案例简介
2012年3月19日，全球最大的包裹快递公司美国联合包裹(UPS)宣布，将出资51.6亿欧元(约68亿美元)收购欧洲同业——荷兰TNT快递公司，此举将打造新的全球快递业霸主。根据双方发布的联合声明，联合包裹将以全现金的方式进行此次收购，相当于每股出价9.5欧元。TNT的最大股东PostNL已表示，同意出售其所持TNT公司29.8%的股权。TNT的执行和监督委员会也一致推荐该收购提议。据介绍，收购完成后，联合包裹和TNT的年收入有望超过450亿欧元，其中约36%的收入将来自美国以外的市场。此次收购完成以后，UPS将成为世界第一大快递公司，也使UP S在与DHL欧洲市场的竞争中，占据有利形势。
1．并购双方情况介绍 （1）并购方UPS
UPS（联合包裹速递服务公司）是世界上最大的快递承运商与包裹递送公司，1907年成立于美国华盛顿州西雅图，作为世界上最大的快递承运商与包裹递送公司，UPS同时也是专业的运输、物流、资本与电子商务服务的领导性的提供者。UPS每天都在世界上200多个国家和地域管理着物流、资金流与信息流。通过结合货物流、信息流和资金流，UPS不断开发供应链管理、物流和电子商务的新领域，如今UPS已发展到拥有300亿美元资产的大公司。其发展并购史如表1所示。
表1 UPS发展历史
年份 1907 1919 事件汇总 UPS前身一美国信使公司，其创始人吉姆在华盛顿州西雅图市，用100美元的资本成立了这个信使公司。 UPS公司更名为粘合包裹服务公司，这一年它的业务范围首次突破美国西北的 西雅图，辐射至加利福尼亚等州。 1930 1953 1977 1985 1993 2001 2003 2004
UPS公司的主营快递业务发展到美国全境，延伸至东海岸。 UPS公司开通“蓝色标签航线”，即只为芝加哥和底特律提供的空运服务。 UPS公司“蓝色标签航线”的空运业务范围扩展至美国全境范围。 U PS开始运营北美与欧洲国家之间的国际航空运输业务。 UPS公司开始在供应链管理解决方案的领域发展，并成立专门的物流集团管理。 UPS公司开通了中美之间的直航航线，为发展中国市场做准备。 UPS实现换标，新标签的速度和时代感更强。 UPS宣布从中外运公司撤资，走向在中国市场的独资步伐。 1
2005 2012
北京奥运会期间，UPS是快递行业的唯一一家赞助商。 UPS完成自成立以来100多年最大的一笔收购案，它以69亿美元交易价格并购欧洲的TNT国际快递巨头，以营业收入计算将成为世界最大的快递公司。 （2）被并购方TNT
TNT快递公司（TNT Express）是世界顶级的快递与物流公司，公司总部设在荷兰的阿姆斯特丹，其母公司TPG在纽约等证券交易市场上市。TNT在世界60多个国家雇有超过143,000 名员工，为超过200个国家及地区的客户提供邮运、快递和物流服务。公司拥有83000名员工，30000辆公路运输车辆和50架飞机。2011年TNT国际快递国际快递的营业 收入为71.56亿欧元，2012年实现营业收入71.62亿欧元，其中三分之二来自于欧洲市场。与其他三大国际快递巨头相比较：它的费用是四种快递中最高的，仅仅对于澳洲和中东，西欧国 家价格优势还是比较明显的；它在西欧国家的通关速度比较快，它的快递业务特点是货物 到不稳定地区国家的话，就可以选择此方式发货，因为它的安全性能较好。TNT也是较早进入中国市场的国际快递公司，其在中国市场的开拓模式值得国内快递公司借鉴。
表2 TNT 中国发展大事记
年份 1988年5月 事件 TNT集团与中国对外贸易运输集团（简称中外运）合作成立中外运天地国际快件有限公司，双方各占50%的股权，主要提供国际快递和国内公路快运服 务。 1999年11月 TNT与中国国家邮政签署战略结盟协议，以发展中国国内的快递文件、包裹和货运市场。 2001年9月 TNT集团和上海汽车工业销售总公司成立了国内首家汽车物流合资企业—— 安吉天地汽车物流有限公司。 2003年6月 TNT 同中国对外贸易运输集团（SINOTRANS）的国际快递合资公司协议到期。双方同意不再续签协议，TNT集团开始独闯中国。 2005年8月 TNT推出在中国的第一个消费者偏好数据库——“亿向”。 企业有了这些深度的数据，能够更有效地精准锁定其潜在消费群并把信息传递给他们。 2006年6月 TNT集团同华宇集团在上海签署了资产转让协议并于次年3月完成对华宇集 团的收购。 2008年7月 通过亚洲陆运网，TNT把亚洲陆运网络连通至中国，推出中国与东南亚5国间的定时陆运递送服务，并首先面向华南地区的客户。TNT亚洲陆运网分别在南
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宁和广州与其国际快递网络对接。 2009年2月 天地华宇正式宣布推出首个全国公路定日快运服务“定日达”。该高端公路快运服务以其准时、安全、高品质服务的产品特性，使天地华宇成为业界首屈一指的能够提供高附加值公路快运服务的承运商。 2009年6月 TNT在华全资子公司天地华宇集团正式启用了位于武汉的大型公路快运分拨中心，开创了国内公路快运网络运营新模式。此外，天地华宇还计划在5年内设立10个大型区域公路快运分拨中心，以满足国内市场发展需要。 2013年3 月 TNT快递今天宣布出售其中国国内公路快运业务（天地华宇）给中信产业基金。
2．并购过程及并购动机
2008年，UPS与FedEx暗中竞购TNT， 引发业界对国际快递业格局的极大关注；2011年初，UPS开始实行对TNT公司蓄谋已经的收购计划，UPS开始对于TNT的各项资产进行估值，TNT也在为收购计划进行资产的优质化，2011年5月， TNT集团将主营业务快递进行分拆上市，双方也开始坐在谈判桌上相互报价。2012年3月1 9日， UPS与TNT快递集团共同发表联合声明称：UPS将以51.6亿欧元（约合6 8亿美元）的价格收购TNT集团。2012年的7月2 1日 ，欧盟委员会宣布将对UPS的收购计划展开深入调查，此次调 查原定于1 2月1 2日截止，并于10月19日，欧盟发布反对声明，认为两家公司计划中的合并将对欧洲的国际小型包裹快递市场造成影响。2013年1月份，UPS在1 4日傍晚宣布： 由于欧盟委员会反对，裁定这起并购触犯了欧盟的反垄断法相关法规，意味着价值6 8亿美 元的快递行业迄今最大收购案正式宣告失败。
对于并购方 UPS存在以下几个方面的动因和效应。第一，交易将扩大UPS的地理业务涉及范围，新集团将在美国外市场产生3 6 %的营业收入，而UPS当前单独在美国外市场的营收仅为26 %。第二，TNT受业绩不佳及欧债危机影响，股价偏低，此时收购TNT非常合算，但是国际物流巨头甚至是其他的大企业都没有办法在全球的经济危机期间，能动辄就出价到数十亿美金数额进行兼并收购，但UPS公司自身快递行业的资金流转快和多种融资渠道能够做到这一点。第三，合并TNT公司后，新的UPS公司将创造年收入超过450亿欧元 (约合600亿美元)的巨头，也将成为超越美国联邦快递和德国敦豪快递，以营收计算全球第一大快递公司，在欧洲的市场份额也将赶超DHL。第四，合并之后，建立一体化的全球网络，更加突显快递行业的规模经济优势。
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