2010年1月高等教育自学考试中英合作商务管理与金融管理专业考试
财务管理试题 （课程代码：00803）
第一部分 必答题（满分60分） 一、单项选择题（每小题1分，共20分） 1. 有限责任公司，股东权益包括
A. 公司负债 B、发行的普通股市市场价格 C. 实际发行的普通股票面价值 D、批准发行的普通股票面价值 2. 非公司制企业是指
A 根据公司法注册的企业 B、员工少于20人的企业
C. 资产少于5000万元的企业 D、不根据公司法注明的企业 3. 拥有企业董事选举权的是
A. 股东 B. 审计师 C. 债权人 D、员工 4. 企业的主要目标是
A. 企业价值最大化 B. 股东利润最大化 C、股东现金最大化 D、股东风险最大化 5．比例分析假定币值
A. 在分析期内保持不变 B. 在分析期内其变化是可以预期的 C. 在分析期内其变化不可预期 D. 不相关 6. 投资决策的四种主要方法中，考虑资金时间价值的方法是
A、净现值法和内部收益率法 B、内部收益率法和投资回收期法 C、投资回收期法和会计收益率法 D. 会计收益率法和净现值法 7. 回收期是
A、假定项目净现值为零时的投资回报率 B、现金流入流出总量的折现值
C、用净现金流收回初始投资所需要的时间 D、用会计利润项目计算的项目平均投资比率 8、在现金不足的情况下，企业追求
A、现有金融资产的现值最小化 B、现有金融资产的未来现值最小化 C．现有金融资产的未来现值最大化 D.现有金融资产的现值最大化 9. 通过改变一个重要变量以检验每个变量对项目影响程度的方法是
A、效用理论 B、概率论 C、风险分析 D、敏感性分析 10、风险是指
A、未来确定，存在多种预期报酬 B. 未来不确定，只有一种预期报酬 C. 未来不确定，存在多种预期报酬 D、未来确定，只有一种预期报酬 11. 对投资组合理论的最佳描述是
A、对与项目相关的可能预期值的计量 B. 对特定用险与不可分散风险的分离 C. 投资是多元化的 D. 检验重要变量对利润率的影响程度 12. 企业筹资方式包括
A、新股和配股 B、新股、配股和股票权利 C、只有新股 D、只有配股 13.资本市场效率是指
A、股价不考虑外部信息 B、股价考虑所有外部信息 C. 股价考虑所有内部信息 D、股价考虑所有相关信息 14.MM资本结构理论认为
A、加权平均资本成本与负债不相关
B. 在负债水平最低时，加权平均资本成本保持不变 C. 加权平均资本成本随着负债水平而变化
D. 在负债水平最高时，加权平均资本成本保持不变 15. 最优资本结构的传统观点认为
A、通过调整杠杆比率以使加权平均资本成本最高 B、通过调整杠杆比率以使加权平均资本成本最低 C. 通过降低杠杆比率可以降低加权平均资本成本 D. 负面的融资成本高于股权的融资成本 16. 股利
A、肯定以现金形式发放 B. 肯定每年发放 C. 肯定每年发放两次 D. 有时每年发放两次 17. 透支通常被列为
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A、流动资产 B、流动负债 C、固定资产 D、长期负债 18. 存货周转率反映的是
A、货物的销售速度 B、货物的付款速度 C、顾客对所购货物的付款付款速度 D、货物的购买速度 19. 兼并是指
A、大公司购买小公司的控股权 B、小公司购买大公司的控股权
C. 两个规模相当的公司合并 D. 违背董事意愿，一家企业控制另一家企业 20.股票定价的基础是
A、只有资产负债表净资产价值
B. 股票市场信息或资产负债表净资产价值
C、资产负债表净资产价值、股票市场信息或未来现金流 D、只有股票市场信息
请认真阅读下面的案例，并回答第二、三题。 案例：
王先生毕业于计算机工程专业，于几年前创建了太平洋股份有限公司，生产磁盘驱动器。这是一家上市公司，当前的资金来源于普通服和留存收益。
该公司经营状况良好,但王先生打算开展新的融资活动，以扩大计算磁盘的生产。该扩张计划将会每年增加利润5,000,000元,需要新建14,000,000元的厂房,新增6,000,000元的营运资金。公司缺乏足够的现金支持这一扩张计划，将通过借债而不是增发股票的形式筹资。
作为首席执行官，王先生考虑发行20,000,000元(市值等于面值)、年利率为12%的不可赎回债券。 该公司当前的资本结构如下：
太平洋股份有限公司 单位：元 普通股股本（每股面值0.25元） 20,000,000 股本溢价 45,000,000 盈余公积金 36,500,000 股东权益总额 101,500,000
太平洋股份有限公司普通股当前交易价位每股1.4元。公司每年息税前利润25,000,000元,公司 所得税税率35%。
二、本题包括21-23三个小题，共20分。
21. 杠杆比率在资本结构决策中是非常重要的，请简达什么是杠杆比率及其在资本结构决策中的重要性(结合 本案例〕。
杠杆比率衡量的是固定费用的资本（即债务资本）和权益的比例关系；
杠杠比率对资本结构很重要，因为固定利息费用可以增大利润和普通股股东报酬的变动幅度。
22. 莫迪里亚尼和米勒认为资本结构对公司价值没有影响，请阐述并评论MM资本结构理论。
MM观点是，在不同的债务水平下，资本的总成本保持不变，财务决策并不重要。因为股东为弥补财务风险上涨所要求的报酬随负责水平上升保持固定比例上升。因此，通过负债融资所获得的好处正好被权益资本成本的上升所抵消。
MM观点是建立在若干假设基础上的：完善的资本市场，无破产成本，企业除了债务水平以外，其他都相同，不存在税收…这些假设都不是非常现实的。
23.计算太平洋股份有限公司发债前的市值。
太平洋公司发行债券之前：
公司总价值=股数×1.4=2000/25×1.4=8000×1.4=11200万元
每股收益=2500万×（1-35%）/8000万股=1625万元/8000万股=0.203125元 市盈率=1.4/0.203125=6.9倍
三 -本题包括24-25两个小题。（共20分）
24.莫迪里亚尼和米勒修正了无税收假设，认为有负债公司的价值大于无负债公司的价值，因为有负债公司获得了税收屏蔽利益。根据修正后的观点，请计算(太平洋股份有限公司发行债券后的)： （1）公司总市值 （2）股东权益市值
（3）如果净收益都作为鼓励发放，计算可发放的股利金额。
（4）股东权益的资本成本（假设该公司每年发放的股利金额相等)。 （5）加权平均的资本成本【以(1)、(2)计算的市值为依据确定权数】
发行债券后：
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每股收益=【（2500万+500）-2000×12%】×（1-35%）/8000万股
=1794万元/8000万股=0.22425元
每股市价=0.22425元×6.9=1.55
①、公司总市值=8000万股×1.55+2000万元=14400万元 ②、权益价值=8000万股×1.55=12400万元
③、可发放股利额=1794万元 每股股利=1794万元/8000万股=0.22425元 ④ 权益资本成本=0.22425/1.55=14.47% ⑤ 资本结构：权益比重=12400/14400=86%
债务比重=14%
债务成本=12%×（1-35%）=7.8%
加权平均成本＝14.47％×86％+7.8％×14％＝12.44％+1.092％＝13.53％
25. 请写出股票上市的三项有利之处。
股票上市的有利之处：筹资便利；公开市场的股票定价更高；扩大公司影响力。
第二部分 选答题（满分40分）
四、本大题包括26-28三个小题。（共20分)
26. 为什么说企业价值最大化目标优于利润最大化目标?
因为以企业价值最大化为目标能够克服以利润最大化为目标所存在的两方面缺陷： 会计计量的利润可能不能反映企业的真实经营情况；没有考虑风险与收益的关系。
27. 什么是过度经营?
过度经营，就是不能达到维持一定的经营水平所需的营运资金的情况。
28. 如果一个公司过度经营，哪些财务比率会受到影响以及如何受到影响?
过度经营的影响主要有：
销售量明显增加；毛利率较低；应收帐款周转率、应付账款周转率、存货周转率均恶化；越来越依赖于短期负债…
五、本大题包括29-30两个小题。（共20分）
29、某有限公司将购买新设备，以降低生产成本，现有两种设备可供选择，两种设备的购入价格均为240,000元，使用年限为4年，增加的现金净流量见下表（单位：元）：
设备1 设备2 80,000 20,000 第一年 160,000 100,000 第二年 80,000 10,000 第三年 20,000 120,000 第四年
该公司的资本成本率为8%。请计算两个方案的投资回收期和净现值，并向该公司的决策者提出应选择哪一方案的建议。
折现系数表如下：
年份 系数（8%） 1 0.9259 2 0.8573 3 0.7938 4 0.7350 回收期PP：
PP1=2年 PP2=3+2/12=3.17年
净现值NPV:
NPV1=8×0.9259+16×0.8573+8×0.7938+20×0.7350-24
=42.1744-24=18.1744万元
NPV2=2×0.9259+10×0.8573+10×0.7938+12×0.7350-24
=27.1828-24=3.1828万元
因NPV1 >NPV2 所以，应选设备1
30. 投资回收期法相对于净现值法来讲，属于次要方法，但仍然被广泛使用， 请给出两个理由解释原因。
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因为回收期计算简单，容易理解，反映投资回收的速度，可从风险角度评价投资项目，有利于风险控制。
六、本大题包括31-32两个小题。（共20分） 31、请阐述公司发行股票的三种方法。
股票发行的三种方法：
新股公开发行: 向社会公开发行，有包销和代销两种方式。 配股发行：也称附权发行，即向现有股东按一定比例发行。
私募发行：向事先已确定的特定的少数对象（通常不超过二三十个）发行。
32. 请简要解择确定普通股资本成本的两种方法。 确定普通股成本的两种方法：
1.）利用股利估算普通股的成本：如，稳定增长模型 普通股成本KE=(d1/PE0)+g 2.) 利用资本资产定价模型估算普通股的成本：KC=Rf+β(Rm-Rf)
七、本大题包括33-34两个小题。（共20分）
33. 公司为什么要合并?简述实施合并的不同方法。
公司购并的动机,是为了获得某种协同效应：
消除或降低风险；保证供应渠道和销售环节；
形成规模经济，实现更高的经济效益；财务上的某些收益…
公司合并的方法有：吸收合并、新设合并、收购股权、收购资产…
34. 公司持有现金的动机以及影响现金持有量的因素有哪些?
公司持有现金的动机：支付动机、预防动机、投机动机。
影响现金持有量的因素有：企业的经营规模、现金收支预测的可靠性、
临时举债能力、承受风险的能力、风险态度…
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