社会资本、信任与金融市场
1.4 社会资本、信任与国际贸易
Guiso，Paola和Luigi教授（2009）利用大量数据对社会信任与对外投资和贸易的关系进行了实证研究。研究发现，欧洲不同国家之间的信任水平存在系统性差异，这与国家间不同的文化、宗教、种族、历史遗产扥该因素有关。在考虑到信息和法制的情况下，这些历史和文化变量对国家间的信任水平有着重要的影响，而信任水平的差异又对国际贸易、对外直接投资和证券投资等产生重要的影响。
首先，国家间的信任水平的不同是可以用信息、文化和历史上的差异来解释的。国家间的地理距离、是否接壤和语言相似性对信任水平有显著的影响。遗传和身体上相似性会增加信任水平。共同的法律制度也有利于提高信任水平。而国家间的媒体开放程度越高，信任水平就越低。历史上长期存在战争的国家之间的信任水平比较低。另外，宗教的共性有利于提高信任水平，如果国家间90%的人们有共同的宗教，那么信任水平就会提高15个百分点。
其次，考察国家间信任水平对国际商品和服务交易的影响。对模型Log Export=k* Year +a*Year+ b Trust +c X +d进行回归分析，其中export是t年一个国家对另一个国家的出口。Trust是t年一个国家对另一个国家的信任水平。X是影响出口水平的变量，例如国家间距离、共同语言和宗教等不受时间影响的一些变量。Year是年份的虚拟变量。K是原国家即出口国家效应，他反映了不同国家的人们在完成调查时可能存在的系统性偏差。A是目标国家即进口国家效应，反映了对一个国家整体上可信任程度的看法，这一般与目标国家的宗教、文化和法律制度等因素相关。研究发现，国家间的信任水平对出口有显著的促进作用。对出口国的信任水平每提高1个标准差，出口就会增长10个百分点，相当于1.6个标准差。另外，共同语言和共同法律制度也对出口有正面的影响。此外，信任水平的提高有利于对外直接投资（FDI）的增长。信任水平每提高一个标准差，FDI就会增加27%。值得注意的是，交通成本的增加对FDI有负面影响。虽然成本的提高会带来进出口的成本的提高，使得作为进出口贸易替代品的FDI实现增长，但是交通成本的提高也会带来FDI监管成本的提高，这不利于FDI的增长，而后者的作用更加明显。其他与宗教、种族和文化等相关的因素也对FDI有一定影响。另外，在国际证券投资方面，社会信任的作用是显著为正的，一个国家对另外一个国家的信任水平每提高1个标准差，一个国家对另一个国家的证券投资比例就提高3个百分点，比均值提高88%。同时，国家间距离对证券投资的影响为负，国家间是否接壤、共同用语和共同法律制度的影响为正。媒体的公开度对证券投资有显著的正面影响，这说明这个国家有动力公布其投资较多的另一个国家的正面信息。
结论：在经济全球化的今天，市场经济在一定程度上市都是信用经济。对金融市场而言，社会信任显得尤为重要。因为从本质上看，金融合同是当前投资和未来更多回报的承诺的交换，这种交换不仅依赖于法律上的可履行程度，而且更多地依赖于合同双方的可信任度。所有，国际贸易要发展的好，国与国之间的信任度就必须要加强，加强信任度是开展，展大国际贸易的第一步也是重要的一步。