重点关注锂电池材料相关投资机会
一、电动汽车逐渐飞入寻常百姓家，将拉动锂电池及其材料需求爆发增长
全球对于环境问题的关注愈发强烈，越来越多的人开始对于环境污染说不。
体现在实际行动上就是在衣食住行方面尽量采用环保的手段，锂电池汽车由于环保、新颖逐渐走入人们的视线。特斯拉以其绚丽的外表、新潮的设计重新点燃了人们对于电动汽车的热情。随着锂电池制造技术的成熟以及成本不断下降，电动汽车从王谢堂前逐渐飞入寻常百姓家。我们认为电动汽车未来几年有望迎来爆发式增长，100万辆60KWH 电动汽车对于锂电材料的用量将超越目前总需求量，锂电材料的爆发式增长指日可待。
全球电动汽车有望呈现爆发式增长状态。电动汽车主要分为插电式混合动力车(PHEV)和纯电动汽车(EV)。随着动力锂电池生产技术的成熟，全球锂电汽车迎来了爆发式增长。2013年全球电动汽车销量同比增长78.3%。2014年预计同比增长80%，全球电动汽车保有量将超过70万辆。根据国际能源署估计，2015年全球电动汽车销量将达到110万辆，2020年将达到690万辆，市场空间巨大。全球电动汽车爆发式增长将进一步拉动锂电池及其材料需求增长。 二、聚焦锂电池材料行业发展
全球电动汽车爆发式增长将拉动锂电池材料需求增长。2012年全球锂离子电池市场规模为3，817万kWh。按照60KWH 车型计算，如果产量达到100万辆的水平，那么仅电动车对正负极、电解液、膈膜的需求量就要超过2012年全球锂电材料需求量1倍以上。随着锂电池工艺越发成熟，电动汽车销量有望快速增加，电动汽车对于锂电池材料的拉动作用会越来越大，我们坚定看好锂电池材料行业的发展。
目前锂电池的应用领域还是以移动数码产品为主，主要集中在手机、笔记本、电动工具等领域。受益于近几年锂电池逐渐取代镍氢镍镉等电池，锂电池在移动电源领域中得到迅速普及。未来随着新能源汽车占有率得到提高，锂电池需求空间将会进一步提升。
锂电池主要由正极、负极、电解液以及隔膜四方面构成。
其中，正极材料作为锂电池的核心材料，决定锂电池的能量密度、寿命、安全性等指标。业内人士认为，正极材料由于占制造成本比重超过40%且性能直接决定锂电池整体性能，将是锂电池技术突破的关键。
正极材料主要分为三种，分别为磷酸铁锂、锰酸锂、三元材料。目前我国主要是以磷酸铁锂电池为主。磷酸铁锂的主要特点就在于，成本低、安全性好。而缺点就在于能量密度低、振实密度低。能量密度低往往就会导致汽车续航能力较差。
而正极材料中的三元材料，则是以能量密度高、振实密度高著称，是目前特斯拉采用的电池材料。为了打破续航能力较差的瓶颈，新能源汽车动力电池需要寻找新的正极材料才能取得突破。目前我国新能源汽车电池有望转型至三元材料。根据数据显示，在即将上市的新能源汽车中，北汽、奇瑞等部分车型使用了三元锂电池。对此，中银国际证券分析师苏文杰认为，三元材料将逐
渐成为电动汽车应用的主流。建议关注涉及三元材料研发生产的企业如赣锋锂业、江特电机、当升科技等。
负极材料集中度高，我国负极材料走向动力电池尚待继续努力。负极材料产业集中度极高，从企业来看，全球前四大企业市场份额日立化学、深圳贝特瑞（中国宝安旗下的子公司）、JFE、三菱化学市场份额合计占比为78%，负极材料表现出高度集中化。从车用动力锂电池企业负极供应体系来看，目前动力电池企业采购负极主要来自于日本企业，我国负极材料企业走向动力电池还有很长的一段路要走。
锂电池产业链中另一个投资重点就是隔膜行业。隔膜行业集中度高，我国隔膜进口替代空间大。
全球隔膜行业集中高，旭化成、Celgard 和东燃化学、韩国SK 明显居于垄断地位，四家企业2013年市场占有率达到76%，国际大的锂离子电池厂商也都由这4家企业为其供应隔膜产品。随着锂离子电池隔膜的逐步产业化和产量的逐步增加，我们认为其单价仍将保持着下降的趋势。但由于进口替代愈发明显，我们看好国内隔膜行业的快速增长。
随着新能源汽车逐步产业化，锂电子电池隔膜产量也将逐步增加，我国隔膜行业规模将会得到快速增长。
沧州明珠从事锂电池隔膜产业。主要的客户包括比亚迪、苏州星恒、中航锂电等企业。公司在今年6月加码隔膜产业，随着比亚迪秦、E6等新能源汽车的热销，比亚迪日前扩张电池产能，将会增加比亚迪对于动力电池隔膜的需求量。
除此之外，电解液概念股也受到了市场的关注。近几年中国电解液所占全球市场份额比例得到快速提升，新宙邦等公司产品已经进入国际市场。未来随着电动汽车普及，将会降低锂电池及其材料的成本。因此，国内电解液企业有望凭借自身价格优势，得到快速发展。多氟多作为国内六氟磷酸锂的龙头企业，拥有成本优势。公司布局锂电池正极、电解液产品。 三、锂电池新技术方面消息不断
锂电池新技术方面消息不断，如比亚迪表示正在研发磷酸铁锰锂电池，其能量密度将较现有磷酸铁锂电池提升超过60%，达到三元材料水平，同时由于利用锰替代现有的钴、镍等高价金属，成本将大幅下降；LG集团旗下LG化学能源也正研发电动汽车电池，续航能力是目前市场上大部分电池的两倍。
从行业发展路径看，在锰酸锂、三元材料逐步抢占传统钴酸锂材料市场份额以及磷酸铁锰锂技术不断成熟背景下，锰系产品在正极材料中的应用比例提升趋势明显，结合我国电解锰产能全球占比超过90%，技术方向符合我国产业特点。
A股公司中，湘潭电化（002125）锰酸锂专用电解二氧化锰的技术水平不断提升，销量呈逐年上升的趋势；红星发展（600367）中报显示，高纯硫酸锰受下游锂电池产业快速发展影响，产销量大幅增长。
正极材料：短期看三元材料，未来看富锂锰基。正极材料是锂电池的关键材料，其决定了锂
电池的能量密度、寿命、安全性等指标。目前市场化的锂电正极材料主要有钴酸锂、三元材料、锰酸锂和磷酸铁锂等产品类型。三元材料具有容量高、电压高等优点，逐渐成为电动汽车应用主流，但我国三元材料水平距离日韩尚有不少距离，需要企业奋力追赶。
赣锋锂业是国内深加工锂行业中的龙头企业，全产业链布局。公司旗下的优派新能源拥有生产锂电池三元正极材料前驱体的核心技术。江特电机旗下的江西江特锂电池材料公司，涉足三元材料等正极材料的批量生产。此外，当升科技主要从事多元材料、锰酸锂等小型锂电、动力锂电正极材料的研制生产。其中三元材料是公司重点开发的产品。
国内电解液企业已经切入国际电池厂供应链，有望享受电动汽车爆发盛宴。电解液是锂离子电池的重要组分。国内电解液厂商已经能够打入国际电池厂产业链且能大规模供货，国泰华荣已成为全球最大的电解液供货商，新宙邦赶超步伐也明显加速，逐步扩大对主流厂商的供货量。未来随着电动汽车发展，国内电解液企业有望充分受益。 投资策略和建议：
我们建议关注锂电池材料企业的投资机会。笔者建议积极关注有望进入全球动力电池供应链的正极材料企业杉杉股份（600884）、当升科技（300073）、众和股份（002070）等；关注进口替代受益大的隔膜企业沧州明珠（002108）、佛塑科技（000973）；关注已经切入国际电池供应链的电解液龙头企业江苏国泰（002091）、新宙邦（300037）等。
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