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供应链集成对经营性营运资金管理绩效的影响
作者：旷乐
来源：《会计之友》2018年第03期
【摘 要】 文章基于供应链集成研究营运资金管理的创新理念，阐述了供应链集成的实质，揭示了供应链上下游集成影响营运资金管理的作用机理。采用2010—2015年中国制造业上市公司的数据进行实证研究检验，得出以下结论：（1）供应商集成度越高，采购渠道营运资金的管理绩效越好；（2）客户集成度越高，营销渠道营运资金管理绩效的水平越高；（3）供应链集成度与经营性营运资金周转期呈现负相关，集成度越高，营运资金管理绩效则越好。 【关键词】 供应链集成； 渠道管理； 经营性营运资金； 管理绩效
【中图分类号】 F274 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2018）03-0095-07 一、引言
营运资金管理作为财务管理的重中之重，其管理成效在一定程度上决定着企业的生死存亡。随着全球一体化的加速，顾客的需要也变得多样化和个性化，仅靠企业自身的力量已不能满足顾客低价格、高质量、快速响应的需求，企业需要集成内外部的信息流、资金流、物流，同上下游的客户、供应商建立长期的战略联盟，提高整个供应链的营运绩效。21世纪的竞争是供应链之争，营运资金管理的理念要做出适当的调整，才能促进企业营运资金管理水平和管理绩效的提升。在这种情况下，本文研究供应链集成对经营性营运资金管理绩效的影响就具有重要的理论意义和现实意义。
一方面，本文具有重要的理论意义。其一，大部分学者认为供应链集成可以提高企业的营运能力。供应链集成通过信息和资源共享，加强企业间的战略合作关系（Christopher and Juettner，1999；Fawcett and Magnan，2002），提高企业的反应能力（Bowersox et al.，2003；Frohlich and Westbrook，2001），减少渠道中的库存占用量，提高企业的研发能力（Chen et al.，2009），进一步了解并尽可能地满足客户多样化的需求，为客户提供高质量的服务（Flynn et al.，2010；Stank et al.，1999）。然而与上述结论不同，有些研究认为SCI①与营运资金管理绩效之间不一定相关，甚至是负相关。Koufteros et al.（2005），Gimenez and Ventura（2005）发现企业内部集成与企业的运作绩效没有显著关系。Stank et al.（2001），Vickery et al.（2003），Flynn et al.（2010）发现供应链集成与企业的运作绩效没有显著关系。Swink et al.（2007）发现供应链集成度越高，企业的运作绩效越差。其二，供应链关系的研究大多局限于管理学领域，不多的实证研究多采用调查问卷、案例分析、构建结构方程模型，数据具有较强的主观性，其可信性也受到人们的质疑。其三，供应链、客户关系、分渠道的管理在营运资金管理中都相当重要，但是却极少有文献研究供应链集成对分渠道营运资金管理绩效的影响。鉴
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于上述情况，本文采用实证研究，利用王竹泉提出的分渠道营运资金管理绩效评价体系，分别研究供应商集成度、客户集成度、供应链集成度对上游、下游、供应链整体经营性营运资金管理绩效的影响，在一定程度上完善了营运资金管理与供应链集成的相关理论体系。
另一方面，本文具有重要的现实意义。通过对2010—2015年中国上市公司营运资金管理情况的调研，中国企业营运资金管理研究中心②指出，受全球性金融危机影响，上市公司营运资金管理绩效持续走低，供应链上的企业为了缓解营运资金短缺，便不断向上游挤压，通过延长付款方式来防止资金链的断裂，此举将非常不利于企业的长远发展。鉴于以上情况，研究供应链集成对企业营运资金管理绩效的影响，探索营运资金管理的新模式，具有很强的实践意义。
二、理论分析与研究假设
（一）供应商集成对采购渠道营运资金管理绩效的影响
供应商集成有助于企业与其主要供应商建立长期稳定的战略合作伙伴关系与信息共享平台，从而实现信息和资源的共享，提高企业间沟通频率和成效，增进企业间的信任，对业务流程进行重组和优化，建立快速订货系统，分享库存、生产计划、订单需求等信息，提高企业的运作效率，进而为客户提供低成本、高质量的服务[ 1-2 ]。较高的供应商集成度有利于战略采购、供应商管理库存和即时采购的实现，有效提高了企业的采购绩效[ 3 ]，减少原材料的库存水平，同时较大程度地降低了采购成本，最后实现高频率、小批量的持续供货；VMI是按需适时供货，既能保证制造企业的正常生产，又能将制造企业原材料库存降至最低水平；JIT采购不仅有利于降低采购价格，而且有利于减少制造企业原材料的库存占用水平。另外，供应商可以参与企业的新产品开发或者技术创新，有效促进企业创新绩效的提高[ 4-5 ]，进而降低产品成本，缩短交货周期。这些管理措施都有利于降低制造企业采购渠道上营运资金的占用，进而提高其管理绩效。鉴于上述分析，本文提出如下假设：
H1：供应商集成度越高，企业采购渠道营运资金周转期越短。 （二）客户集成对营业渠道营运资金管理绩效的影响
随着市场竞争的加剧，为满足最终消费者对产品和服务多样化和个性化的需求，核心企业应该与分销商、零售商利用现代信息技术充分共享资源和信息，提高相互之间的信任水平，通过为客户提供高质量和差异化的服务，进而提高整体价值，达到双赢的目的[ 6-7 ]。高度的客户集成度有利于制造商管理存货和战略供货的实现，核心制造商通过分销商和零售商获取市场需求信息，以需定产，减少库存商品的资金占用，从而达到提高营销渠道营运资金管理绩效的最终目的。另外，核心企业一般选择那些信用记录良好的企业作为合作伙伴，通过长期的合作，对客户的经营状况和偿债能力有一定的了解，有助于货款的及时回收，进而提升制造企业营销渠道营运资金管理绩效。鉴于此，本文提出如下假设：
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H2：客户集成度越高，企业营销渠道营运资金周转期越短。 （三）供应链集成对经营性营运资金管理绩效的影响
供应链集成是供应链管理发展的成熟阶段，整个供应链的物流、信息流、资金流通过协同控制，进而使供应链的整体效率得以提升。核心企业与供应链节点中各企业之间建立起长期稳定、双赢的合作关系，各企业都集中资源于核心业务，而将不具有优势的业务外包，通过资源集成、市场集成、信息集成、组织集成提高核心企业的运营绩效和财务绩效[ 8 ]。信息集成可以减少供应链伙伴间因信息不对称带来的“牛鞭效应”，有助于企业快速做出决策，并减少批量规模，缩短交货时间，以降低供应链整体的库存量[ 9 ]。物流集成可以大大缩短物流时间，进而加快存货的周转，这样就降低了库存的占用水平[ 10 ]。以订单流带动信息流、业务流和物流的高度集成，缩短供应链多阶响应周期，减少库存量，提高交货速度，加快应收账款的回收[ 11 ]。供应链集成通过企业间的资源配置和业务流程的优化，提高了企业的经营性营运资金管理绩效水平。综上所述，本文提出如下假设：
H3：供应链集成度越高，企业经营性营运资金周转期越短。 三、研究设计
（一）样本选取与数据来源
本文选取上海、深圳两市2010—2015年间制造业上市公司作为研究对象。我国2007年开始实施新的企业会计准则，对会计信息产生了较大的影响，为了保持研究的可比性，排除新会计政策的干扰，本文选择2007年后的数据作为研究样本。选取制造业一是因为供应链集成主要在制造业开展，制造业供应链特征明显；二是我国上市公司有60%③左右都集中在制造业，能得到充足的样本量。
基于上述研究对象，笔者对样本进行进一步筛选：（1）按照证监会行业分类指引，将制造业又分为12个子行业，由于木材家具企业数量太少，研究结果不具有代表性，其他制造业的性质难以区分，性质差异大，因此剔除这两个子行业；（2）剔除研究期间ST公司；（3）剔除主营业务在观察期间发生重大变化的公司；（4）剔除相关数据缺失的公司。经过一系列的处理，最终得到672家公司合计2 979个观测值，其中，2010年429个，2011年493个，2012年471个，2013年479个，2014年519个，2015年588个。为排除异常值对结果准确度的影响，对变量进行1%分位的Winsorize处理。
本文所采用的数据主要来自CSMAR数据库和巨潮资讯的上市公司年报，利用的统计软件是Stata12.0。用来度量供应链集成度的数据来源于上市公司年报，并进行人工搜集和整理。存货项目数据来源于CSMAR数据库的财务报表附注。 （二）变量选择