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企业并购整合的财务协同效应及实现路径分析
作者：吕孙战
来源：《全国流通经济》2018年第20期
摘要：近年来，企业非常重视并购整合后的财务协同效应，可见企业并购整合后财务协同效应的重要性，基于此，本文分析财务协同效应的三个表现：风险分散效应；经营成本节约效应；股票预期效应。分析财务协同效应的四个实现途径：完善组织机构与职能；统一财务制度和会计核算体系；重视对财务员工的素质建设；加强对资产、负债的整合，调整资本结构。 关键词：股票预期效应；企业并购整合；运营成本
中图分类号：F275；F271文献识别码：A文章编号：2096-3157（2018）20 -0106-02 近年来，企业为了实现产业的多元化，积极的进行并购活动，为了有效减少企业的投资风险和运营风险，使得企业具有强抵抗力和强对抗力去面对外界的动荡因素，企业也对如何实现整合并购后财务协同的积极效应予以更强烈的关注。就目前的形式来看，国内企业对并购整合协同效应实现了市场扩张，而实现资本运作的积极效应还相对较少。 一、财务协同效应的表现 1.风险分散效应
企业的并购整合，能够为企业朝着多元化发展的方向提供助力，分散企业的经营风险。通过并购整合帮助企业顺利进入其他领域发展，减少了基础设施建立工作，加快实现企业产品的多元化，后续的供产销完整的产业链也能够在有基础的条件下加快完成建设[1]。例如在重组期间，翰宇药业在不断发展公司主业的同时，大力发展收购企业成纪药业主营的医疗器械产品，推出了冻干粉针剂、小容量注射剂、溶药器，药品涉及的领域广泛，涵盖了工薪阶层药品和小儿药品。科学数据显示在2014年公司的主业销售收入超出预期，同比增效显著，净利润4500万元。由此可见企业的并购整合能够促使企业快速发展多元化产业链结构，有效分散企业的经营风险，促使企业快速发展，取得良好的产品效益。 2.经营成本节约效应
企业的整合并购使得企业规模变大，在一定程度上扩大企业的资金运作平台，企业的资金流更加畅通，使得企业的偿债能力和资金实力有所增强，进一步打造企业的良好形象。无形之中为企业拓展融资渠道，增加更多的融资机会，减少企业的融资成本。减少融资成本表现在较高的信用为企业赢得更多的贷款机会，银行贷款的增加降低了债券的利息。在股权融资方面，
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良好的企业形象提供了有力的融资保障，大量发行股票证券，使得发行成本有所降低。另外如果被并购的企业已经上市，还可以进行新的筹资配股，降低融资成本获得巨额融资。在企业并购整合以后，财务的整合和设备资产的整合可以使两个企业的生产能力和资金能力得到有效互补，降低两个企业生产和管理的成本，精简管理机构和人力资源，并且更多的产品效益可以分担管理成本，固定资产的运营能力在很大程度上得到提高，营销服务网点也能得到共享并进一步扩张，以上论述可以说明企业并购整合从多个方面降低了企业的运营成本。 3.股票预期效应
企业并购整合会为公司带来股票上涨的预期效应，这方面的效应是由于并购活动会对企业内部的经营模式产生正面的影响，企业的经营模式在一定程度上会有所改善，因此企业的价值会有明显的提高，随之股票价格也会在一定的时间段内有上涨的表现。在如今的市场经济环境下，公司市场价值的提升，股票价格的上涨会有力的促进企业的发展和进步，因此股票的预期效应是企业并购整合的重要财务协同效应表现。例如在复星药业并购苏州二叶制药有限公司的活动中，可以发现在2012年后到2013年复星药业的股票走价是在4元以下徘徊不定，而在并购案重组以后，复星药业的股票价格一路飙升，甚至涨到了8元，股票价格翻了两倍。人们通常会认为企业股票价格走低是企业被并购的重要原因，企业并购后会实现资源的有效整合，减少管理成本，使得企业焕然一新，企业效益也会有所上涨，因此并购之后会使公司股票上涨，公司价值明显提升。
二、财务协同效应实现途径 1.完善组织机构与职能
实现财务的协同效应要完善企业组织的机构体制和职能规划，财务机构作为企业一切活动开展的基础，要根据企业并购后经营的业务来改善组织机构，在企业并购后，充分考虑企业财务状况的不同，结合企业规模的大小，结合企业生产经营产品的性质，进行机构的重组[2]。在业务比较复杂的并购企业中，要设计结构较大较复杂的组织机构，如果企业业务较单一，那么企业的重组就要精简有针对性。例如在福安药业收购天衡药业的并购活动中，建立要成为药业领域领跑者的目标，考虑到非处方药是如今药业市场的核心产品，竞争性极强，所以需要企业具有一流的运营能力。在进行组织结构变革时考虑到重组后企业规模加大，较多的组织层级会降低企业运营效率，所以要改善原来企业组织机构结构较松散的状况，因此组织结构的改善将生产制造、市场营销、产品研发提升到了集团层面，增强企业对子公司的控制，从根本上改变企业以往管理混乱的局面。 2.统一财务制度和会计核算体系
财务制度的整合包括财务核算制度、企业内部控制制度、投资融资制度。在整合这些制度时要根据会计法规，在合并公司和被合并公司原有的基础上进行制定和完善，保持原有的符合现状的制度，摒弃不合理的财务制度。新的财务规定要对并购企业实施监管和控制，核算体系
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要统一协调，根据实际情况重新制定，仔细考量原有的核算制度，符合现状的予以保留[3]。选用先进的核算软件，找到适合会计核算程序，进行会计报表的编制，不断的摸索探究，在新制度实施过程中，发现问题仍要及时改进，使得核算制度不断完善，找到最适合企业现状的财务核算体系。例如在誉衡药业并购南京万川药业完成后，并购企业引进了先进的财务管理体系，利用IT技术、先进核算理念、合理的资金流动体系帮助企业建立统一的财务管理系统。引进先进的财务管理系统目的在于让企业能够保持内部信息的畅通交流，及时掌握旗下子公司的财务状况，核算业务的集中管理，使得资金流运行高速且有效。 3.重视对财务员工的素质建设
并购企业与被并购企业在财务工作岗位的设置上一定会有重复或相似的地方，因此财务工作人员的数量和岗位的设置会大于并购后的实际需要，因此对财务人员需要进行整合，整合时要一定的保留适合企业发展的职位，留住优秀的人才，保证并购后财务组织的运作能力，对于不符合要求的员工根据需求进行培训，提升员工素质和业务能力，为企业建设培养出一批精英化的财务工作人员。对于业务能力不达标准的员工也可以对其进行转换岗位地安排。岗位的设置要满足精简高效的标准，财务部门的员工是构成企业财务管理能力的重要元素，也是企业的重要资产，财务部门的管理制度要能够调动员工的积极性。另外要注意侧重与总部对于财务部门的领导，子公司的财务部门受总部直接领导能够保证命令的准确高效传达，使得资金快速流动。
4.加强对资产、负债的整合，调整资本结构
通过对以往并购案的观察，并购活动会扩大企业的经营规模，增强企业的竞争力，企业实力增强的信号不断发出，会提升投资者的信心，吸引投资者购买债券。使得企业容易使用较小的融资成本获得更多的筹集资金，进而使得企业的资金结构得以优化。企业调整资本结构的方式是明确企业将要大力发展的主业，剔除累赘项目，将除主业之外的其余分支的控股资产出售，达到迅速回收资金的目的，加速企业现金流的运转的同时还能够提高企业的偿债能力，利用企业并购整合后的优势与债权人进行谈判，达到减免债务的目的，减轻企业的偿债压力，快速解决企业债务问题，使得企业没有后顾之忧。各行各业的公司调整其资本结构的后续过程有很多种模式，例如电力行业的经营对现金的收缴较为集中，因此该行业的财务管理应采用定时集中的方式，零售行业的收缴时间分散，且需要长期进行时间较宽松，因此该行业的资金管理应采用不定时归集，不定时下拨的模式。 三、总结
综上所述，企业并购整合后的财务协同效应在很大程度上是积极有效的，能夠提升企业的形象，提高企业的市场价值，提高企业的竞争力，在企业并购整合后，实现积极的财务协同效应要通过有效整合企业的组织结构来实现，积极发挥企业实力增强的优势为企业进行融资，实现企业的资金结构的优化完善。