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上市公司盈利能力评价体系研究
作者：吉夏雯
来源：《商情》2011年第05期
[摘要]上市公司作为自主经营、自负盈亏的独立商品生产者和经营者，其盈利能力的高低及盈利的稳定性决定公司的生存和发展，同时也是公司经营者、投资者以及其他公司利益相关者所关注的焦点。因此，掌握财务分析技巧，正确评价上市公司财务健康状况与盈利能力，就显得尤为重要。
[关键词]财务分析 盈利能力 评价 改进措施
一、现有盈利能力分析指标的局限性分析
1.当前的财务指标带有浓厚的政府考核色彩。为了适应企业经营机制转换的要求，政府依法颁布了“两则两制”和十个具体会计准则，在一定程度上强化了企业的利润动机和市场约束机制。但由于财务指标体系的设置主要偏重于满足政府宏观调控对财务信息的需要，因而对这些评价信息能否切实有效地服务于企业内部经营决策未作充分考虑。
2.指标数值具有浅层次和一定的不可靠性。出于保护自身商业机密和市场利益的目的，企业公开于社会的各项指标数值通常仅限于“两则两制”的浅层次、一般性的财务信息。同时，考虑到对其市场形象的影响，并期望得到政府及其金融机构的良好评价，企业往往还会对这些应公开的信息加以不同程度的修饰，因此，投资者依据这些指标数值很难对企业真实的经营理财状况做出正确的评价：对于企业经营决策者来讲，仅靠这些浅显的指标数值同样也无法对企业经营状况与财务状况的实绩予以把握。 二、企业盈利能力评价修正指标体系的构建 1.盈利能力财务分析的改进及完善
（1）结合现金流量进行分析。在现代市场经济条件下，企业现金流量很大程度上决定着企业的生存和发展。如企业的现金流量不足，周转不畅，将会影响企业的生存和发展，进而影响企业的盈利能力。现行的盈利能力财务分析评价指标都是以权责发生制为基础的会计数据进行计算给出评价的，它不能反映企业伴随现有现金流入的盈利状况。
（2）结合其他指标进行综合分析。企业的偿债能力、营运能力与盈利能力并非孤立存在的，它们之间实际上存在着密切的联系，在不同程度地反映影响着企业的盈利能力。企业的偿债能力过高，说明企业没有充分利用企业资金，企业创造利润的潜力没有充分发挥。企业负债能力过低有可能使企业被动破产，即在企业盈利的情况下破产。企业运营资本增加可增强企业
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经营能力，使企业创利机会增加；否则使企业生产经营受到限制。营运能力的提高能使企业减少资金占用，加速资金周转，降低资金成本，也会从不同角度提高盈利能力。
（3）结合资本结构进行分析。企业负债经营率的高低对企业的盈利能力有直接的影响，当企业的自有资金利润率高于企业借款利息率时，企业负债经营可以提高企业的盈利能力；否则企业负债经营会降低企业的盈利能力。分析企业的盈利能力还必须考虑企业经营所面临的风险。由于风险与收益总是相伴而生，高收益必然伴随着高风险，因此，风险很高的盈利能力并不能代表企业的真正收益水平。风险水平分析时常常要结合考虑经营杠杆、财务杠杆、流动比率、速动比率、资产负债率以及应收账款周转率等指标，这些指标过低，往往意味着未来会有许多潜亏因素。
2.销售盈利能力指标修正
营业利润率是企业营业利润与营业收入的比率，该指标计算公式中的分子一般采用净利润额，其中包含了非销售利润因素，不符合收入与费用配比的原则，不能反映出企业经营利润的真实情况，因此，应该将净利润额营业利润则更为合理。修改后的计算公式如下： 营业利润率=营业利润营业收入
如果从债权人和股东的角度考虑，可将该指标中的分子换成营业现金净流量，就能反映企业已收现的报酬水平。修改后的计算公式如下：
营业现金流量与销售收入的比率=营业现金净流量营业收入
既然是衡量销售盈利能力，而资产减值损失、公允价值变动损益、投资收益等与销售无关的损益就不应该在计算其销售盈利能力时计入营业利润，其计算公式应该为： 营业利润率=营业利润+资产减值损失-公允价值变动损益-投资收益营业收入 3.资产盈利能力指标修正
总资产利润率是指企业息税前利润与平均资产总额之比。由于企业总资产是债权人和投资人共同提供，企业的资金使用没有性别区分，在衡量总资产利润率时，其利润额应为企业全部的盈利额和利润表中未列入的未实现损益项目。因此，总资产利润率计算公式中的分子应改为（息税前利润额+未实现损益项目）。修正后的公式如下：
总资产利润率=息税前利润+未实现收益项目（期初资产总额+期末资产总额）/2
考虑到其计算指标的会计数据是以权责发生制为基础确认的，利润指标的实际收现状况无法反映，因此，建议结合现金流量进行分析，可将计算公式作进一步改进，修正后的公式如下：
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总资产利润率=净利润+折旧+利息支出+摊销额+回收额（期初资产总额+期末资产总额）/2
在计算总资产盈利能力时应将在建工程从总资产中减掉，如果企业在本期大规模进行投资建设，即使税前利润有所上升，但所增比率没有在建工程幅度大的话，将影响企业的总资产盈利能力，进而影响报表使用者对企业资产盈利能力的判断。其计算公式应该为：
总资产利润率=净利润+利息支出+摊销额+回收额-资产减值损失（期初资产总额-期初在建工程+期末资产总额-期末在建工程）/2 4.投资盈利能力指标修正
股份制企业是以发行股票来筹集资金的，因此，股东对股份公司的盈利能力必然非常关心，特别是每年的股利分配。一般地，衡量企业总体盈利水平的指标应首推净资产收益率，它是企业净利润与平均净资产的比率。该指标的分子是当年的净利润，应将其改为净利润加上未实现收益项目；而分母因其年末现金股利的支付而引起净资产的减少，所以应将年末净资产调整为分配前的净资产，具体如下：
净资产利润率=净利润+未实现收益项目（年初净资产+股利分配前年末净资产）÷2 经过以上调整，投资者和债权人将这些指标用于对企业的盈利状况的评价，无疑会大大提高指标的可靠性，使信息的使用者能全面、准确地判断企业的经营状况和财务状况，尽可能地降低投资者和债权人的收益风险，提高收益水平。