4. 经营杠杆系数=（210-210×60%）/60=1.4（2.5分）6 财务杠杆系数=60/（60-200×40%×15%）=1.25（2.5分） 复合杠杆系数=1.4×1.25=1.75（2分） 5.（1）负债：自有资本为1：4时 6
负债=1000×1/5=200万元，利息=200×8%=16万元， 息税前利润=1000×12%=120万元
财务杠杆系数=120/（120-16）=1.15（3.5分） （2）负债：自有资本为1：1时
负债=1000×1/2=500万元，利息=500×8%=40万元 息税前利润=1000×12%=120万元
财务杠杆系数=120/（120-40）=1.5（3.5分）
6. 变动成本=100万 ，销售收入=250万， EBIT=90万 ，则A=60万 (2分) DOL=(EBIT+A)/EBIT=(90+60)/90=1.67 (2分) DFL=EBIT/(EBIT-I)=90/(90-40)=1.8 (2分) DCL=DOL*DFL=1.67*1.8=3 (1分)
7. 息税前利润=1000*40%*8%*2.5=80万元 (2分)
经营杠杆系数=(120+80)/80=2.5 (2分) 财务杠杆系数=80/(80-32)=1.67 (2分) 复合杠杆系数=2.5*1.67=4.17 (1分)
(1) 复合杠杆系数DCL=7000*(1-60%)/[7000*(1-60%)-1800-2000*10%] =3.5 （3分）
△ EPS/EPS=70%，△S/S=70%/3.5=20%
销售额应为S=7000*(1+20%)=8400万元 （2分） (2) 每股利润无差别点：
[S*(1-60%)-1800-2000*10%]*（1-33%）/（3000+200） =[S*(1-60%)-1800-2000*10%-2000*15%]*（1-33%）/3000 S=17000万元>10000万元 故应选择普通股筹资。 （3分） （3）方案一发行普通股筹资：
DOL=10000*（1-60%）/[10000*（1-60%）-2000]=2
DFL=[10000*（1-60%）-2000]/ [10000*（1-60%）-2000-200]=1.11 DCL=DOL*DFL=2.22 （3分） 方案二发行债券筹资：
DOL=10000*（1-60%）/[10000*（1-60%）-2000]=2
DFL=[10000*（1-60%）-2000]/ [10000*（1-60%）-2000-500]=1.33 DCL=DOL*DFL=2.67 （3分）
债券筹资，财务杠杆系数加大即财务风险增加。 （1分）
8.（1） 2001年利润总额=600/（1-40%）=1000万元 （1分）
（2）2001年利息总额=500万元 （1分） （3）2001年息税前利润总额=1500万元 （1分） （4）2001年利息保障倍数=3倍 （1分）
（5）2001年经营杠杆系数=2 （1分）
（6）2001年债券筹资成本=500*20%*（1-40%）/[1050*（1-2%）] =5.83% (2分)
9. 选择方案一筹资的综合资金成本
=500/2700*6%*(1-33%)+600/2700*8%*(1-33%)+400/2700*5%*(1-33%)
+200/2700*9%+1000/2700*(12%+3%)=8.65% (2分) 选择方案二筹资的综