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生产线折旧年限、折旧方法以及净残值等的处理与税法保持一致。假设己公司要求的最低报酬率为10%。
假设己公司不存在其他事项，己公司适用的所得税税率为25%，相关货币时间价值系数如表6所示：
表6 货币时间价值系数表 期数（n） 1 2 7 8 （P / F，10%，n） 0.9091 0.8264 0.5132 0.4665 （P / A，10%，n） 0.9091 1.7355 4.8684 5.3349 要求： （1）根据上述资料计算新生产线项目的下列指标：①原始投资额；②第1-7年现金净流量（
）；③第8年现金净流量（）；④净现值（NPV） （2）根据要求（1）的计算结果，判断是否应该购置该生产线，并说明理由。 【答案及解析】（1）①原始投资额=50000+5500=55500（万元） ②第1-7年现金净流量=22000×（1-25%）-10000×（1-25%）+（50000-2000）/8×25%=10500（万元） ③第8年现金净流量= 10500+2000+5500=18000（万元） ④净现值（NPV）=10500×（P/A，10%，7）4+18000×（P/F，10%，8）-55500=10500×4.8684+18000×0.4 665-55500=4015.20（万元） （2）判断：应该购置该生产线 理由：净现值大于零（NPV>0） 【例题6计算题】甲公司是一家制药企业。2008年，甲公司在现有产品P-I的基础上成功研制出第二代产品P-Ⅱ。如果第二代产品投产，需要新购置成本为10000000元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5%。第5年年末，该设备预计市场价值为1000000元（假定第5年年末P-Ⅱ停产）。财务部门估计每年固定成本为600000元（不含折旧费），变动成本为200元/盒。另，新设备投产初期需要投入净营运资金3000000元。净营运资金于第5年年末全额收回。 新产品P-Ⅱ投产后，预计年销售量为50000盒，销售价格为300元/盒。同时，由于产品P-I与新产品P-Ⅱ存在竞争关系，新产品P-Ⅱ投产后会使产品P-I的每年经营现金净流量减少545000元。 新产品P-Ⅱ项目的β系数为1.4。甲公司的债务权益比为4：6（假设资本结构保持不变），债务融资成本为8%（税前）。甲公司适用的公司所得税税率为25%。资本市场中的无风险利率为4%，市场组合的预期报酬率为9%。假定经营现金流入在每年年末取得。 要求：
（1）计算产品P-Ⅱ投资决策分析时适用的折现率。 （2）计算产品P-Ⅱ投资的初始现金流量、第5年年末现金流量净额。 （3）计算产品P-Ⅱ投资的净现值。 【答案】
（1）权益资本成本：4%＋1.4×（9%－4%）＝11%
加权平均资本成本：0.4×8%×（1－25%）＋0.6×11%＝9% 所以适用折现率为9%
（2）初始现金流量：10000000＋3000000＝13000000（元） 第五年末账面价值为：10000000×5%＝500000（元）
所以 变现相关流量为：1000000＋（500000－1000000）×25%＝875000（元) 每年折旧为：10000000×0.95/5＝1900000 所以，第5年现金流量净额为：
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50000×300×（1－25%）－（600000＋200×50000）×（1－25%）＋1900000×25%＋3000000－545000＋875000＝7105000（元） （3）企业1－4年的现金流量：50000×300×（1－25%）－（600000＋200×50000）×（1－25%）＋1900000×25%－545000＝3230000 所以：
净现值：3230000×（P/A，9%，4）＋7105000×（P/F，9%，5）－13000000＝2081770.5（元）
【例题7计算题】某公司拟投产一新产品，需要购置一套专用设备，预计价款900000元，追加流动资金145 822元。公司的会计政策与税法规定相同，设备按5年折旧，采用直线法计提，净残值率为零。该新产品预计销售单价20元/件，单位变动成本12元/件，每年增加固定付现成本500000元。该公司所得税税率为40%；投资的最低报酬率为10%。要求：计算净现值为零的销售量水平（计算结果保留整数）。 【答案】 （1）预期未来现金流入量的现值应等于流出量的现值 =设备投资＋垫支流动资金=900000＋145822=1045822（元） （2）收回的流动资金现值=145822×（P/S，10%，5）=145822×0.6209=90541（元） （3）每年需要的现金流量（固定资产投资摊销额） =（1045822-90541）/（P/A,10%,5）955281/3.7908=252000（元） （4）每年税后利润=252000-（900000/5）=252000-180000=72000（元） （5）每年税前利润=72000/（1-0.4）=120000（元） （6）销售量=（500000＋180000＋120000）/（20-12）=100000（件） 【例题8综合题】 乙公司是一家机械制作企业，适用的企业所得税率为25%，该公司要求的最低收益率为12%，为了节约成本支出，提升运营效率和盈利水平，拟对正在使用的一台旧设备予以更新。其他资料如下： 资料一：折旧设备数据资料如表6所示。 表6 乙公司折旧设备资料金额 单位：万元 项目 使用旧设备 购置新设备 原值 4?500 4?800 预计使用年限（年） 10 6 已用年限（年） 4 0 尚可使用年限（年） 6 6 税法残值 500 600 最终报废残值 400 600 目前变现价值 1?900 4?800 年折旧 400 700 年付现成本 2?000 1?500 年营业收入 2?800 2?800 资料二：相关货币时间价值系数如表7所示。 表7 货币时间价值系数 期限（n） 5 6 (P/F,12%,n) 0.5674 0.5066 (P/A,12%,n) 3.6048 4.1114 要求：
（1）计算与购置新设备相关的下指标：①税后年营业收入；②税后年付现成本；③每年折旧抵税；④残值变价收入；⑤残值净收益纳税；⑥第1~5年现金净流量和第6年现金净流量；⑦净现值（NPV）。 （2）计算与使用旧设备相关的下指标；①目前账面价值；②目前资产报废损益；③资产报废损益
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对所得税的影响；④残值报废损失减税。
（3）已知使用旧设备的净现值（NPV）为943.29万元，根据上述计算结果，做出固定资产是否更新的决策，并说明理由。 ［答案］
(1) ①税后年营业收入=2 800×(1-25%)=2 100（万元）
②税后年付现成本=1 500×(1-25%)=1 125（万元） ③每年折旧抵税=700×25%=175（万元） ④残值变价收入=600万元 ⑤残值净收益纳税=(600-600) ×25%=0（万元） ⑥NCF_(1-5)=2 100-1 125+175=1 150（万元） NCF_6=1 150+600-0=1 750（万元） ⑦NPV=-4 800+1 150×(P/A,12%,5)+1 750×(P/F,12%,6)
=-4 800+1 150×3.6048+1 750×0.5066=232.07（万元） (2) ①目前账面价值=4 500-400×4=2 900（万元） ②目前资产报废损益=1 900-2 900=-1 000（万元） ③资产报废损失减税=1 000×25%=250（万元） ④残值报废损失减税=(500-400) ×25%=25（万元） (3)因为继续使用旧设备的净现值大于使用新设备的净现值,所以应选择继续使用旧设备,不应更新。 【例题9计算分析题】乙公司是一家机械制造企业，适用的所得税税率为25%。公司现有一套设备（以下简称旧设备）已经使用6年，为降低成本，公司管理层拟将该设备提前报废，另行购建一套新设备。新设备的投资于更新起点一次性投入，并能立即投入运营。设备更新后不改变原有的生产能力，但营运成本有所降低。会计上对于新旧设备折旧年限、折旧方法以及净残值等的处理与税法保持一致。假定折现率为12%，要求考虑所得税费用的影响。相关资料如表1所示： ?表1 新旧设备相关资料金额单位：万元 项目 原价 预计使用年限 已使用年限 净残值 当前变现价值 年折旧费（直线法） 年营运成本（付现成本） 5000 12年 6年 200 2600 400 1200 旧设备 6000 10年 0年 400 6000 560 800 新设备 ?相关货币时间价值系数如表2所示： 表2 相关货币时间价值系数 期数（n） 6 （P/F，12%，n） 0.5066 （P/A，12%，n） 4.1114 7 0.4523 4.5638 8 0.4039 4.9676 9 0.3606 5.3282 10 0.3220 5.6502 经测算，旧设备在其现有可使用年限内形成的净现金流出量现值为5 787.80万元，年金成本（即年金净流出量）为1 407.74万元。
要求：
（1）计算新设备在其可使用年限内形成的现金净流出量的现值（不考虑设备运营所带来的营业收入，也不把旧设备的变现价值作为新设备投资的减项）。
（2）计算新设备的年金成本（即年金净流出量）。
（3）指出净现值法与年金净流量法中哪一个更适于评价该设备更新方案的财务可行性，并说明理由。 （4）判断乙公司是否应该进行设备更新，并说明理由。 【答案及解析】
（1）现金净流出量=800×（1-25%）-560×25%=460（万元）
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现值=6000+460×（P/A，12%，10）-400×（P/F，12%，10）=6000+460×5.6502-400×0.3220=8470.29 （万元）
（2）新设备的年金成本=8470.29÷（P/A，12%，10）=8470.29÷5.6502=1499.11 （万元） （3）年金净流量法更适于评价该设备更新方案的财务可行性，因为新旧设备的预计使用年限不同，应该采用年金净流量法。
（4）不应该进行设备更新，因为新设备年金成本1499.11万元大于旧设备年金成本1407.74万元。