安然案例讨论
一、安然公司 1.安然破产大事记 2001年
10月17日，安然公司公布季度财务报告，其利润由2000年的1000亿美元突降到亏损6.38亿美元。随后，《华尔街日报》一篇文章披露安然公司利用合伙公司隐瞒巨额债务。 10月22日，美国证券交易委员会介入安然事件调查。
11月8日，安然公司被迫承认做了假账：自1997年以来，安然虚报盈利共计近6亿美元。
接着，标准普尔将安然公司的债券调低评级至“垃圾”，并且将其从代表美国经济的标准普尔500种股票中拉出；穆迪公司也将安然公司的信用等级调至最低。
11月21日，休斯敦的达力智（Dynegy）能源公司取消了原定收购安然的计划，进一步加速了安然覆灭的速度。
12月2日，美国安然公司根据美国破产法第十一章规定，向纽约破产法院申请破产保护，其在破产申请文件中开列的资产总额为498亿美元。
12月8日，安然的29名高级行政人员被以纽约为基地的联合银行起诉，索赔250亿美元。指控原由是明知公司的前景欠佳，乘机出售数以百万的股票。这其中包括公司主席和总裁肯·莱和德克萨斯州参议员格兰姆和妻子。
12月12日，美国众议院一个特别委员会开始对该公司破产案展开调查。 2002年
1月9日，美司法部正式开始对安然案进行刑事调查。 随后，负责安然公司审计工作的安达信公司承认，其内部员工已经毁坏了司法调查所需的有关安然的重要资料。
1月12日，根据美国政府两家监督机构公布的调查报告，258名国会议员（其中既有民主党人也有共和党人）曾接受安然公司的政治捐款，至少15名布什政府高官拥有安然公司的股份。 1月16日，纽约证交所正式取消安然股票和相关交易，并拟取消其上市资格。 2.安然简介
安然公司成立于1985年,由几个天然气管道组成了第一个全国性的天然气管道系统,当时有121亿美元的资产。而后不断扩张,逐步开始虚夸收入和利润,直到2000年,公司的年收入达到1000亿美元,超过上年收入的一倍。
按其市值安然成为世界第六大能源公司。
3.安然公司的造假手段及财务管理存在的主要问题
如前所述，安然公司的出现，曾给美国能源及供电企业的经营理念带来了创造性的变革。以此为起点，公司依靠大力宣传造势，或许还包括种种欺骗手段，树立起一个善于创造商机、把握商机的企业形象，曾连续6年被《财富》杂志列为美国最富创造力的企业。
然而，安然公司一个号称管理规范而且勇于创新的快速增长的明星式的公司却在2001年12月2日申请破产。一个庞然大物一夜之间轰然倒下了，让世人惊诧不已。国内外学者从诸如公司的关联交易、政府的监管、法律监督、中介机构(如会计师事务所)的诚信、证券市场的规范化甚至政治问题等多个方面对安然公司经营失败原因予以了考察分析，基本上是仁者见仁，智者见智。诚然，安然公司失败的原因是错综复杂的。 就其财务管理出现的问题来说，安然公司有以下几点失误。 （一）投资回报率低
安然公司先后在国外投下了75亿美元，但取得的回报，实在微不足道。两个最典型的商业败笔就是：印度的达博尔（Dabhol）电站项目和英国的埃瑟里克斯（Azurix）水处理项目。
首先，投资宽带耗资巨大，亏损严重。1999年，安然公司建起了在线电子商务平台，进行网上天然气、电力、管道、纸张、金属等交易。安然公司一度被认为是传统企业结合网络的成功楷模。但目前的事实是安然宽带业务正在扮演包袱的角色，今年第二季度宽带业务亏损达1.09亿美元，宽带部门成了安然亏损最大的部门。 其次，是投资印度电厂出现问题。安然公司在印度的电厂——达博霍电力公司是印政府最大的外资项目。该项目共投资29亿美元，安然占65％的股份。去年印度马哈拉施特拉邦电力委员会以达博霍电力公司的电费太贵为由拒绝付给该公司2200万美元的电费，并停止向其购买电力，造成其停产，安然公司将该电力委员会告上法庭。如果这个问题处理不好，安然公司将被迫卖掉这个公司65％的股份。在这个电力工程项目上，安然公司还被指责多次行贿和工程缺乏透明度。
不仅在海外，安然公司在国内也不乏类似的盲目举动，安然于1997年并购了一家小型光缆公司———波特兰通用电气，随即宣布将在全国建设自己的宽带网，为客户提供网络服务。但事实证明宽带接入服务目前还不足以带来什么利润，为此，公司又捅下了一个大窟窿。 安然公司的投资回报率明显偏低，即使在该公司如日中天的时候，其投资回报率也只有6％，而类似公司的回报率通常是这个数字的三倍。 （二）安然经营者的信用问题
安然公司在其运行及管理者决策的过程中，面临并隐藏着深刻的经营者信用问题。安然公司的主管们进行股市投机，却对职工加以种种限制。早在半个世纪以前，美国学者伯利和米恩斯就曾指出，在公司所有者与职业经理人之间存在着利益差异。美国《商业周刊》今年１月２８日发表题为《我们还能相信谁？》的文章指出：“有些商业丑闻的影响是如此深远，它们从根本上动摇了我们的信念：公司文化是否诚实和正直？安然公司丑闻就是其一。这场金融灾难的影响远远不止一家大公司的破产。这是一场大规模的腐败。许多无辜员工眼看着自己退休的积蓄因为金字塔顶的少数人把钱抽走而化为乌有。在解除管制的幌子下面，企业进行着骇人听闻的暗箱操作，曾经值得信赖的专业人员信奉的行为道德准则遭到严重的破坏。”
美国的信用体系建立１００多年来，已成为一个金字塔式的完整体系，金字塔的基石是政府立法，向上依次为行业协会、信用评估机构和信用消费者。但是，企业界不讲诚信和信用的问题仍严重存在。美国大公司已经基本上实现从家族企业向股份制的过渡。股份制是现代企业的一种资本组织形式，有利于所有权和经营权的分离，有利于提高企业和资本的运作效率。但是，产权分离后，企业经营仍存在如何监督和诚信问题。美国著名经济学家克鲁格曼指出：“我们总是认为在现代企业中由职业经理人代替股东进行管理的机制是理所当然的。但是，自亚当·斯密以来的很多经济学家指出，公司的所有权和经营权分离为内部人滥用职权创造了可能性。” （三）未能与经营环境相协调
安然公司是北美最大的能源交易公司，负责向北美3.1万个社区生产和供应电力、天然气等。美国加州今年春天闹电荒，加州的两大电力公司为了满足大型服务器等设备的能耗，不得不高价从安然公司购买电力，然后又低价卖给加州居民和公司（因为加州政府对电力实行限价政策），结果造成加州的电力公司严重亏损，其中一家申请破产。安然公司由此成为众矢之的，被认为对加州电力市场的崩溃负有主要责任。随着电力批发价由2000年的200美元/兆瓦小时增加到2001年6月份的1900美元/兆瓦小时以及几大电厂的相继开工，人们普遍认为未来几年美国的电力将出现过剩，电价下跌势在必行。这也造成人们对安然公司前景的悲观预期。 （四）安然企业文化问题
安然经营的失败绝非偶然，而是与该公司的企业文化有着必然关系。安然公司奖励业绩的办法，颇让人费解。经理人员完成一笔交易的时候，公司不是按照项目给公司带来的实际收入而是按预测的业绩来进行奖罚。就是说，如果签署协议的那天，预计项目可以为公司带来30％的回报，那么就按照这一数字给负责人发奖金。时下美国贸易业通行的会计制度，也助长了安然公司的经理人员在签署项目时草率行事的歪风。按照这一制度，公司在签署一份长期合同时，就将预计给公司带来的所有收入，提前登录到帐目上面去。日后如果经营业绩与预测的不符，再以亏损计算。 4．安然公司造假手段
一系列在财务管理方面出现的问题，至使其不得不运用大量的造假手段来掩盖。 （一）通过关联交易，掩藏债务
剑走偏锋的安然居然把脑筋动到了财务报表的“创新”上，脱离实业和研发，片面追求资本运作的成功使得安然在产业空洞化的道路上越走越远。
从２０世纪９０年代中期以后，安然不断地使用和完善金融重组技巧，建立复杂的公司体系，其各类子公司和合伙公司数量超过３０００个。利用“金字塔”式多层控股后，安然母公司可以以最少的资金控制最多的子公司，而且控股链层数越多，实现控股需要的资金就越少。
安然依靠众多关联企业与集团子母公司之间隐藏着的多种复杂的合同关系，在与关联公司的内部交易中，不断隐藏债务与损失，达到隐蔽债务、避税以及人为操纵利润的目的，管理层则从中非法获利。掩盖了其财务方面的问题，使其信用状况表面上看起来良好，从而能够不断地获得贷款。错综复杂的企业架构，加上安然的报表操作手法，不仅使安然的收入与利润逐年猛升，多年来安然的利润总比华尔街分析师预计稍高一点。安然成功地成为华尔街最溺爱的宠儿，其股票价格在１９９５年后开始不断上涨，从１５美元左右升至２０００年底９０．７５美元。安然公司在经营方面存在的种种问题在去年最后几个月开始浮出水面。2001年１０月，安然公司不得不承认，该公司过去４年的盈利多报了５．８６亿美元。其后，安然公司的股价暴跌，从一年前的