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第八章 企业价值评估
【考情分析】
本章属于重点章，主要题型是计算题和综合题，一般分值在10分以上。本章主要讲述了企业价值评估的目的、对象和方法，详细介绍了企业价值评估的现金流量折现法和相对价值法，企业价值评估的现金流量折现法几乎是每年必考的内容，经常在综合题中出现。
2015年教材删除了市盈率模型局限性中“贝塔值与适用性的关系”的内容。 本章内容
第一节 企业价值评估的目的和对象
【考点1】企业价值评估的目的和对象 【掌握要求】一般考点。
注意理解企业价值评估的含义、目的和对象；理解企业价值评估对象的内涵以及企业整体经济价值的分类。
一、企业价值评估的含义、目的
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二、企业价值评估的对象
（一）企业价值评估对象的概述
企业的整体价值
（1）整体不是各部分的简单相加 （2）整体价值来源于要素的结合方式 （3）部分只有在整体中才能体现出其价值 （4）整体价值只有在运行中才能体现出来
【例题1·多选题】价值评估的一般对象是企业整体的经济价值，而企业整体的经济价值具备以下特征（ ）。
A.整体价值是企业各项资产价值的加总 B.整体价值来源于企业各要素的有机结合
C.可以单独存在的部分，其单独价值不同于作为整体一部分的价值 D.如果企业停止运营，不再具有整体价值 『正确答案』BCD
『答案解析』企业作为整体虽然是由部分组成的，但是它不是各部分的简单相加，而是有机的结
合，所以选项A不对。
（二）企业整体经济价值的类别 1.实体价值与股权价值
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2.持续经营价值与清算价值
（1）在大多数的情况下，评估的是企业的持续经营价值。
（2）一个企业的公平市场价值，一般应当是持续经营价值与清算价值中较高的一个。 3.少数股权价值与控股权价值
第二节 企业价值评估方法
【考点2】现金流量折现模型 【掌握要求】特别重要考点。 理解企业价值评估与项目价值评估的关系；掌握现金流量折现模型基本因素以及模型分类，并准确把握股权价值模型和实体价值模型的关系；要求准确掌握现金流量折现模型参数的估计。
一、现金流量折现模型概述
（一）现金流量折现模型基本因素
（二）企业价值评估与项目价值评估的关系 区别 寿命不同 项目价值评估 投资项目的寿命是有限的 企业价值评估 企业的寿命是无限的 现金流量分布不同
现金流量归属不同 属于投资人 由决策层决定 稳定的或下降的现金流 增长的现金流 联系 1.都可以给投资主体带来现金流量 2.现金流都具有不确定性，其价值计量都使用风险概念 高顿财经CPA培训中心
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高顿财经CPA培训中心 3.现金流都是陆续产生的，其价值计量都使用现值概念
二、现金流量折现模型的种类
（一）基于现金流量不同种类的模型分类
（二）基于现金流量分布特征的模型分类
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这里现金流，资本成本和企业价值，可以是：（1）股权现金流量、股权资本成本和股权价值。或者（2）实体现金流量、加权资本成本和实体价值。
三、现金流量折现模型参数的估计 （一）预测销售收入
预测销售收入是全面预测的起点。销售收入取决于销售数量和价格两个因素。但是销售预测一般基于基期销售收入和预计增长率进行预测。 （二）预测期的确定
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