巨丰投顾:5G时代!华为产业链迎黄金投资机会

源于华为手机的创新加速,全球智能手机存量市场中,华为智能手机出货量逆势快速增长。 除开智能手机换机潮,AR/VR在未来具有较好的前景。IDC预计,2018年全球AR/VR出货量将会超过1000万台,预计至2022年AR/VR出货量将会达到5310万台,其中AR设备将会达到2160万台,AR设备、内容及服务市场合计规模则会达到千亿美元级别。5G时代,可穿戴设备打开空间,2021到年全球可穿戴设备市场规模将达到551亿美元,18-21年市场规模CAGR为为12.1%。

华为消费电子产业链重点受益公司: 手机ODM/EMS:、;

摄像头:舜宇光学科技、; 天线/射频连接器:、、; 射频电感:; 电池/电芯:。

五、安防业务:华为大有可为

中国人均摄像头数量与国外发达国家对比仍有较大发展空间。以每千人拥有的视频监控数量作为指标,当前我国摄像头密度最高的北京市为例,每千人拥有摄像头数量仅仅59个,相当于英国平均水平的80%,美国的60%;一线城市北上广深四地的千人均监控摄像机数量均值约为41台,为美国均值的43%;二线城市和三线城市的千人均数量均在10台以下,为美国均值的十分之一。综合分析,我国摄像头从渗透率对标国外仍有较大的成长空间。

华为依托海思芯片和视频云,有望在安防领域实现快速发展,建议关注华为安防产业链公司:依图科技、、。

六、车联网篇:关注价值链重构机遇

未来汽车行业将重演从功能机到智能机的转变,汽车走向智能化、电动化、网联化、共享化,产业供应链和价值链都将面临重构。在4月举行的上海车展期间,华为轮值董事长徐直军发表了“迎接汽车产业与ICT产业的融合”演讲,明确了华为在汽车领域的战略选择:华为不造车,聚焦ICT技术,帮助车企造好车。当前车联网和智能驾驶市场被国际Tier1巨头垄断,我们认为华为有望填补国内空白,成为类似博世、大陆等世界级Tier1供应商。华为自身定位是做增量部件供应商,面向70%的增量市场,未来有望做到500亿美元。产业链中,与华为公司能力和资源长板互补性强的智能互联上游、智能能源上游和智慧交通供应商将受益最大。

关于华为产业链,总结来看,通信领域尽管面临全球份额顶部,但由于去A化存在结构性机会;半导体领域主要为晶圆制造和封测环节的机会;在未来5G手机换机潮以及全球新兴国家手机去功能化中,华为消费电子产业链迎来机会。5G时代,在车联网、安防、云计算领域,与华为具有战略协同效应的上游企业具有较好的机遇。 重点关注上市公司:

():EMS龙头转型智能制造,华为产业链带来发展新机遇

公司是全齐EMS代工龙头企业,目前正在向工业互联网及先进制造进行转型,目前已有7座关灯工厂在国内运行,人力成本节省88%,效益提升2.5倍,智能制造转型已助力公司大幅提升内部生产效率。此外,公司一直为华为通信设备产品代工厂商,我们认为,伴随下游客户版图扩张,公司代工品类有望走向多元。

EMS巨头转型“先进制造+工业互联网”,经验+数据是核心资源

富士康是全球领先的电子设备制造企业,母公司鸿海份额占全球电子制造行业30%以上。18年公司IPO募集资金272.53亿元,积极向以工业互联网平台为核心的智能制造厂商转型。我们认为,富士康拥有多年制造业经验积累,深刻了解行业痛点,能够较好地进行工业知识软件化;且工业互联网平台的核心是数据资源,公司在3C制造领域积累的为搭建平台生态奠定良好基石;2018年,公司通过转型升级,实现刀具开发周期缩短30%+,设备稼动率提升10%,资源综合利用率提升30%。我们认为,短期内,转型为公司带来的主要收益是实现企业内部降本增效;长期来看,伴随工业互联网平台对外开放,公司将逐渐实现对行业赋能。 公司具备规模、供应链运营效率及客户资源三大核心优势,在EMS领域强者恒强效应显著1)规模:公司在全球服务器与存储设备制造市场份额达到40%,在全球网络设备制造市

场占据约30%份额,在电信设备制造市场占据约20%份额,规模优势显著。2)独创的经营模式带来高水平运营效率,公司创立的eCMMS商业模式打造了全球最短的供应链。18年存货周转率为10.39,显著高于行业均值6.54;3)客户资源:公司客户多为全球知名电子设备品牌厂商,主要包括Amazon、Apple、Dell、HPE、华为等,优质客户资源将带动公司业绩实现稳步增长。多重优势助力下,公司在传统EMS领域已构筑起较高壁垒。 代工华为,未来有望享受客户版图扩张红利,迎来新一轮成长

公司一直以来为华为代工通信网络设备等产品。伴随华为战略逐渐由运营商向终端、智能家居等消费者业务、车联网业务及云计算业务扩张,我们认为,公司作为全球最大EMS龙头,代工品类有望伴随客户版图延伸实现扩张,绑定大客户业绩成长获得新支点。 ():低调专注的射频龙头,布局5G厚积薄发

公司为手机射频连接器国内龙头,华为A类供应商,业绩有望触底回升。公司主营产品包括微型射频连接器,线缆连接器组件及电磁兼容件,覆盖前几大安卓厂商,是华为的A类供应商,华为业务占比接近30%。公司产品定位中高端,注重技术积累研发投入,随着大客户份额提升,产品拓展,业绩有望触底回升。

5G手机射频连接变化,公司有望实现产品升级,横向扩张。传统4G射频连接采用同轴线缆组件,而5GSub6和5G毫米波都将带来LCP/MPI用量增加:①Sub6G:天线数量的增加将会带来射频传输线增加;②毫米波:虽然天线和射频前端集合在一起,基带和射频前端仍需要射频传输线作为连接。同时,由于手机空间有限,将会采用多层软板传输多路射频信号,“LCP/MPI软板+射频BTB”的射频连接组合方案将是主流。公司增资入股恒赫鼎富布局LCP/MPI软板,有望迎来产品升级(同轴连接器?BTB连接器),LCP/MPI有望实现自给化(传统同轴线缆外购)。

连接器产品:“份额提升+品类扩张+应用拓展”三轮驱动。份额提升:公司是华为,OPPO,VIVO,小米供应商,在国产化趋势下份额有望持续提升;同时三星经历了多年的铺垫,将迎来放量。应用由手机向汽车领域拓展:公司在汽车领域也是专注射频领域,公司FAKRA汽车连接射器有更高的单车价值量(汽车单车价值量100-200,手机单机价值量约2-5元)。 拓展BTB产品,实现ASP倍增:BTB连接器技术壁垒高,在手机当中用量非常大,以iPhoneXS为例,单个手机主板上就用了约15个BTB连接器,且这部分目前主要由国外厂商供应,公司依托射频和连接器的技术积累,在突破射频BTB的基础上,有望向常规BTB拓展,实现ASP倍增。

中国软件():自主可控核心标的,ARM生态未来主要受益者

公司是国内领先的自主可控软件厂商,旗下拥有在中标软件、天津麒麟等多款软件应用产品。2018年公司与华为合作推出面向华为ARM服务器的中标麒麟操作系统软件V7.0。我们认为,公司依托强劲的技术研发实力及行业领先地位,是未来我国软件安可核心标的,与华为深度合作,有望伴随伙伴成长享受ARM生态扩张红利。 自主可控产业体系向纵深发展,党政军领域优势显著

公司的自主可控产业体系日益成熟,以基础软件和数据安全产品为核心,打造本质安全产品体系,建设了自主可控的计算平台、服务平台、安全平台等应用产品。公司在国产操作系统行业深耕30年,中标麒麟操作系统已连续七年蝉联国内Linux操作系统市场占有率第一(CCID)。伴随国家对安可领域投入加大,公司在党政军领域优势较为显著。2018年,公司石家庄互联网+政务服务、武汉市民之家政务服务项目顺利上线,并且中标了深圳、贵阳、青岛、长沙、南昌等城市地铁AFC业务项目。我们认为,未来公司有望继续发挥其国家队的

优势,获得国家在政策、资本、产业资源等方面的大力支持,延续市场领先地位,为国产软硬件产品替代升级助力。

自主可控国家队,产品线完善,高研发投入铸造技术护城河

公司经历多年布局,目前拥有从数据库、中间件、操作系统到办公应用等全套基础软件产品。旗下天津麒麟采用飞腾CPU+麒麟OS,能够对Android及ARM实现兼容,能够使麒麟操作系统安装所有安卓应用,大幅强化了应用生态布局。公司重视研发支出,投入一直维持高位。2018年公司总研发投入额为10.07亿元,占营业收入的比重为21.83%;研发人数为3340人,占总人数的50.08%。在高研发投入下公司拥有系统集成、软件开发等众多国内一级行业资质,助力公司进一步扩展业务范围,从自主软件产品到提供行业解决方案再到服务化产品,打造完整的产业链条。我们认为高研发投入激发公司活力,在技术为先的IT行业中,进一步提高公司的核心竞争力。

与华为联合打造ARM底层生态,安可核心地位进一步稳固

公司旗下子公司中标软件自2016年起即与华为在服务器产品达成战略规划,开始适配华为TaiShanARM服务器。2018年底,公司发布面向华为ARM服务器整机的中标麒麟高级服务器操作系统软件V7.0。同时在应金融领域,华为亦与中标等伙伴构建了金融开放创新联盟,推动金融行业信息化发展。目前公司操作系统已进入中国人民银行、国开行、等多家主流银行体系。18年来,华为对ARM生态的扶持力度大幅提升,不断从硬件、软件及应用层面推进产业生态整合。我们认为,公司与华为深度合作,一方面能够尽享ARM生态繁荣带来的操作系统迅速扩张红利,另一方面依托华为的客户资源,公司能够加快向金融领域渗透的速度。

(作者:赵玲 执业证书:A0680615040001)

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