表9：2017年上半年，行业费用率下降主要源于管理费用率下降1.1个百分点（单位：亿元） .......................................................... 20 表10：2017年上半年，行业归属母公司股东的净利润206.69亿元，2季度行业盈利99.12亿元（单位：亿元） .......................................... 21 表11：2017年上半年，行业扣非归属净利润197.64亿元，2季度行业盈利94.98亿元（单位：亿元） .................................................. 23 表12：估算2017年，上半年所得税贡献钢企业绩比重达15.83%（单位：亿元）24 表13：2017年上半年，ROE同比上升3.37个百分点，2季度环比下降0.07个百分点 ................................................................ 25 表14：2017年上半年，ROE结构拆分来看，净利润率和总资产周转率同比有所上升 .................................................................. 27 表15：2017年上半年，钢铁行业平均吨钢毛利相比去年增长100.28元/吨（单位：元/吨） ............................................................. 28 表16：29家钢企经营现金流量净额，上半年同比下降，2季度环比上升（单位：亿元） .............................................................. 30 表17：2017年上半年，29家钢企中28家实现现金盈利（单位：亿元） ..... 31 表18：2017年上半年，29家钢企中仅10家资产负债率有所上升 ........... 33 表19：2017年上半年，29家上市钢企中仅7家流动比率有所下降 .......... 35 表20：不同还债比例下行业平均资产负债率降低到60%，所需年限约2-4年 .. 36 表21：2017年上半年和2季度，长材类公司毛利率上涨更为显著 ........... 38 表22：2017年上半年和2季度，长材类钢企归属母公司净利润上升幅度超出板材（单位：亿元） ...................................................... 38 表23：2017年上半年和季度，普钢类钢企营业收入上涨幅度超出特钢（单位：亿元） ................................................................ 40 表24：炼钢主要耗材、添加剂与工具一览 ............................... 41 表25：得益于小品种价格上涨，相关标的企业2017H业绩亮眼（单位：亿元） 43 表26：已公布3季度业绩预告钢企，韶钢松山、沙钢股份和三钢闽光业绩显著上升（单位：亿元） .................................................... 47
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报告正文
1、稳需求、压供给，表内量价齐升促盈利新高
1.1、表内量价齐升，2017H收入增幅扩大至46.78%，Q2环比增幅2.22%
2017年上半年，在需求继续维持稳中向上态势的情况下，随着我国供给侧改革不断推进抑制行业供给，钢铁行业盈利持续好转，各上市钢企营业收入同比均大幅上升。从我们统计的主要29家钢铁上市公司来看，上半年全行业营业收入同比上升46.78%，其中2季度环比上升2.22%。
上半年钢铁下游需求稳中向上：房地产开发投资完成额累计同比8.5%，去年同期为6.1%；汽车产量累计同比为6.3%，去年同期为6.0%；空调、冰箱、洗衣机产量累计同比分别为17.9%、8.9%和3.6%，去年同期分别为-4.9%、-3.9%和6.5%。钢铁行业下游整体需求稳中向上是钢价走强的重要支撑。
上半年行业量价齐升，粗钢单月产量和钢材毛利屡创新高：1）地条钢去化导致长材供给出现缺口，虽然电弧炉重启、高炉提产、热轧转螺纹、出口回流等部分回补了长材供给缺口，但截止至年中，螺纹钢社会库存持续下降，钢贸商被动去库，长材供给仍显紧张，螺纹吨钢毛利屡创新高；2）高盈利反过来刺激了存量产能利用率提高，2017年上半年以来，粗钢单月产量屡创新高，但若考虑显性钢材产量和隐性地条钢产量合并口径，2017年上半年钢材实际产量大概率负增长。
就2季度而言，受汽车产销增速明显下滑及制造业原料端去库存影响，2季度前期钢价有所回调，随着汽车产销增速底部回升及制造业原料端开始恢复正常采购，6月以来，长板材价格再次回升，其中板材价格由弱转强。
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表1：2017年上半年，行业收入同比上升46.78%，2季度环比上升2.22%（单位：
亿元）
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