.46 5.28 0.153 0.073 1.181 1.85 10.34% 1、短期偿债能力分析
（1）营运资本分析
期末 项目 金额 流动 资产 流动 负债 营运 资本
8727442944.33 结构% 100 金额 7557612592.26 结构% 100 金额 1169830352.07 增长% 15.5 结构% 100 期初 增长 12865791025.92 147 10198499983.84 135 2667291042.08 26.2 228 -4138348081.59 -47 -2640887391.58 -35 -1497460690.01 -10.7 -128 46
从上表的数据可以看出：
第一、期初流动资产7,557,612,592.26元，流动负债10,198,499,983.84元，营运资本为-2,640,887,391.58元。从相对数看，营运资本的配置比率为-35％（营运资本／流动资产），流动负债提供流动资产所需资金的135％，即l元流动资产需要偿还1.35元的债务。
第二、期末流动资产8,727,442,944.33元，流动负债12,865,791,025.92元，营运资本-4,138,348,081.59元。从相对数来看，营运资本的配置比率为-47％，即l元流动资产需要偿还1.47元的债务，偿债能力比上年降低了。
第三、期末与期初相比，流动资产增加1,169,830,352.07元（增长15.5％），流动负债增加2,667,291,042.08元（增长26.2％），营运资本减少1,497,460,690.01元（减少10.7％）。由于流动负债的增长超过流动资产，使得债务的“穿透力”增加了，即偿债能力降低了。
（2）流动比率分析
分析：流动比率越高，企业的短期偿债能力越强，短期债权人利益的安全程度也越高。本年该公司流动比率比期初降低6.3%，说明企业的短期偿债能力有所减少。分析其原因，企业期末的流动负债比之期初流动负债增加了2,667,291,042.08元，这是影响流动比率下降的一个主要原因。
（3）速动比率分析
分析：对于短期债权人来说，该指标越高，表明企业偿还债务的能力越强；但如果速动比率过高，则说明企业拥有过多的货币性资产，有此可能失去一些有利的投资和获利机会。本年该公司速动比率比期初降低1.08%，说明企业的短期偿债能力有所减少，但是影响不是很大。本期的流动负债比之期初流动负债增加了2,667,291,042.08元，这是影响速动比率下降的一个主要原因。该公司无论是期初还是期末，速动比率都远低于1的水平，表明该公司的偿债能力较弱。
（4）现金比率分析
分析：现金比率越高，表明企业可立即用开支付债务的现金类资产越多，对到期流动负债的偿还越有切实的保障。该公司期末现金比率比期初减少了2.29%，这种变化表明企业的直接支付能力有所下降。
2、长期偿债能力分析
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（1）资产负债率分析
分析：资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标识。资产负债率越低，表明以负债取得的资产越少，企业运用外部资金的能力越差；资产负债率越高，表明企业通过借债筹资的资产越多，风险越大。通过比较可知，该公司期末资产负债率比期初降低了2.27%，表明企业债务负担略有减少。但伊利集团的资产负债率偏高，企业偿债不是很有保证，贷款不是很安全。
（2）产权比率分析
分析：该指标越小，表明企业长期偿债能力越强。结果表明，该公司期末的产权比率比期初的小0.24，但产权比率还是相对较高，企业的长期偿债能力有待提高的。
（3）有形净值债务率分析
分析：该指标越小，表明企业风险越小，长期偿债能力越强。通过比较可知，该公司期末比期初的指标降低将近9%，表明企业偿债能力略有增强。
（4）利息保障倍数分析
分析：该指标越高，表明企业支付利息能力越强，企业对到期债务偿还保障程度越高。本企业连续两年的利息费用为负数，表明实质是企业的利息收入，意味着该企业的银行存款大于银行借款。此时，利息保障倍数已为负数，已没任何意义。
（5）非流动负债与营运资金比率分析
分析：伊利公司的该比率为负值，说明伊利在两年内的流动资产都不能补偿流动负债，更没有能力用流动资产偿还非流动负债，意味着伊利的偿债能力较差，有待加强。
3、营运能力分析 （1）总资产周转率分析
分析：计算结果表明，该企业2011年的总资产周转率比2010年上升0.04，总资产周转天数减少，说明企业总资产的使用效率较高。
（2）流动资产周转率分析
分析：企业2011年流动资产周转率为4.6比2010年有所上升，流动资产周转天数下降，说明企业利用流动资产进行经营活动的能力在不断上升，营运效率较高。流动资产的利用率也在不断地上升。
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（3）固定资产周转率分析
分析：企业2011年流动资产周转率为5.94比2010年有所提高，周转天数减少5天，说明固定资产的利用效率大提高，营运能力趋于较好状态。
（4)应收账款周转率分析
分析：企业的应收账款周转率2011年比2010年有所上升，说明企业应收账款收回速度较快，应收账款的流动性强，发生坏账的可能性较小。周转天数期末与期初相差还不到一天，说明信用政策抓的比较严格，企业采用较高的信用标准，虽然有不利于扩大销售，提高市场竞争力和占有率，但是却不需要冒较大的坏账损失风险和支付较高的收账费用。
(5)存货周转率分析
分析：计算结果表明，企业2011年的存货周转率比2010年下降0.37。说明存货管理效率有所下降，存货周转速度变慢，存货的变现能力减弱，资金占用水平增加。整体来说，存货的管理效率有待加强。
4、获利能力分析 （1）销售毛利率分析
分析：计算结果表明，企业的销售毛利率期末比期初小幅度下降，说明企业营业成本控制得不太好，盈利能力基本稳定。
（2）营业利润率分析
分析：计算结果表明，该企业的营业利润率呈现较大幅度增加，主要原因是其营业利润出现大幅度的增加。
（3）销售净利率分析
分析：由表可知，销售净利率呈上升趋势，盈利能力有所增强，企业更多是因为营业利润的大幅度增加所致。
（4）总资产报酬率分析
分析：通过计算，2011年总资产报酬率比上年有所上升，表明企业运用资产创造的利润在增加，资产的利用率提高了，企业的获利能力增强了。
（5）长期资本收益率分析
分析：通过计算表明2011年该指标比上年大幅度上升，表明长期资本的获利能力大
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幅提高。
（6）净资产收益率分析
分析：计算结果表明，净资产收益率成呈上升趋势，表明投资者投资带来的收益提高了，公司资本的获利能力增强了。
（7）每股收益分析
分析：有图表可知，构成每股收益的基本每股收益和稀释每股收益都比去年有所提高，说明股东的平均收益水平提高。
（8）每股净资产分析
分析：根据图表可知，今年的每股净资产比去年有所下降，说明企业普通股每股所代表的净资产在减少。
5、获现能力分析 （1）现金流动负债比分析
分析：通过计算可知，该企业2011年的现金流动负债比比2010年上升，表明经营活动共产生的现金净流量对当期债务的保障程度在上升。
（2）现金债务总额比分析
分析：通过计算可知，该企业2011年的现金债务总额比比2010年上升，表明企业经营活动产生的现金净流量用于偿付长期债务的能力增强。
（3）销售获现比率分析
分析：通过计算可知，该企业2011年的销售获现比率与2010年均大于1，表明信用政策合理，产品销售形势较好，收益质量较高，且2011年较2010年的销售获现比率有小幅度提高，说明企业通过销售商品获得现金的能力略有上升。
（4）净利润现金保障比率分析
分析：通过计算可知，该企业2011年的净利润现金保障比率与2010年均大于1，表明企业受益质量较好。
（5）总资产现金回收率分析
分析：通过计算可知，该企业2011年的总资产现金回收率比2010年上升，表明企业通过资产获得现金的能力有所加强。
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