第一种情况是前向联系和后向联系程度都很高的产业； 第二种情况是前向关联度高，后向关联度低的产业； 第三种情况是前向关联度低，后向关联度高的产业； 第四种情况是前向和后向关联度都很低的产业。
赫希曼基准的首要目标是选择一个“投资标准”，就是选择一个具有主导地位的投资部门结构。针对发展中国家的情况，投资分配的先后次序应该是： 1—前、后向关联度都比较高的产业； 2—后向关联度高的产业；（带动） 3—前向关联度高的产业；（前推） 4—前、后向关联度都比较低的产业。 20.我国投资结构的演变
（一）改革开放前投资结构的演变 1.非均衡型特征
在建国初期经济初始条件很低的情况下，为了迅速摆脱落后的困境，尽快建立现代产业结构，我国将非常有限的财力集中在一些能够武装国民经济的现代工业部门上，力图以这些部门带动其他产业的发展。 2.重工业导向型特征
在l978年以前的25年中，我国的固定资产投资的一半以上被投向工业部门，而工业中间重工业又占了绝大部分比重。据统计，在工业部门的基本建设投资中，冶金、机械、煤炭、电力等重工业部门占有50％以上的比重，达到57．7％，而纺织、造纸、食品等轻工业部门的基本建设投资比重总和只占有7．7％。 3.超前型特征
固定资产投资部门结构演变过程的一般趋势是：先以农业和轻工业为依托、继而发展为农业和轻工业服务的重工业并同时发展交通运输业的渐进过程，然后，伴随着人均GDP水平的提高和科学技术的进步，建立并形成现代产业——重化工业和机械加工工业，一直到今天的电子、汽车家用电器以及高新技术产业等。 ※（二）改革开放后投资结构的演变(P66)
1. 投资主体多元化； 2. 投资来源渠道多元化；
3. 投资部门结构变动由主要靠政府推动转向主要靠市场来推动；
4. 投资结构的重心沿着消费品产业、中间产品以及原材料工业、基础性产业和第三产业方向发展。 21.投资结构优化的标志（P70）可能考名词解释或简答
投资结构的优化，是指投资结构与社会经济发展的客观要求达到高度契合的动态过程。 1.投资的部门结构是否符合结构演化的一般规律； 2.投资的部门结构是否与需求结构相适应； 3.投资的部门结构是否有效地利用了各种资源。
22.投资结构优化的途径1.投资结构的增量优化2. 投资结构的存量优化 投资结构的增量优化
（1）目标结构的优化 是指适应经济发展的总体水平的要求和经济结构的未来格局的发展，对投资结构作的相应安排。
（2）中间结构的优化 目标结构的最终取得是建立在每一时期国民生产、收入、消费总量及其结构所构成的需求量的基础之上的。所以在实现目标结构的过程中，必须对于每一年或每一个时期的投资结构做优化处理，这一过程就是中间结构的优化。 投资结构的存量优化
（1）以增量带动存量结构的调整 指运用新投资改变现有固定资产结构的缺陷，使其发生变化，以达到对投资存量结构进行调整的目的。
（2）对投资存量做新的组合 采取申请破产保护；与其他企业联合或被其他企业所兼并；资产的所有者向市场公开拍卖等方式。
23.投资环境
20世纪60年代末，由两位美国学者伊尔·A·利特法和彼得·班廷最先提出；
指影响或制约投资活动及其结果的自然地理、基础设施、技术、社会、经济、政治、法律、文化等各种外部因素的总称。 投资环境的特点
1.综合性：人们在改善和评价投资环境的实践中，必须全面考虑所有的因素。
2.动态性：投资环境是一个动态平衡的开放系统，处在不断的运动之中，对投资环境的改善没有止境。 3.差异性：投资环境具有其相对独立的特殊性，对不同项目的投资会有不同影响。
4.主观性：投资者对投资环境的评价通常都是按照自身的价值观和需要来评价，因此带有明显的主观性。 24.国际投资（International Investment）是各国官方机构、跨国公司、金融机构及居民个人等投资主体将其拥有的货币资本或产业资本，经跨国界流动形成实物资产、无形资产或金融资产，并通过跨国经营以实现价值增值的经济行为。 国际投资的特点
第一，国际投资的目标具有多样性；
第二，国际投资领域的市场分隔及不完全竞争性； 第三，国际投资中货币单位及货币制度存在差异性； 第四，投资环境的国际差异性。
25.国际直接投资FDI：国际直接投资又称对外直接投资（FDI）按照国际货币基金组织的划分标准，是指一 国的投资者以取得或拥有国外企业的经营，管理权为特征的投资行为。包括：独资经营，合资经营，合作经营，合作开发。
26.国际投资的效应 P102（需解释大条）
1.国际收支效应；是资本在国际间的流动。从短期看，对投资过的国际收支有消极作用。从长期看，子公司将各种投资收益汇回，可以改善投资国的国际收支状况。
2.贸易创造效应；国际直接投资有贸易创造和贸易替代双重效应。外商投资企业通过加工贸易使我国的贸易顺差增加。
3.技术和管理转移效应；国际直接投资是东道国获得投资国的先进技术与知识，组织管理节能，提高研发能力等的主要渠道。
4.经济结构调整、产业升级效应；促进了东道国产业结构的升级。
5.东道国的就业和收入水平提高效应。国际直接投资会给东道国提高就业机会。 27※（必考）世界银行
“世界银行”的组成：国际复兴开发银行（IBRO)、国际开发协会（IDA）、国际金融公司（IFC）、多边投资担保机构（MIGA）
世界银行的宗旨：帮助成员国实现经济复兴，促进发展中国家经济发展。 世界银行贷款的特点：
⑴贷款条件比较严格，原则上只对成员国特定建设项目发给贷款。（申请世界银行贷款的国家和项目，只有在不
能按合理条件从其他渠道获得资金时，才有可能得到贷款；世界银行一般只提供项目贷款所需建设资金总额的30%-50%，其余部分由借款国自筹）
⑵贷款期限较长，最长可达30年。 ⑶贷款利率一般低于市场利率。
⑷贷款必须专款专用，并接受世界银行的监督。 28.国际货币基金组织(IMF）
宗旨：IMF的贷款只要用以解决成员国国际收支、国际储备货币变化的资金需要。
IMF贷款特点：
⑴贷款采取由借阅国的成员国用本国货币向基金组织申请换购外汇的方式，所以不称为借款而称为购买或提款，还款时以外汇买回本国货币，称为回购。
⑵发放贷款的对象只限于成员国的财政部、中央银行或或类似的政府财政机构。
⑶贷款数额按照成员国向基金组织缴纳的基金份额比例以及按成员国所面临国际收支困难的程度等条件来确定贷款数额。
29.※BOT融资:（“收费的高速公路”） BOT融资是以项目构成的有关单位，包括承包商、运营商等组成财团，并成立一个股份组织，对项目的设计、咨询、供货和施工实行一揽子总承包，且在项目竣工后在特许期内运营，向用户收取服务费，以收回投资、偿还债务并赚取利润，最终将项目交给政府。 BOT融资方式是政府与承包商合作经营基础设施项目的一种特殊模式，其实质是一种债务与股权相混合的产权。
30.※补偿贸易:是发展中国家融资的另一种特殊形式，它是指引进设备的一方不需要支付现金，而是在约定的期限内以该设备、技术生产出来的产品或双方商定的其他商品或劳务做等价来分期清偿价款。 补偿贸易以信贷方式结算设备技术的费用，是一种资金信贷和商品信贷相联系的融资形式。 31.※投资银行的定义
（一）发展历程：美国著名的投资银行家罗伯特·库恩从投资银行业务发展趋势，给投资银行的内涵和外延进行了几种界定:
最狭义的界定：只将一级市场上进行证券承销、资金筹措和在二级市场上进行证券交易（经纪人或交易商的功能）的金融机构界定为投资银行。
比较狭义的界定：指从事某些资本市场的活动，着重于证券承销，企业的合并和兼并业务才是投资银行。 根据该定义，基金管理、风险投资和风险管理等资本市场业务不包括在该定义内。 较广泛的界定：指经营全部资本市场业务的金融机构才是投资银行。
根据该定义，投资银行业务包括证券承销与经纪、企业融资、兼并收购、咨询服务、资产管理、创业资本等。
广泛的界定：一切从事与投资有关业务的机构都是投资银行。
根据该定义，投资银行业务包括证券、保险以及不动产投资等几乎全部金融活动。 （二）投资银行的业务
1.证券一级市场业务（证券承销业务）
是投资银行最重要的业务领域，也是与商业银行的根本区别之一。
主要业务：提供咨询、公开销售（全额包销、余额包销、代销和投标四种方式）、私募发行。 2.证券二级市场业务
主要业务：充当证券经纪商（broker）和自营商（dealer）的角色。
作为证券的经纪人，投资银行充当客户的代理人，接受客户指令委托，帮助客户买入和卖出证券，获取一定的佣金收入。
作为证券的自营商，投资银行自行在二级市场上买卖证券，赚取差价，同时承担价格变动的不利影响。 32.企业兼并收购业务
投资银行参与企业并购活动的方式：寻求并购对象、帮助企业设计并购方案、设计并购和防御措施、帮助筹集资金、确定合理的价格、风险套利。
33.筹资成本的概念
筹资成本又称资本成本，是指企业筹措和使用资金付出的代价。
通常用资本成本来反映筹资成本。资本成本，即资金占用费与实际筹集资金净额的比率。 用公式表示如下：k=D/(P-F)
式中，K表示资本成本；D表示资金占用费；P表示筹资金额；F表示资金筹集费。 34资金成本的计算-按不同的筹资方式分类计算 1.长期借款资本成本
Ke表示长期借款资本成本； Ie表示长期借款实际年利息；
(1 Ke ? I e ? T ) T表示所得税；
L ( 1 ? f L ) L表示长期借款额；
fL表示长期贷款费用率。
例题：某企业拟向银行借入5年期的贷款1000万元，年利息为8%，手续费为0.3%，企业所得税为33%，该笔借款的资本成本为多少？ I(1?T)1000?8%??1?33%?Ke?e??5.26%L(1?fL)1000??1?0.3%?
2.长期债券资本成本 Kb表示长期债券资本成本； Ib表示每年支付的利息；
b(1?T) IKb? B表示债券融资总额，按发行价确定；
B ( 1 ? F b ) Fb表示债券融资费率。
例题：某企业发行期限为10年，票面利率为10%的长期债券1000万元，其发行价格为1200万元，发行费用占发行价格的3%，企业所得税为33%，长期债券的融资成本为多少？ Ib(1?T)1000?10%??1?33%?Kb???5.76% B(1?Fb)1200??1?3%?3.优先股成本 Kp表示优先股资本成本； P0表示发行优先股的总额； f表示优先股融资费用率； p D表示优先股每年的股利额。（用税后利润支付） 0例题：某企业发行1000万股优先股，发行总额为1000万元，每年支付股利率为6%，费用率为3%，优先股的资本成本为多少？ D1000?6%Kp???6.19% P0(1?f)1000??1?3%?4.普通股成本
DK?P(1?f)（1）不变增长模型
Ks表示普通股资本成本；
Ds表示预计普通股第一年的股利额； Ps表示普通股融资额； DsKs??g Fs表示普通股融资费用率；
Ps(1?FS) g表示普通股股利年增长率
例题：某企业发行1000万股普通股，发行价格为每股5元，第一年的股利为每股0.25元，以后每年递增2%，发行费用率为3%，则普通股的资本成本是多少？ Ds1000?0.25Ks??g??2%?7.15%
Ps(1?FS)1000?5?(1?3%)（2）资本资产定价模型 Ks表示普通股资本成本； Rm表示市场证券组合报酬率； RF表示无风险利率，通常用政府债券的利率来计量； sFmF β表示该股票的市场风险系数。
例题：假定无风险报酬率为3%，市场证券组合报酬率为7%，某企业股票的β系数为1.2，则该普通股的资本成本是多少？
Ks?RF??(Rm?RF)?3%?1.2?(7%?3%)?7.85.财务杠杆系数法
DFL表示财务杠杆系数； EPS表示每股普通股收益；
?EPS/EPS EBIT表示企业的息税前利润；
DFL? △表示变动数。 ?EBIT/EBIT EPIT表示普通股息税前收益； I表示利息； T表示税率 EPIT?I1?TEPS? N表示流通在外的普通股股数。 N 优先股的财务杠杆率，股息P是固定的 EBIT DFL?PEBIT?I?
?1?T?
（计算题！！！）P175 - P181 T8\\9\\10
36.※投资效益的概念
K?R??(R?R)????