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因此，货币供给增加在短期内影响产出，但随着时间的推移，由于企业调整其价格，这种影响逐渐消失，即产出回到自然率水平，而此时价格上升到一个更高的水平。
5．为什么美联储对付需求冲击比对付供给冲击容易？
答：美联储对付需求冲击比对付供给冲击容易，原因分析如下：
（1）当发生需求冲击时，需求曲线将向右移动，在短期内导致产出高于潜在产出，在长期内回到潜在产出水平，但价格上升。如图9-11所示。此时，美联储可以通过缩减货币供给量来使价格水平下降。而控制货币供给量对于美联储来说是非常容易做到的。因此，美联储应对需求冲击比较容易。
图9-11 对不利冲击的调节
（2）当发生供给冲击时，首先假设需求曲线不变，则短期供给曲线将向左上方移动。如图9-11所示。此时，均衡产出将下降，而且均衡价格水平将上升，即此时将出现“滞胀”现象。如果美联储试图通过增加总需求来使均衡点向右移动，则最终的结果可能是，经济回到潜在产出水平，但均衡价格水平大大高于从前。而如果美联储保持总需求不变，此时，产出和就业就低于自然率。最后，从长期看，物价逐步下降到原来的水平，实现充分就业。但这个过程的代价是巨大的，也是痛苦的。因此，美联储在应对供给冲击时，很难找到一个两全其美的办法，既保持就业率，又不引起物价上涨。
从以上分析来看，美联储对付需求冲击比对付供给冲击容易。
三、问题与应用
1．假设政府管制变动，允许银行开始为支票账户支付利息。回想一下，货币存量是通货和包括支票账户在内的活期存款，因此，这种管制的改变会使持有货币更有吸引力。
a．这种变动如何影响货币需求？ b．货币流通速度会发生什么变动？
c．如果美联储使货币供给保持不变，短期和长期中产出与物价将发生什么变动？ d．如果美联储的目标是稳定价格水平，美联储应该使货币供给保持不变以应对这一管制改变吗？如果不是，它应该做些什么？为什么？
e．如果美联储的目标是稳定产出，你对问题d的答案会如何改变？
答：a．政府管制的改变会使持有货币更有吸引力，因此，人们对货币的持有量将增加，货币需求将增加。
b．货币流通速度将下降。因为，根据数量方程式：MV?PY，在短期内，价格水平、
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产出水平都难以发生改变，而此时M增大了，要保证这个等式依然成立，只能是V减小。
c．如果美联储保持货币供给不变，而货币流通速度下降，则意味着MV将下降。要保持MV?PY成立，只有PY也随之下降。短期内，价格P具有黏性，那么，结果将是Y下降。长期内，价格P具有伸缩性，那么，长期的结果是P下降，Y回到原来的均衡位置。
d．若美联储的目标是稳定价格水平，它应该增加货币供给。由上面三个小题得知，政府管制使货币流通速度V下降，如果货币供给保持不变，会导致总需求下降，在短期内使产出Y下降，在长期中使价格P下降。由MV?PY得知，要使长期内P保持不变，在V下降的条件下必须增加货币供给。增加的货币供给会使总需求曲线回到原来的均衡点，使经济避免不利的冲击。
e．美联储同样应该增加货币供给。由于经济中的V下降，如果货币供给保持不变，在短期内会使产出下降。由MV?PY得知，要使短期内Y保持不变，必须增加货币供给。对比d、e两个小题可以得出结论：增加货币供给可以抵消不利的总需求冲击，使价格水平和产出都保持稳定。
2．假设美联储减少货币供给5%： a．总需求曲线会发生什么变动？
b．短期和长期中产出与物价水平会发生什么变动？ c．根据奥肯定律，短期和长期失业会发生什么变动？
d．短期和长期实际利率会发生什么变动？（提示：用第3章中的实际利率模型来说明当产出变动时，实际利率会发生什么变动。）
答：a．美联储减少货币供给，将导致总需求曲线下移。因为根据数量方程式MV?PY，假设货币流通速度V固定，货币供给M的减少导致产出的名义价值PY同比例减少。对于任何给定的价格水平P，产出水平Y更低；对于任何给定的产出水平Y，价格水平P也更低。因此，总需求曲线向下移动。
b．在短期，物价水平不变，产出减少5%；在长期，产出水平不变，价格水平降低5%。具体分析如下：
（1）把数量方程式写为百分比变动的形式：M变动百分比+V变动百分比=P变动百分比+Y变动百分比。假设货币流通速度固定，那么，货币流通速度变动百分比是零。因此，M变动百分比=P变动百分比+Y变动百分比。在短期内价格是黏性的，意味着P变动百分比是零。最终，M变动百分比=Y变动百分比。由这个等式可知，在短期内，货币供给减少5%，导致产出也减少5%。
（2）在长期内，价格是有伸缩性的，经济回到其自然产出率水平。这意味着在长期内，Y变动百分比是零。因此，M变动百分比=P变动百分比。由这个等式可知，在长期，货币供给减少5%，导致价格水平降低5%。
c．奥肯定律是描述失业率与产出水平之间的负相关关系。根据奥肯定理，失业率上升，产出将下降，反之亦然。因此，在短期内，价格不变，而产出下降，则意味着失业率将上升。而在长期，产出恢复到潜在产出水平，即长期的产出水平基本不变，则意味着由短期到长期，失业率将下降。
d．由实际利率模型可以知道，货币市场的均衡条件是S?I?r?，而S?Y?C?G。在其他条件都不变的情况下，在短期，Y减少了，意味着S减少，此时，经济达到一个新的均衡，这个均衡点的I比原来的I下降，因此实际利率r上升。但在长期，Y回到初始均衡水平，实际利率也回到初始水平。
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3．我们考察联储的目标如何影响它对冲击的反应。假设美联储A只关心维持物价水平稳定，而美联储B只关心把产出与就业维持在自然率上。解释每一个美联储会对下列情况作出什么反应？
a．货币流通速度的外生减少。 b．石油价格的外生提高。
答：a．当货币流通速度外生减少时，经济应该表现为：短期物价不变，而均衡产出减少；长期物价下降，均衡产出回升到原来水平。
对于美联储A，它想维持物价水平稳定，那么，短期内由于物价不变，它将不作为；而长期内，它必须避免价格水平下降。因此，美联储A应该增加货币供给，使总需求曲线上移，导致物价水平逐渐上升，从而使经济恢复到其初始均衡水平。
对于美联储B，它想把产出与就业维持在自然率水平，那么短期内由于产出下降，它应该增加货币供给，使总需求曲线上移，使经济恢复到其初始均衡水平，从而使价格水平和产出都保持不变。
综上所述，美联储A和B应选择同样的政策对这一需求冲击做出反应。
b．石油价格外生提高时，经济应该表现为：短期物价上升，均衡产出减少。
对于美联储A，由于其关心物价稳定，则它倾向于采取减少货币供给的方法来应对短期物价上涨，但是，这将进一步降低总需求，从而使经济进一步衰退。
对于美联储B，由于其关心的是把产出与就业维持在自然率水平，那么它倾向于采取增加货币供给的方法来应对。增加货币供给，从而增加了总需求，推动均衡点回到潜在产出水平。但是，物价水平将大大超过原来的水平。
综上所述，美联储A和B应选择不同的政策对这一供给冲击做出反应。
4．全美经济研究局是衰退何时开始和结束的官方裁决者。到NBER的网站上（www.nber.org）找到最新的经济周期转折点。它是什么时候开始的？是从扩张到紧缩，还是倒过来？列出在你一生中所有的衰退（紧缩），和它们发生的时间与结束的时间。
答：从NBER的网站上（www.nber.org），找到商业周期的链接（http：//www.nber.org/cycles.html，downloaded February 19，2009）。从中可以找到，最新的经济周期转折点是2007年的12月，经济由扩张转向紧缩。
前几次衰退（紧缩）分别是从1973年11月到1975年3月，从1980年1月到1980年7月，从1981年的7月到1982年11月，从1990年7月到1991年3月，从2001年3月到2001年11月，从2007年的12月到2009年的6月。
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表
两汉：诸葛亮
先帝创业未半而中道崩殂，今天下三分，益州疲弊，此诚危急存亡之秋也。然侍卫之臣不懈于内，忠志之士忘身于外者，盖追先帝之殊遇，欲报之于陛下也。诚宜开张圣听，以光先帝遗德，恢弘志士之气，不宜妄自菲薄，引喻失义，以塞忠谏之路也。
宫中府中，俱为一体；陟罚臧否，不宜异同。若有作奸犯科及为忠善者，宜付有司论其刑赏，以昭陛下平明之理；不宜偏私，使内外异法也。
侍中、侍郎郭攸之、费祎、董允等，此皆良实，志虑忠纯，是以先帝简拔以遗陛下：愚以为宫中之事，事无大小，悉以咨之，然后施行，必能裨补阙漏，有所广益。
将军向宠，性行淑均，晓畅军事，试用于昔日，先帝称之曰“能”，是以众议举宠为督：愚以为营中之事，悉以咨之，必能使行阵和睦，优劣得所。
亲贤臣，远小人，此先汉所以兴隆也；亲小人，远贤臣，此后汉所以倾颓也。先帝在时，每与臣论此事，未尝不叹息痛恨于桓、灵也。侍中、尚书、长史、参军，此悉贞良死节之臣，愿陛下亲之、信之，则汉室之隆，可计日而待也
。
臣本布衣，躬耕于南阳，苟全性命于乱世，不求闻达于诸侯。先帝不以臣卑鄙，猥自枉屈，三顾臣于草庐之中，咨臣以当世之事，由是感激，遂许先帝以驱驰。后值倾覆，受任于败军之际，奉命于危难之间，尔来二十有一年矣。
先帝知臣谨慎，故临崩寄臣以大事也。受命以来，夙夜忧叹，恐托付不效，以伤先帝之明；故五月渡泸，深入不毛。今南方已定，兵甲已足，当奖率三军，北定中原，庶竭驽钝，攘除奸凶，兴复汉室，还于旧都。此臣所以报先帝而忠陛下之职分也。至于斟酌损益，进尽忠言，则攸之、祎、允之任也。
愿陛下托臣以讨贼兴复之效，不效，则治臣之罪，以告先帝之灵。若无兴德之言，则责攸之、祎、允等之慢，以彰其咎；陛下亦宜自谋，以咨诹善道，察纳雅言，深追先帝遗诏。臣不胜受恩感激。
今当远离，临表涕零，不知所言。
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