复 习
一、基本概念
1．金融衍生物：是一种风险管理的工具,它的价值依赖于其它更
基本的原生资产(或标的资产)的价格变化。也称为衍生证券、或有债权。
2．套期保值(也叫对冲): 所谓套期保值, 是指投资者为了规避已
暴露的风险头寸， 通过在两个相关的市场同时做两个方向相反的交易,以锁定已有收益的行为。分空头套期保值和多头套期保值，
投机则是对资产价格的未来变动下了赌注，运用衍生证券来获得额外的风险的行为。
套利是利用相同或相关的两个市场的价格差异进行交易，以获取无风险正收益的交易行为。
交易者的类型：衍生证券的交易者可分为三类：套期保值者、投机者和套利者
3．远期合约：在未来确定时间,以确定的价格买进(或卖出)一定
数量和质量的某原生资产的协议。
4．期货合约：是标准化了的远期合约。它必须在交易所里交易。 其标的资产的特点：大宗商品、易于运输、易于保存。 5．多头：合约中购买标的资产的一方。 6．空头：合约中出售标的资产的一方。
7．交割价格：合约中特定的价格。
8. 开仓：买入或卖出期货合约，使自己持有多头或空头期货合约。
9. 平仓：卖出或买入期货合约，其商品相同，数量相同（与原持有合约）从而使自己不再持有原有合约。
10. 初始保证金：客户（投资者）开始开仓交易必须存入保证金帐户的资金额。
11. 维持保证金：投资者交易后，使保证金帐户余额不出现负值
的一般低于初始保证金的数额。
12. 结算价格：结算所用于计算当日客户资金帐户盈余的价格(有用当日收盘价、当日平均价（用成交量作权重）)。 13. 交易量、未平仓量（合约）
14．基差：计划进行套期保值资产的现货价格 减去 所使用合约的期货价格（同一时刻）
若标的资产一致，在合约到期日应为零，在合约到期之
前可能为正、负。
15．套期比率：持有期货合约头寸大小与风险资产大小的比率。 16．期权：持有人在确定的时间，按确定价格向出售方购买（或
售出）一定数量和质量的原生资产的协议，但他不必承担必须购买（或卖出）的义务。
17．看涨期权、看跌期权、欧式期权、美式期权、亚式期权、百
慕大期权
18．权证(认股权证): 由上市公司或金融机构发行，在证券交易
所内交易股票期权。
流通数量一般不变，或变化较小。 通常分认购权证和认沽权证。
19．再回购协议:是指证券所有者同意将其证券出售给另一方, 之
后再以稍高一些的价格将这些证券买回的协议, 出售和购回的价差就是贷方的利息收益.
20．远期利率: 是由当前即期利率隐含的将来一定期限的利率。即用于计算将来某个时刻到更远的某个时刻之间的利率。 21．远期利率协议: 是一个远期合约，参与者同意在指定的未来某个时期将某个确定的利率应用于某个确定的本金。 22．久期： 债券持有者收到全部现金的平均等待时间。 23．互换：是双方（也称作对手 ）达成的一项协议，据此双方同意交换支付（现金流）。
它可以看作一系列远期合约的组合。 24．互换的主要功能：
互换是双方（也称作对手）达成的一项协议，据此双方同意交换支付（现金流）。
它可以看作一系列远期合约的组合。
利用互换可改变公司的负债或资产的性质 1． 转换某项负债： 2． 转换某项资产：
3. 降低成本（比较优势） 25. 风险中性世界
所谓风险中性世界：是指投资者在这样的世界中，对风险不要求补偿，所有的证券的预期收益都等于无风险利率
26． 风险中性估值原理 认为世界是风险中性的！
所以我们在为期权和其它衍生证券定价时，可以假设：世界是风性中性的
二、衍生证券的定价
（一） 远期合约与期货合约的定价 1．不支付收益证券的远期合约的定价
F=Ser(T?t) （1）
r(T?t)2．支付已知现金收益证券的远期合约的定价
F?(S?I)e （2）
3．支付已知红利率证券的远期合约的定价
F?Se(r?q)(T?t) （3）
4． 远期价格与期货价格的关系
F0?G0 （4）
5． 股票指数期货的定价
F?Se(r?q)(T?t) （5）
6． 货币（外币）的远期和期货合约的定价：
F?Se(r?rf)(T?t) （6）
7． 其它商品如:铜、粮食、副食品期货定价:
F=(S+U)er(T?t)
F=Se(r?u)(T?t)
（二）利率期货定价
1．远期利率与即期利率的关系
r(T?t)?r(T?? r*T?t3．远期利率的定价 V(t)****t?0?t)rT?rT ?*T?T2．零息票收益率的确定：息票剥离法
?[?M?Me?(T*?t)RK(T*?T)?re]e?r(T?t)
（三）久期的计算
1． 债券的价格： B??ytice?i i?1n2． 单个债券的久期：
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Bi?1n3． 组合债券的久期：