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优酷网与土豆网合并案例浅析
作者：邓慧玲 李柔
来源：《商场现代化》2012年第26期
[摘 要]本文以优酷土豆合并案为背景，通过对网络视频行业现状以及优酷土豆合并的具体情况分析，探讨了此次合并双方的动机以及可能面临的风险，并针对合并后新公司在品牌、管理、人力资源、文化等方面的整合，提出了相关的建议，以期待优酷土豆能够有效整合现有资源，并带动整个行业的整合。
[关键词]优酷网 土豆网 企业合 整合 一、优酷土豆合并案例分析 （1）中国网络视频行业现状
近年来，中国网络视频行业进入快速发展阶段。随着网络视频用户人数飙升，各类网络视频公司如雨后春笋遍地花开，形成了众多各具特色的网络视频公司。但是在缺乏清晰的赢利模式及充裕资金作后盾的情况下，各网络视频公司基本未实现盈利，处于亏损阶段。比如2011年优酷网净亏损高达1.72亿元，土豆网的净亏损高达2.92亿元（见图1）。 图1 2011年优酷网与土豆网业绩对比 单位：万人民币 （2）合并后的优酷土豆新公司
作为中国视频行业的两大领军人物，优酷网和土豆网在业务模式上并没有太多的互补性，但合并后市场份额将大大提升。2011年第四季度的数据显示，中国网络视频行业收入份额中，优酷占21.8%，土豆占13.7%。合并后，双方占有近35%的市场份额（见图2）。新成立的优酷土豆股份有限公司，优酷CEO古永锵将担任集团董事长兼CEO，土豆CEO王微将进入集团董事会担任董事，并参与重大决策。另外优酷土豆股份有限公司已确定20位副总裁及以上人员，由优酷和土豆网的管理团队共同组成，其中优酷12人，土豆网8人。 图2 2011Q4中国网络视频市场收入份额 （3）优酷土豆上市及合并的过程
2010年12月8日，优酷在美国纽交所上市。 2011年8月11日，土豆在美国纳斯达克上市。
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3月12日，优酷和土豆同时对外宣布两公司合并消息，合并后的新公司将命名为优酷土豆股份有限公司。合并完成后，优酷的美国存托凭证将继续在纽约证券交易所交易，而土豆则将退市。
7月17日，优酷向美国证监会（SEC）提交的关于Form F-4的登记说明开始生效，SEC已批准了优酷土豆的合并协议。
8月20日，优酷土豆合并方案获得在香港召开的双方股东大会高票批准通过，优酷土豆集团公司正式诞生。
（4）优酷土豆合并方式的选择
优酷土豆宣布将以100%换股的方式合并。自合并生效日起，土豆所有已发行和流通中的A类普通股和B类普通股将退市，每股退换成7.177股优酷A类普通股；土豆的美国存托凭证（Tudou ADS）将退市合并退换成1.595股优酷美国存托凭证（Youku ADS）。每股Tudou ADS相当于4股土豆 B类普通股，美国Youku ADS相当于18股优酷A类普通股。合并后，优酷股东及美国存托凭证持有者将拥有新公司约71.5%的股份，土豆股东及美国存托凭证持有者将有用新公司约28.5%的股份。优酷的美国存托凭证将继续在纽约证券交易所交易，代码为YOKU。
二、优酷网与土豆网合并的动因分析 （1）土豆网急于套现
土豆市值被低估，使得亏损继续扩大是土豆寻求上家进行合并的原因。由于在上市问题上土豆先后受到总裁王微离婚案和资金紧缺的冲击，投资者担心土豆难以维系视频高成本模式，因而土豆网股票市值一直较低，仅为优酷的1/6，显然被严重低估。这是不利于上市公司的发展的，也不利于盈亏的扭转，加上被深度套牢的投资人无法忍受持续亏损的土豆，推动着此次合并的进程。
（2）提升市场